哈喽大家好，今天老张带大家聊聊。Soul第四次冲港股了，账面盈利亮眼，可这钱全靠180万用户硬砸，它的孤独生意藏着不少门道。

情绪容器的胜利

Soul又递招股书了！11月27日官宣冲港股，这已经是它第四次冲击IPO，比我追更的职场剧还执着。你以为是资本宠儿？别急，反转马上就来。

账面美得冒泡：2025年营收16.83亿，年增17.8%，调整后净利率直接飙到17%。但翻到用户页，画风秒变——月活2800万，没回到疫情时3000万+的峰值，还比2022年少了140万。

合着这钱不是靠人多赚的，全靠180万付费用户硬撑。这波操作，像极了小饭馆全靠几个老主顾包场续命。为啥有人愿意为它花钱？社恐姑娘林蕾的故事特典型。

她以前是产品经理，注册Soul本是为了调研，结果被平台里的好声音勾住了——用她的话说，“音质堪比抖音主播”。一开始她躲在1对1匹配里不敢出声，连部门例会都缩后排，没想到在这竟敢开聊天室当主人。

这就是Soul的魔力：把社交变成“安全区”。现在独居青年都破千万了，谁还没点不敢在朋友圈说的情绪？刚离异的在留言板倾诉，失业的在群里找安慰，匿名属性让大家敢露脆弱。

腾讯和米哈游这对游戏圈冤家，都看透了这点，双双持股，腾讯直接拿了49.9%。说白了，他们赌的就是“情绪能卖钱”，这生意比卖游戏皮肤还稳。但光有情绪不够，赚钱的路子越来越拧巴。

盈利光鲜下的暗礁

现在Soul的营收，82.3%靠前10%的用户贡献，这群“金主”月均花919元，比2022年的646元涨了快一半。为了留住他们，平台花招百出：2000元的限定头像、高价虚拟礼物，连AI伴侣都能送礼物。

这波操作在2023年让ARPU值暴涨21.8%，却把付费用户从170万跌到150万，直到2025年才勉强回稳。就像饭馆为了赚大户的钱，把菜价抬太高，普通客人全跑了。

金融从业者李二妮就是这么走的。她嫌Soul鱼龙混杂，有人连基本常识都没有，说话没底线，转头用了要学历认证的Summer。

虽然Summer用户少，但胜在干净——这戳中了Soul的死穴：想做大众生意，就难免良莠不齐；想筛高价值用户，规模又上不去。那些“硕博可进”的标签，根本是治标不治本。

AI能成为破局钥匙吗

第四次冲IPO，Soul急得有点病急乱投医，这次押宝AI。招股书里“AI”提了264次，又是辅助聊天找话题，又是AI伴侣陪聊，号称帮社恐“破冰”。可用户不买账。

林蕾直接说“不用”：“我要的是真人共鸣，不是AI编的套话”；李二妮也觉得假，“全靠AI聊，一戳就破”。现在虽然每天有460万用户用AI功能，但大多是尝个鲜——AI能补社交技巧的短板，补不了真心，而真心才是Soul“灵魂社交”的根。

更要命的是，它背后还背着124亿负债。截至2025年8月，这些可赎回股份的债，一旦触发条款，不仅要还本，每年还得付8%的利息。

别看2023年就盈利了，算上这笔债，其实还在亏。这哪是IPO，分明是找救命钱。从元宇宙热时的3D头像，到现在追AI风口，Soul总在赶潮流，却从没真正懂过孤独。

外向的王莎莎来这找乐子，被抖音推荐来的安娜找过CP，最后都慢慢淡了——有人是找到现实陪伴就走，有人是觉得线上社交太内耗。

留下的180万付费用户，买的不是2000元的头像，也不是AI的甜言蜜语，而是真实的连接。

现在的Soul，就像捧着金饭碗要饭。它踩对了“孤独经济”的风口，却把生意做歪了。第四次IPO能不能成，不在于AI吹得有多响，也不在于账面数据多好看。

关键得想明白：用户来这是为了不寂寞，不是为了当“氪金大佬”。把匹配算法做得更懂人心，把社区氛围搞得更干净，比堆再多技术都管用。毕竟，能安放孤独的从来不是代码，是人。