文｜明晰野望

最近Labubu不再那么一盒难求。

小编就在某书泡泡玛特官方直播间轻松买到了3.0、4.0两代盲盒。在一些潮玩直播间，Labubu不仅货源充足，溢价率更是大幅下降。

最火的时候，1.0Labubu常规款正品代拆的价格一度溢价到329元，2.0、3.0也达到239-299元不等。而现在，许多直播间里，Labubu价格已经降到129-179元不等。在二手平台，Labubu 3.0及4.0常规款式的价格则已跌穿官方零售价。

这并不意外。Labubu扩产只是早晚的事。作为制造业大国，中国玩偶技术和产能从不稀缺。

德银在报告中指出，Labubu产能已经从今年上半年的每月1000万只拉升至年底的每月5000万只。

“饥饿营销”退潮的同时，泡泡玛特股价也出现了短期大幅波动，从今年8月时的339.8港元跌至最近的184.6港元，跌幅超过45%，四个月的时间市值蒸发了2000亿港元。

Labubu的全球风靡，无疑是今年泡泡玛特爆发式增长的功臣。大摩预计，Labubu今年的销售额将达到155亿元人民币，较2023年增长41倍，但估计增长速度明年放缓，主要因部分消费者的流失。

今年三季报业绩会上，创始人王宁曾公开表示，“年营收300亿元可以很轻松。”不过资本市场就是这样，在预期打满之后，即使公司业绩仍在增长，增速出现下降就变成了新的利空。

泡泡玛特这么快就遇到天花板了吗？

其实也不用太悲观。理由有二——

第一，Labubu这波热潮不仅给泡泡玛特贡献了营收增长，更让泡泡玛特的品牌知名度在全球快速打响，为后续发展打下了地基。目前泡泡玛特在美国的线下门店已经超过60家，近期公司还在北美、欧洲、中东等核心市场加速布局，全球化仍在提速。

第二，虽然短期内再复制一个Labubu有点难，但从卖产品转向卖内容（剧集、游戏）、卖体验（线下乐园），泡泡玛特的IP运营越来越多元化。据悉泡泡玛特要推出《Labubu与朋友们》动画剧集，还成立了电影工作室。去过泡泡玛特乐园的友友们也不妨谈一下体验。

就在三年前，泡泡玛特也曾经历过一轮增长质疑低谷，但这一次已经今非昔比。无论如何，Labubu登上梅西百货感恩节花车大游行，是中国潮玩出海成功的标志性事件。不要透支消费者、放慢脚步、多元化发展，这家中国潮玩巨头可以走的更稳、更远。