短剧的大流量正越来越受到关注，众多企业开始加码投入，然而巨额投入之下，产出和回报可能并不同步，导致公司的业绩承压。1月13日，掌阅科技(603533.SH)公告，股东北京量子跃动科技有限公司拟减持不超过1.00%，而几天前公司刚刚发布了上市后首次年度亏损的业绩预告，亏损的原因正是短剧巨大投入压减了公司利润。

第三大股东大幅减持套现

1月13日晚间，掌阅科技发布公告称，公司股东北京量子跃动科技有限公司（简称：量子跃动）拟于2026年2月5日至2026年5月6日期间，通过集中竞价方式减持不超过4,388,968股，占公司总股本不超过1%。

量子跃动目前持有掌阅科技2625.72万股，占总股本的比例为5.98%。本次量子跃动减持股份来源于2020年协议转让所得，减持原因为“自身需要”，且在任意连续90日内减持不超过公司总股本1%，若期间发生送股、转增等股本变动，减持数量将相应调整。

图源：掌阅科技公告

根据公告，2020年11月4日，公司控股股东、实际控制人成湘均、张凌云与量子跃动签订了股份购买协议及补充协议，成湘均和张凌云分别将其持有的22,522,523股无限售流通股份通过协议转让的方式转让给量子跃动。协议转让完成后，量子跃动持有公司4504.50万股股份，占当时公司总股本的11.23%。上述股份已于2020年12月 11日完成股份过户登记，受让股份18个月内不得转让。

量子跃动背后的母公司是字节跳动，因此抖音入股也让掌阅科技在市场上多了一些底气。然而量子跃动近期频繁减持也让投资者产生顾虑，最近两年多，量子跃动已经成功减持了约5.25%的公司股份。风口财经注意到，2023年10月起，量子跃动就开启减持节奏，多次公告减持计划。其中最近一次是在2025年7月25日，公司公告了量子跃动拟减持不超过1%的计划，到同年11月17日公司公告该减持计划实施届满，量子跃动共减持110万股，占公司总股本的0.25%。目前，量子跃动仍是掌阅科技第三大股东，仅比成湘均、张凌云少。

其他重要股东也有过减持行为。公司公告显示，公司创始人张凌云和成湘均已于2025年2月解除一致行动关系，张凌云2024年11月减持套现约1.46亿元，持股比例下降为公司第二大股东。公司目前第四大股东刘伟平、第五大股东王良近年来也经过多次减持，目前持股比例也都降到了3%左右。

值得注意的是，近期掌阅科技的股价迎来大幅反弹。从去年12月下旬开始到1月14日收盘，公司股价出现连续多日上涨，涨幅超过40%。截至1月14日收盘，掌阅科技股价27元/股，总市值118.50亿元。

押宝短剧业绩承压

掌阅科技股份有限公司成立于2008年，于2017年在上交所上市，总部位于北京市，实控人成湘均。公司主营业务为互联网数字阅读平台服务、衍生业务、版权产品等。公司坚定推进业务结构转型，2025年上半年，短剧等衍生业务收入快速增长，已成为公司第一大业务板块。

短剧是时下的风口，正在吸引越来越多的受众参与其中。公司正在大力发展短剧等衍生业务，寻求“国内扩张、海外突破”，2025年上半年短剧营收大幅增长149.09%。随着效率提升，产能规模大幅扩张，公司在国内短剧市场稳居行业第一阵营。

收入虽然增长，但是利润却没有同步，反而出现大幅亏损。2025年以来，掌阅科技持续亏损，2025年第三季度，公司营业收入9.36亿元，同比增加60.96%，与2025年第二季度相比增加了6%；归母净利润-5651.72万元，同比减少619.61%，与2025年第二季度相比增加了34.18%。2025年前三季度，公司实现营收24.62亿元，同比增长28.68%，实现归母净利润-2.17亿元，同比减少488.26%。

图源：同花顺iFinD

看得出，公司短剧业务产能规模大幅扩张，驱动了营收快速增长，但是双线发展模式带来短期投入持续增加，营销推广力度加大，又对公司整体盈利能力形成一定拖累。财报显示，2025年前三季度，公司营业成本同比增长42.32%，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长39.08%、16.92%、11.81%。

就在今年1月7日，掌阅科技刚刚发布了2025年的业绩预亏公告。公告称，经掌阅科技财务部门初步测算，预计2025年度归母净利润为负值，公司2025年度经营业绩将出现亏损。这将是公司上市以来首次出现年度亏损，业绩承压、资金流趋紧也将使公司对短剧的进一步投入和运作产生一定影响。

图源：掌阅科技公告

加码短剧业务的并非掌阅科技一家，泼天的流量和赚钱的潜力吸引多家A股上市公司押宝投资短剧。但是，短剧的制作、运营也需要大量投入，而短期内的产出可能无法给公司利润提供太多帮助，拖累公司的业绩走弱。

1月13日，A股上市公司中文在线也发布了业绩预告，预计2025年亏损5.8亿元至7亿元，相比上一年亏损额度大幅增加。亏损的主要原因也在于短剧。公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务2025年度处于投入期利润亏损，致公司归母净利润较上年同期大幅下降。

图源：中文在线公告

从中文在线近年业绩来看，归母净利润波动较大，2022年和2024年分别亏损3.62亿元和2.43亿元，而公司加码海外短剧，正是想对接海量流量进而变现扭转困局，但是目前来看短剧的赚钱效应还需要一定时间。

中文在线也提醒，公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入。鉴于相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖，导致公司2025年度出现较大亏损。投资者应充分认识到，虽然该投入旨在长远布局，但短期内会对公司经营业绩产生一定负面影响。

短剧乘风而起，然而目前也出现了良莠不齐、粗制滥造、模仿成风、剧情混乱等多种弊端，引发观众的抵制情绪。如何做好制作成本、推广费用与剧情精彩、热度出圈等环节的平衡，助力公司业绩提升，仍需掌阅科技等短剧供应商们不断探索。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

编辑：刘建