最近一则融资账户新规，让不少习惯使用融资账户的朋友心里微微一紧。

昨日行情也急速降温，成交量直接缩至3万亿以下，成长风格板块调整幅度较大。（数据来源：wind，20260115）

1月14日，经中国证监会批准，沪、深、北三大交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的最低保证金比例，从80%提高到了100%，这项调整从下周一（1月19日）起正式施行。

图片来源：上交所

消息一出，很多人的第一反应可能是：市场刹车了，这轮行情会就此结束吗？今天我们就来聊聊这件事。

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什么是保证金比例？

首先，我们先弄懂一个关键概念：什么是“保证金比例”？

在股票交易中，保证金通常指的是投资者进行融资融券、股指期货、期权等杠杆交易时，需要预先缴纳的一部分资金，作为履约担保。而“保证金比例”调整，直接决定了你能向券商借多少钱。

具体而言，在调整前，投资者只需投入80万元保证金，即可融得100万元资金用于证券买入，实际杠杆率可达1.25倍；调整后，若想融得相同额度的100万元资金，投资者需足额缴纳100万元保证金，杠杆率从1.25倍回落至1倍。

那么，为什么选在这个时点调整呢？

这其实是监管层进行“逆周期调节”的常规操作。我们可以把它理解为监管手中的一个调节器，核心逻辑是市场过热时降温，市场低迷时活跃，最终目的是维护市场长期稳健运行，防止大起大落。

回顾一下两融保证金比例的历史调整，可以帮助我们更好理解这一点。

两融业务开通初期，融资与融券的保证金最低比例都设定在50%。

2015年11月，在经历过一段市场过热行情后，为了抑制融资余额过快上涨、防范风险，监管将融资保证金比例从50%一次性大幅提高到了100%。

而在2023年8月，为了活跃资本市场、提振投资者信心，融资保证金比例又从100%调降至80%。

随后2023年10月，为促进融券业务平稳发展，将融券保证金比例从50%上调至80%。

到了2024年7月，为进一步加强逆周期调节，融券保证金比例又从80%上调至100%。

眼下，随着市场走强，融资余额持续攀升并创下新高，自然就触发了反向调节的机制。这是一种成熟市场的常规操作，核心意图是防范杠杆资金过快增长可能带来的潜在风险，避免市场重蹈过去“杠杆疯牛”后剧烈波动的覆辙。

再加上近期中小盘题材股炒作升温，部分板块估值脱离基本面，提高保证金可降温非理性交易。

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调整后对我们有何影响？

清楚了政策本身和意图，大家最关心的肯定是：这对我的投资有什么具体影响？

可以从三个层面来看：

第一，对市场整体而言：是“降温”而非“转向”。

短期来看，杠杆资金的增速会放缓，部分融资盘可能面临压力，市场波动性可能会有所加大。但这主要是为了控制节奏、降低系统性风险，并非意味着行情的终结。一个健康、杠杆适度的市场，长远看对投资者更有利。

第二，对投资风格而言：可能加速“高低切换”。

融资资金通常更偏好高弹性、高波动的成长板块。杠杆收紧后，对前期涨幅较大、估值偏高且融资盘集中的中小盘题材股来说，短期压力相对明显。而现金流稳定、股息率较高的蓝筹价值板块，可能会因其防御属性而更受关注。

第三，对投资行为而言：引导更趋“理性长期”。

新规抬高了融资交易的成本，这在一定程度上会抑制追涨杀跌的短线投机，鼓励大家更聚焦于公司的基本面和长期价值。从长远看，这有助于A股市场从“快牛慢熊”向“慢牛长牛”的健康格局演变。

另外需要说明的是，港股本身与A股市场机制不同，其保证金制度由港交所和券商自主设定，不受内地直接调控。因此，A股保证金上调不会直接改变港股规则。

总的来看，这次调整更像是市场升温时，一位经验丰富的“领航员”为我们轻轻调整了一下风帆的角度。目标并非改变航向，而是为了让这艘大船能在更长远的航程中行得更稳、更远。