文/瑞财经 程孟瑶

从2003年拿出50万元创业，到如今迈向科创板，深圳市鸿富诚新材料股份有限公司（简称：鸿富诚）闯关资本市场的背后，是高中学历创始人，在科技赛道上的逆袭故事。

不过就在IPO冲刺的关键时期，掌舵了鸿富诚22年的孙爱祥却选择卸任总经理职位，接任其总经理职位的是，公司元老级制造总监窦兰月。

窦兰月2004年5月加入鸿富诚，历任鸿富诚有限品管部经理、工程部经理、采购部经理、制造总监、董事、副总经理；2025年6月升任总经理。

孙爱祥卸任的背后，是其对鸿富诚未来发展的野心。

鸿富诚是一家典型的家族企业，但家族的绝对控股和掌权，对于拟上市企业来说向来就是一把“双刃剑”。孙爱祥通过卸任总经理释放出家族放权的信号，但依然确保了家族对企业的绝对控制。

鸿富诚上市股权架构中，孙爱祥和姐夫赵建平合计控制67.86%的表决权；职位安排上，副总经理、财务负责人林翠玉为孙爱祥配偶蒋钟芬的表妹，通过鸿富诚管理间接持股0.88%。

另一方面，近年来受AI服务器、新能源汽车等下游赛道的需求爆发，鸿富诚业绩迎来爆发式增长。今年上半年，其营收规模超2023年全年，净利润收入超2024年全年。“钱”景一片光明，孙爱祥也希望通过“买买买”来实现鸿富诚的跨越式发展。

本次IPO，鸿富诚拟募资12.20亿元，除了常规的扩产补流用途，其中有3亿元被列为专门的产业链并购和股权投资储备资金。通俗来讲就是鸿富诚计划通过投资、并购等方式快速获取关键技术、优势产品或优质客户，弥补自身发展的短板，同时通过对产业链上下游有潜力的企业进行股权投资，稳定供应链，开拓新市场。

让人比较在意是2.5亿元补流资金。鸿富诚表示，2.5亿元流动资金将大幅改善公司短期偿债能力，降低财务风险；但截止2025年6月末，鸿富诚总资产6.44亿元，其中货币资金1.92亿元；总负债1.22亿元，其中短期借款和一年内到期的非流动负债合计991.42万元；货币资金为短期有息债务的19倍，并无短期偿债压力。

更激动人心的是，按占发行后总股本的25%计算，鸿富诚发行估值48.8亿元。若上市成功，孙爱祥身价将来到15.63亿元。要知道2个月前，其身价还不足8亿。

01

IPO前迎业绩爆发

境外收入占比六成

鸿富诚成立于2003年，成立初期主要专注于屏蔽材料的研发和生产。屏蔽材料本身广泛应用于消费电子、通信设备、汽车电子等领域，通过屏蔽材料，鸿富诚逐步掌握了相关电子材料制造技术，培养了对设备的自主研发能力。

在与客户合作过程中，鸿富诚了解到吸波材料主要是由国外企业生产供应，国内企业在该领域相对空白，于是开始进行吸波材料的研发生产，2007年成功开发并量产符合RoHS环保标准、具有良好电磁波吸收性能的吸波材料，应用于消费电子领域。

再后来，随着智能手机的迅速发展与普及，“手机当暖宝宝用”的网络调侃下，鸿富诚意识到导热散热领域将拥有广阔的市场前景，2009年研发并投产“导热硅胶垫片”产品，正式切入热管理材料市场。

之后，以热管理材料市场为核心，鸿富诚迎来10年成长期和5年快速发展期，2016年实现碳纤维导热垫片的小样研发工作，在2018年开始交付；2023年，实现石墨烯导热垫片量产供应；2025年实现金属碳基复合材料量产。

目前鸿富诚形成了以石墨烯导热垫片、金属碳基复合材料等高端导热界面材料为核心的电子功能材料体系。热管理材料、电磁屏蔽及吸波材料均是保障各类电子信息产品可靠性和稳定运行的关键材料，鸿富诚的产品故事也由此展开。

招股书显示，鸿富诚的产品广泛应用于数据中心（AI高功率芯片、光模块）、智能汽车、5G通信及消费电子等领域，几乎全是眼下的风口产业。

而2003年鸿富诚成立时，电脑还没全国普及，2G通讯是主流；智手机处于功能机向智能机过渡阶段，华为刚推出第一部手机；智能汽车相关技术更是还只有一个概念，比亚迪、特斯拉刚切入新能源汽车赛道。

提前布局，也让鸿富诚站上了风口。受益于人工智能产业发展对算力需求的猛增，服务器作为承载算力的物理基础，市场规模不断扩大，进而推动热管理材料市场需求的快速增长，鸿富诚核心产品销售旺盛，营业收入呈现快速增长趋势，展现了良好的成长性。

在热管理材料领域，鸿富诚是行业内极少数能够量产制备石墨烯导热垫片并实现规模应用的企业，成功进入全球芯片巨头供应链并批量供货，直接和国际材料头部企业展开竞争。

在电磁屏蔽材料方面，鸿富诚已经掌握电磁屏蔽材料生产所需的核心技术，输出有SMT 导电泡、包裹导电泡棉、导电毛丝等产品。

在吸波材料方面，鸿富诚自主研发水性功能涂料制备技术，实现了水溶性吸波材料在 1MHz 下磁导率达 300 的关键突破，橡胶微波吸波材料2-100GHz 频段全覆盖，达到吸波材料“宽频、环保性”的目标。

2022年-2024年以及2025年1-6月（简称：报告期），公司营业收入分别为2.45亿元、2.60亿元、3.30亿元、2.62亿元，对应净利润分别为3,829.51万元、3,476.17万元、7,150.51万元、9,074.49万元。

2024年营收同比增长26.92%，净利润几乎为2022年和2023年之和，增速达105.705%。今年上半年，营业收入超2023年全年，净利润超2024年全年。

不过不可忽视的是，期内，鸿富诚来自境外的收入金额分别为1.02亿元、1.11亿元、1.41亿元、1.58亿元， 占主营业务收入的比例分别为 41.90%、42.87%、42.86%、 60.84%。应收账款随着业务规模扩大走高，账面价值分别为7,477.12 万元、1.02亿元、1.28亿元、1.73亿元，占当期营业收入的比例分别为30.58%、39.25%、38.78%、66.09%。

02

毛利率持续走高

研发费用率高于同行

IPO前夕迎来一波营利小高潮，鸿富诚表示，业绩增长主要是因为公司技术创新形成的石墨烯导热垫片、金属碳基复合材料等高端导热界面材料销售大幅提升。2024年，其碳基导热垫片实现收入8483.80万元；2025年1-6月，碳基导热垫片和金属碳基复合材料实现收入1.31亿元，合计贡献了50.3%的主营业务收入。

而这些高端材料往往还具有高附加值的特点，它们的持续放量增长，带动毛利率快速增长。各期，鸿富诚热管理材料及器件毛利率分别为51.33%、49.83%、59.23%、69.63%，略高于同期综合毛利率，是公司毛利的主要来源。

反倒是鸿富诚起家的产品屏蔽材料，受市场竞争及消费电子行业客户降价要求，相关产品价格有所下降，导致毛利率有所下行，2025年上半年为31.74%，不足同期热管理材料及器件毛利率的一半。

一家“老牌”小厂能够凭借初期积累，在每一次产业升级中能抓住机遇，完成转型并且于新兴市场站稳脚跟，离不开鸿富诚对技术趋势的精准判断与长期的研发投入。

截至报告期末，公司共获得156项授权专利，其中发明专利62项。在坚持自主研发的基础上，鸿富诚还广泛开展外部产学研合作，与华中科技大学设立“光电器件高效热管理技术联合实验室”；与深圳先进电子材料国际创新研究院设立“鸿富诚-SIEM先进电子材料联合实验室”等，共同推动国产高端先进材料的研发及产业化。

报告期内，其研发费用分别为2035.59万元、2487.50万元、2611.22万元、1394.38万元，2024年研发费用率7.92%，在同行可比公司中排名靠前。

截止报告期末，鸿富诚还有5个累计投入超过100万元在研项目。研发人员共69人，占公司员工总数10%以上，其中51人为本科及以上学历。

为促进公司发展，2024年4月，鸿富诚引进核心技术人员刘金明，负责开发兼容型液态金属垫片和液态金属碳基复合材料等多系列高性能金属基导热产品，此前刘金明是TCL华星光电资深工程师，目前为鸿富诚研发二部研发总监。

鸿富诚另一位核心技术人员曹勇，2017年6月入职，历任公司研发工程师、项目主管、研发经理、研发总监；2025年6月上任研发一部研发总监、职工董事。间接持有0.25%股权，2024年薪酬94.22万元。

03

估值48.8亿

赵建平变现1.15亿元

鲜为人知的是，这家高新技术企业的背后，是高中学历的孙爱祥和赵建平。

2003年，两人联手成立了鸿富诚有限，其中孙爱祥出资25.50万元，占股51%，赵建平出资24.50万元，占股49%。赵建平为孙爱祥姐夫，比孙爱祥大五岁，虽为高中学历，但在企业管理方面，两人均有丰富的实战经验。

孙爱祥1968年出生，19岁时成为保祥塑料厂负责人，从好特胶粘的销售，到立霸胶粘、海诚胶粘负责人，35岁时成为鸿富诚有限执行董事、总经理，当了22年总经理，2025年6月才卸任，目前为董事长。

赵建平1965年出生，28岁时成为大杨山石料厂厂长，在厂长位置上干了14年，2003年5月，以监事身份加入鸿富诚有限，2021年10月至今为董事。

瑞财经《预审IPO》注意到，2003年成立到发起股份有限公司时，鸿富诚一直由孙爱祥和赵建平分别持股51%、49%。在企业进入快速发展期后，孙爱祥在鸿富诚的转型升级中，安排起了资本故事。

2021年10月，孙爱祥和赵建平联手发起设立股份有限公司，成立员工持股平台鸿富诚管理、鸿富诚咨询，引入若希投资完善股权结构。

2022年以来，鸿富诚共进行了3次增资、1次资本公积转增股本和1次股权转让，引入了A企业、深高投金圆投资、深高投圆兴投资、鸿领管理、国投创业、鸿领管理等股东，2025年6月，报告期内第三次增资后，估值约5.05亿元，对应增资价格为8.98元/股。

之后的10月和11月，以24亿元的整体估值为基础，赵建平以42.71元/股的价格，将手中30.91万股股份转让给青松投资、将56.19万股股份转让给维科控股、将182.62万股股份转让给创新资本和深创投社保基金；合计变现1.15亿元。

早期投资者若希投资将14.05万股股份转让给创新资本和深创投社保基金，A企业将269.16万股股份转让给远致星火，转让价同样为42.71元/股，分别变现600.08万元、1.15亿元。

本次IPO，鸿富诚拟募资12.20亿元，按发行后总股本的25%计算，估值48.8亿元。这意味着，一旦成功上市，所有股东身价在一个月内实现翻倍。

截至招股书签署日，鸿富诚共16名股东，孙爱祥持股32.03%，为第一大股东，赵建平持股25.97%，两人合计持股58%，孙爱祥同时为鸿富诚管理、鸿富诚咨询、鸿领管理的执行事务合伙人，控制鸿富诚9.86%表决权。两人合计控制67.86%的表决权。期内，孙爱祥长期担任鸿富诚的董事长和总经理，赵建平担任公司董事。两人对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，为实际控制人。

04

表妹一直任财务负责人

三位女高管年薪均超百万

在鸿富诚的发展历史中，还有几个绕不开的关键人物，分别是副总经理、财务负责人林翠玉，总经理窦兰月，副总经理周晓燕。

其披露的4名高级管理人员中，她们占据了3个席位，是2024年鸿富诚薪资最高的三人，还通过鸿富诚管理间接持有鸿富诚，而且均为80后女性高管。

周晓燕出生于1984年生，2005年5月加入鸿富诚，两年半时间从销售助理做到办公室主任，2016年1月升为总经理助理，2025年6月至今，任鸿富诚副总经理。从履历推断，周晓燕或许主要负责管理销售业务，2024年其从鸿富诚领取薪资105.87万元，目前间接持股0.88%。

窦兰月1982年生，2004年5月加入鸿富诚，历任鸿富诚有限品管部经理、工程部经理、采购部经理、制造总监、董事、副总经理；2025年6月升任董事、总经理。窦兰月的工作侧重于产品和采购。2024年领薪127.19万元，目前间接持股0.94%。

林翠玉1980 年出生，是孙爱祥配偶蒋钟芬的表妹，2004年4月至今一直为鸿富诚财务负责人，2025年6月同时担任副总经理。2024年领薪资105.58万元，目前间接持股0.88%。

在鸿富诚披露的董事会名单中，90后女董事范纯也非常让人在意。其用了不到7年的时间从一名高级专员成为深圳市远致创业投资有限公司投资部部长。

上文提到，在最新一次股权转让中，A企业将269.16万股股份转让给远致星火，深圳市远致创业投资有限公司为远致星火基金管理人，之后的2025年11月，范纯被选为鸿富诚董事。

附：鸿富诚上市发行有关中介机构清单

保荐机构：华源证券股份有限公司

会计师事务所：立信会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：广东华商律师事务所