2025 年港股 IPO 市场表现亮眼，融资规模与新股表现均创佳绩，2026 年在多重利好加持下有望延续活跃态势。

2025 年港股 IPO 融资额达 2854 亿港元，同比增长 224%，位居全球首位，IPO 数量 114 宗，同比增加 44 宗。这一成绩得益于上市制度持续优化，如设立 SPAC 机制、降低特专科技公司上市门槛等，同时境内企业赴港进程加速，叠加美国中概股回归需求，为市场注入活力。新股表现强劲，首日平均涨幅 37%，破发率降至 28% 的历史低位，打新收益显著回暖，500-2000 万港元规模的申购表观收益率达 0.57%~1.04%，基石投资者 6 个月解禁平均收益率 64%，89% 的项目录得正收益。

市场火热的核心驱动力包括二级市场估值抬升，恒生指数全年上涨 28%，PE 从 9 倍升至 12 倍，一二级市场价差拓宽提供估值安全垫；AH 股成为中坚力量，2025 年 AH 股 IPO 募资占比 49%，排队企业中 AH 股占比超 30%，且多为 TMT 及先进制造业头部企业；配售结构发生变化，2025 年 8 月配售新规实施后，公众配售比例降至 12%，基石投资者参与踊跃，78% 的新股引入基石投资。

展望 2026 年，港股 IPO 投融资两旺态势将持续。全球流动性宽松及企业盈利改善预期将推动估值进一步抬升，联交所储备上市申请超 300 家，审核效率提升为供给提供支撑，发行数量与融资规模有望超越 2025 年。产业结构方面，AH 股占比将持续提升，TMT 与高端制造将主导产业重塑，契合港股向新经济转型方向。定价端 “卖方市场” 特征或延续，AH 股及热门板块议价权突出，溢价率呈收窄趋势，需审慎评估估值合理性。配售结构上，公众份额承压，基石投资者占比有望进一步提升。

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