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　　来源：翠鸟资本

　　一则模糊的“重大合同”公告，将科创板正极材料龙头容百科技（维权）（688005.SH）推入监管风暴眼。

　　1月18日，证监会正式宣布对容百科技立案调查，缘由是其于1月14日披露的日常经营重大合同公告涉嫌“误导性陈述”。消息公布后，公司股价1月19日应声暴跌超过10%，市值蒸发逾20亿元。

　　在监管的施压之下，根据容百科技最新的回复称，这份重大合同竟然“金额仅为估算”，同时“未报董事长签发”。

　　此事件不仅暴露上市公司在信息披露中的合规风险，也折射出当前A股市场对“利好公告”过度敏感、炒作成风的深层问题。

　　在全面注册制深入推进、投资者保护机制日益完善的背景下，监管层正以“零容忍”姿态，向“忽悠式”“模糊式”公告亮剑。

　　一纸公告引发监管介入

　　1月13日，容百科技发布公告称，公司签署了一份日常经营重大合同，涉及高镍三元正极材料的长期供货安排。

　　公告称，公司与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，自2026年一季度开始至2031年，将向宁德时代国内区域供应磷酸铁锂正极材料305万吨，合同总金额预计超过1200亿元。

　　公告强调，该合同“预计对公司未来经营业绩产生积极影响”，但语焉不详。根据金额，市场迅速将其解读为与宁德时代的重磅合作。

　　然而，质疑声很快浮现。

　　有分析指出，此类“框架性协议”往往缺乏法律约束力，若无具体订单支撑，难以构成真正意义上的“重大合同”。更有投资者质疑，公司是否在利用模糊表述引导市场预期，配合二级市场炒作。

　　不等市场情绪发酵，容百科技这份模糊的公告不久后，监管果断出手。

　　先是公告当日，容百科技就收到了上交所的问询函。随后，1月18日，官方通报确认已对容百科技立案，直指其公告内容“涉嫌误导性陈述”。如此表述，即虽非完全虚假，但因信息遗漏或选择性强调，足以导致投资者误判。

　　根据容百科技回复上交所问询函中称，这份重大合同竟然“未报董事长签发”。

　　按照容百科技的最新说法，协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是公司估算得出，最终实际销售规模需根据实际订单签订时的原材料价格以及数量确定，销售金额具有不确定性。

　　容百科技表示，本次日常经营重大合同公告，由公司铁锂事业部在协议拟定期间向董事会秘书报告，并同步报告了协议签批进度，公司证券部接到董事会秘书通知后编制了公告内容，经董事会秘书审查，并组织临时公告披露工作，但是未报董事长签发。

　　股价巨震市场信心受挫

　　1月19日，立案消息发酵，容百科技大幅低开，成交额激增。

　　从“利好”到“利空”，容百科技这种过山车行情让市场投资者措手不及。

　　更值得警惕的是，此次事件已波及整个新能源产业链。由于市场担忧监管可能对类似“模糊利好”展开系统性排查，短期题材炒作空间被大幅压缩，行业股价亦受到影响。

　　其实，从容百科技的业绩表现来看，公司基本面难言乐观。

　　成立于2014年的容百科技，曾凭借高镍三元技术跻身全球正极材料第一梯队，并于2019年作为首批企业登陆科创板。

　　上市后，容百科技借助资本市场的助力不断拓展。过去五年，公司通过定增、并购、海外建厂等方式快速扩张，2021年完成60亿元定增，2022年收购韩国EMT公司，2023年起又切入磷酸铁锂赛道。

　　然而，高速扩张并未转化为持续盈利。

　　2024年，公司营收150.9亿元，同比下降33%，净利润同比骤降49%仅为2.96亿元；2025年前三季度，公司更是落入亏损局面，营业收入同比下降20.6%，净利润则为亏损2.04亿元，公司现金流承压明显。

　　根据日前最新发布的业绩预告，容百科技预计2025年亏损1.5亿元-1.9亿元。

　　与此同时，行业格局也在剧变。随着磷酸铁锂电池市场份额持续提升，三元材料需求增速放缓，容百科技过度依赖高镍路线的战略面临挑战。而其因信息披露不完整被问询，早已埋下合规隐患。

　　监管升级告别“公告营销时代”

　　证监会此次快速立案，释放出强烈政策信号。近年来，监管层持续收紧对上市公司信息披露的尺度。

　　2023年修订《上市公司信息披露管理办法》，明确“重大合同”必须披露金额、履约保障、违约条款等核心要素。

　　2024年上交所发布专项指引，要求新能源、半导体等热门行业避免使用“预计”“有望”等模糊用语；2025年启动“清朗行动”，重点打击利用公告配合市场炒作的行为。

　　有分析人士指出，公告不是公关稿，更不是营销工具。在注册制下，信息披露的真实、准确、完整是上市公司的法定义务，任何试图打擦边球的行为都将付出代价。若最终认定容百科技构成误导性陈述，公司及相关责任人或将面临行政处罚、投资者索赔、再融资受限等多重后果。

　　从“重大合同”到“立案调查”，容百科技的遭遇是一面镜子，照见了部分上市公司在业绩压力下对信息披露底线的试探，也映射出资本市场对高质量信披的迫切需求。

　　在投资者结构日益机构化、ESG理念深入人心的今天，企业唯有以透明、审慎、负责任的态度对待每一次公告，才能真正赢得市场长期信任。而监管层的雷霆行动，正在为这一转型提供强有力的制度保障。

　　市场期待，此案不仅是一次个案惩戒，更将成为推动A股信息披露生态净化的里程碑。