1月14日晚，风电玻纤织物领军企业浙江振石新材料股份有限公司（股票代码：601112.SH，以下简称“振石股份”）披露了关于首次公开发行股票并在主板上市网上路演的公告，进一步推动IPO落地进程。

据悉，振石股份的主板IPO申请此前已通过上交所审核并经证监会注册。公司本次计划发行26,105.50万股，占发行后总股本的15%；保荐机构为中金公司。

从发行方式来看，振石股份战略配售初始为7,831.65万股，约占发行数量的30%。值得一提的是，公司于2025年11月27日通过相关议案，支持高管人员与核心员工通过券商集合资产管理计划参与战略配售。

表：中信证券资管振石股份员工参与主板战略配售1号集合资产管理计划认购名单（部分）

数据来源：发行安排及初步询价公告

根据方案，该资管计划拟认购股份不超过2,610.55万股，对应占发行总量的10%，认购金额上限为2.94亿元。这一举措不仅彰显了公司管理层与核心骨干对企业长期价值的坚定信心，更通过利益绑定凝聚发展合力，为公司登陆资本市场后的稳健成长奠定基础。

这份信心的背后，离不开振石股份近年来在业绩层面展现出的强劲韧性和增长潜力。2022年至2024年期间，振石股份营收分别为526,743.69万元、512,395.29万元和443,879.18万元，归母净利润分别为77,444.59万元、79,015.57万元和60,563.70万元，即便在行业阶段性调整中展现出较强的抗周期能力。

表：振石股份2022年至2024年及2025年上半年的营业收入及净利润

数据来源：招股意向书

随着风电行业景气度回暖，下游需求显著提振，振石股份2025年前三季度实现营收539,742.57万元，同比增幅达77.06%；同期实现归母净利润60,321.69万元，同比增幅达40.32%且几乎追平2024年全年水平，盈利回升趋势明确。

公司的盈利质量同样可圈可点。2022年至2024年，振石股份的主营业务毛利率从23.82%提升至26%左右，显著高于行业平均水平。即便2025年上半年主要原材料玻璃纤维采购价格有所上升，公司毛利率仍维持在25.50%的高位。

表：振石股份及可比公司主营业务毛利率对比情况

数据来源：招股意向书

这一表现既源于产品结构升级带来的高附加值产品占比提升，也离不开前瞻性的供应链布局。公司与头部供应商企业建立了长期稳定的战略合作关系；针对玻璃纤维，特别与中国巨石签署年度协议以保证供应及时性和稳定性，有效平抑了原材料价格波动对公司经营的影响。

风电玻纤织物市占率全球第一，超高模量产品引领行业升级

招股意向书显示，振石股份是一家从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业。公司的主要产品可划分成风电纤维织物、风电拉挤型材、光伏材料以及其他纤维增强材料。根据中国玻璃纤维工业协会统计，公司2024年风电玻纤织物全球市场份额超35%，位列全球第一。

从主营业务收入结构来看，风电纤维织物与风电拉挤型材两大核心产品的营收占比长期稳定在85%以上，构成了振石股份的业绩基本盘。公司的成长轨迹深度绑定全球能源转型浪潮与国内风电产业的强政策周期，自2020年“双碳”战略目标落地以来，更是顺势加快在风电材料领域的技术迭代与产能布局，持续巩固行业龙头地位。

表：振石股份2022年至2024年及2025年上半年主营业务收入构成

数据来源：招股意向书

政策层面的持续加码，为风电材料市场注入强劲增长动能。2020年10月，《风能北京宣言》提出“十四五”期间风电年均新增装机5000万千瓦以上的目标，为行业发展筑牢根基；2025年10月发布的《风能北京宣言2.0》则进一步抬升行业预期，将“十五五”期间年均新增装机量上调至不低于1.2亿千瓦，2030年、2060年累计装机目标分别设定为13亿千瓦、50亿千瓦。这一政策加码不仅直接驱动风电装机规模扩容，更倒逼风电叶片向大型化、轻量化方向迭代，催生对高模量、高强度纤维增强材料的需求。

历经二十余年技术深耕，振石股份开发并推出一系列超高模量风电纤维织物。相较于传统无碱玻纤织物，该类产品在拉伸强度、抗冲击性与抗疲劳性上均具备显著优势，与风电叶片的技术升级方向高度适配。2023年，公司为我国自主研发的全球首台16兆瓦超大容量海上风电机组，配套实现了超长叶片基材用高模量玻纤织物的开发及应用，验证了其在高端风电材料领域的技术储备与产业化能力。

全球市场的增长态势同样可观。GWEC数据显示，2024年全球累计风电装机量达1,136GW，预计2030年将达2,118GW，2024-2030年全球新增装机复合增长率10.94%，年均新增装机量163.7GW，为风电材料市场提供强劲的需求支撑。

在风电市场以外，振石股份正积极拓展增强材料在其他清洁能源领域的应用。公司自主研发的光伏边框产品凭借突出的耐老化、阻燃及力学性能优势，成功斩获TÜV莱茵认证，成为全球首个通过2PfG2923标准认证的光伏边框产品，技术实力与产品品质获得国际权威认可。

尽管该业务目前仍处于市场培育与产能爬坡阶段，但随着光伏行业轻量化、降本增效趋势深化，复合材料替代传统金属边框的进程加速，公司先发的技术认证优势有望转化为市场竞争力。

产能加码+出海提速+技术升级重塑增长曲线

振石股份本次IPO募集资金拟重点投向四大项目，具体包括“玻璃纤维制品生产基地建设项目”、“复合材料生产基地建设项目”、“西班牙生产建设项目”以及“研发中心及信息化建设项目”。其中，“玻璃纤维制品生产基地建设项目”和“复合材料生产基地建设项目”拟投入资金分别为169,977.07万元、164,825.20万元，二者合计出资额占比超过八成。

表：振石股份募集资金拟投项目

数据来源：招股意向书

两大项目投产后，振石股份将新增风电纤维织物产能21.5万吨、光伏边框产能8.1万吨、新能源汽车电池盒盖产能0.9万吨以及新能源汽车电池底护板产能5.8万吨。这一产能布局不仅能够提升公司核心产品的供应能力，进一步巩固风电纤维织物全球领先的市场地位，还将助力公司完善清洁能源产业链和新能源汽车产业链的战略布局，有效丰富产品矩阵、优化营收结构。

此外，“西班牙生产建设项目”将新增5万吨风电纤维织物产能，精准匹配欧洲风电产业对叶片核心材料的规模化需求。2022年的地缘冲突加剧了欧洲能源安全危机，欧盟顺势推出“REpowerEU”计划，斥资3000亿欧元加码可再生能源，提出到2030年实现风电装机480吉瓦、光伏装机600吉瓦的目标。

Rystad Energy数据显示，在欧洲电力需求最大的五个国家里，西班牙有望成为首个可再生能源发电量占比超50%的国家；且该基地毗邻维斯塔斯、德国恩德等战略客户集群。振石股份以此为支点辐射欧洲市场，有助于高效响应国际客户需求，扩大公司在欧洲市场的份额。

“研发中心及信息化建设项目”作为技术赋能与管理提效的关键配套，将为上述产能项目落地与效能释放提供坚实保障。该项目一方面新建研发中心、购置检测设备并组建专业团队，强化对前沿技术与新材料的研发能力；另一方面升级信息系统，整合客户、供应商及内部组织数据，优化业务流程，提高公司的运营效率。

研发投入持续在线，硬核平台驱动技术成果转化

纤维增强材料行业具有显著的综合性与技术密集型特征，既要求企业具备扎实的技术开发功底，更需拥有高效的研发成果转化应用能力。尤其在高端领域，其技术壁垒高、研发周期长、资本消耗大的特点，对企业持续稳定的研发投入提出了较高要求。

振石股份始终重视研发投入。2022年至2024年及2025年上半年，公司研发费用分别达到16,228.52万元、17,002.49万元、16,057.84万元及10,925.13万元，对应研发费用率依次为3.08%、3.32%、3.62%和3.34%，充分体现了公司对核心技术的持续深耕。

表：振石股份研发费用及营收占比

数据来源：招股意向书

研发平台方面，振石股份研发中心系浙江省高新技术企业省级研发中心，配备先进实验设备，不仅斩获CNAS国家认可实验室资质，还通过DNV-GL国际风能权威认证实验室认证，形成“研发投入-技术攻关-成果转化”的良性循环。

截至2025年6月30日，振石股份累计持有发明专利32项、实用新型专利210项、外观设计专利1项及多项非专利核心技术。公司参与制定了《玻璃纤维缝编织物》等多项国家标准；获得第三批制造业单项冠军示范企业称号，子公司振石集团华美新材料有限公司为国家专精特新“小巨人”企业。