当地时间1月27日，美国总统特朗普在接受媒体采访时，被问及是否担心美元贬值。 他轻松回应：“不，我觉得很好，美元表现很棒。 我可以让它像悠悠球一样上上下下。 ”这番话瞬间引爆市场，美元指数当日暴跌0.84%，收于96，随后进一步跌至95，创下2022年2月以来的近四年新低。

与此同时，伦敦现货黄金价格突破5000美元/盎司大关，1月26日盘中一度冲至5111美元，年内涨幅超过17%。 这场美元与黄金的极端分化，标志着全球货币体系的信任基石正在发生根本性重构。

2025年全年，美元累计跌幅超过9%，创下自2017年以来最差表现。 进入2026年，美元继续遭遇抛售，表现逊于欧元、英镑等主要货币。 1月26日，欧元兑美元自2021年以来首次站上1.20关口，英镑兑美元升至1.3869，均为四年新高。

美元疲软的背后是多重风险的叠加。 特朗普上任后推行的“对等关税”政策、攻击美联储独立性等行为，加剧了市场对美国政策连贯性的质疑。 英国皇家伦敦资产管理公司跨资产投资主管Trevor Greetham指出，黄金走强与美元走弱直接反映了市场对特朗普“混乱、即兴式”政策的担忧。

同时，美国联邦政府面临再度“停摆”的风险。 受明尼苏达州枪击事件影响，国会未能通过国土安全部拨款法案，政府部分机构可能于1月底关闭。 华盛顿Potomac River Capital首席投资官Mark Spindel表示，政府停摆风险进一步削弱了投资者对美元资产的信心。

货币政策的分化亦加剧美元压力。 市场预计美联储2026年至少降息两次，而其他主要央行可能按兵不动或加息，促使资金流向收益率更高的市场。 美联储主席鲍威尔将于5月卸任，继任者人选的不确定性更让美元前景蒙上阴影。

金价的飙升速度令人瞠目。 1月16日至26日，伦敦金连续6个交易日突破6个整数关口，从4300美元涨至5100美元仅用17个交易日。 这场“史诗级行情”的背后是三重驱动力的交织。

首当其冲的是全球地缘政治风险。 中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，2026年以来一系列地缘冲突事件大幅推升市场避险情绪，黄金成为首选避险资产。 特朗普政府在中东、格陵兰岛等地的激进政策，进一步放大了不确定性。

更核心的支撑来自全球央行的“购金潮”。 2025年，全球央行净购金量连续三年超过1000吨，波兰央行于2026年1月宣布购买150吨黄金。 截至2025年三季度，全球官方黄金储备规模达3.69万亿美元，占官方总储备比重28.9%，创2000年以来新高。

中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量增至2306吨。 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行计划未来12个月继续增持。

美元信用的结构性下滑则提供了长期动力。 美国联邦债务规模已突破38万亿美元，年付息额超过1万亿美元。 前海开源基金首席经济学家杨德龙直言，美元购买力下降直接推高了以美元计价的黄金价格。

美元在全球外汇储备中的占比持续下滑。 国际货币基金组织数据显示，2025年三季度美元占比降至56.92%，连续十余个季度低于60%，创1995年以来最低。 与此对应，黄金储备占比自1996年以来首次超过美债，成为全球第二大储备资产。

这一变化折射出美元支撑基础的动摇。 美国财政部数据显示，外资对美投资呈现“重金融、轻实体”特征：2025年证券投资流入额同比增114%，而外国直接投资陷入停滞。 丹麦养老基金清仓美债、各国央行加速减持美元资产，表明美元作为避险货币的传统角色正被重新评估。

新兴货币与支付体系加速崛起。 2025年上半年人民币跨境收付金额达35万亿元，同比增长14%，货物贸易人民币结算占比升至28%。 中国人民银行与32个国家和地区建立本币互换协议，规模超4.5万亿元。 2026年1月，中国与斯里兰卡签署人民币清算安排备忘录，进一步扩大跨境支付网络。

欧元则成为“反美元货币”的受益者。 三菱日联金融集团分析认为，欧元区经济数据改善与美元疲软共同推动欧元走强。 瑞银全球财富管理G10外汇策略主管Constantin Bolz指出，欧洲财政支出若能拉动增长，将有利于欧元长期走强。

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