国内头部黄金品牌密集收紧回购门槛，叠加一周内国际国内金价剧烈震荡，引发市场广泛关注。2月9日，北京商报记者走访多家头部品牌获悉，在大多品牌发布暂停周末及节假日回购黄金的业务后，首个工作日的回购表现持续火热。不过在走访过程中记者看到，黄金回购的门槛增加之后，拉动了品牌以旧换新的业务。分析人士指出，当前贵金属交易情绪已从避险转向投机，交易波动与估值风险持续扩大，这进一步加剧了贵金属交易风险，这也是品牌收紧回购门槛、交易所强化风控的重要原因，普通投资者更需坚守理性，规避投资误区，实现稳健增值。

回收门槛收紧

非交易日暂停回购、单日回购设限等条款，让不少计划变现的消费者措手不及。北京商报记者走访多家门店获悉，不少消费者咨询黄金回购业务，但因为严苛条件所以无法兑换。记者从国华首饰获悉，目前投资金条处于暂停售卖状态，回购业务正常运转，且仅回收该门店销售的产品。消费者在办理回购业务时，需带齐产品、对应的销售凭证、回购本人身份证及银行储蓄卡等方可办理，缺一不可。周大福门店中，店员强调，办理回购时一定要带好产品的消费凭证，不然无法办理。

不久前，菜百首饰与中国黄金先后发布了回购新规。自2月6日起，在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，菜百公司暂停办理贵金属回购业务。菜百公司对回购业务进行限额管理，限额类型包括全量或单一客户单日回购上限、单笔回购总量上限等。中国黄金也发布公告称，2月7日起，在业务办理时间内，中国黄金对回购业务实施限额管理，包括但不限于单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限等，并实施预约制。相关限额将根据市场情况动态调整。

走访过程中，记者从各品牌门店了解到，不是每一家门店都可以进行回购业务。周大福银河SOHO店、凯德MALL西直门店、东方广场店等配备了回购所需的验金设备与资质；菜百首饰进行回购业务的核心门店以西城区总店为主。

从品牌方来看，回购业务大多面向自有产品。菜百首饰、国华首饰、周大福等仅回收自家品牌的黄金产品，非自有品牌、18K金等均不纳入回收范围，回购时需提供原始购买凭证、本人有效身份证件等。

拉动以旧换新业务

回购业务不仅门槛高，在针对自有品牌产品和非自有品牌产品中扣除的手续费也不少。通过品牌自有渠道和第三方回购来看，品牌自身产品通过品牌回购渠道相对划算，例如菜百首饰和国华首饰在投资金条的回购上，均为当日实时大盘基础金价的每克减3.8元，菜百首饰针对990和999的足金饰品要每克扣除5元的回购手续费以及%—2%的损耗。中国黄金针对自身品牌的金条回购则是每克减3元，非本品牌的金条则要每克减去30元。

第三方回购门槛相对低，但扣除的手续费会压缩黄金增值的空间。北京商报记者从多家私人门店看到，虽然消费者办理回购时不需要提供各类消费凭证，但按照实时回购金额，则要扣除回购价格5%—8%的手续费，按照近期金价浮动，大约每克黄金要扣除60—100元的费用。

在回购业务的种种门槛之下，各大品牌力推以旧换新业务。记者走访时获悉，临近年底，“买金过年”的传统也让更多消费者将原本打算办理回购的黄金放在了以旧换新方面。从各品牌门店中记者了解到，以旧换新业务在北京市场的线下门店覆盖更广，且门槛更低。

以六福珠宝为例，非本品牌以旧换新有2%的损耗，六福珠宝自身品牌的旧金换新没有损耗。不过，消费者换新过程中，新金克重需大于旧金30%，补价包含工费和损耗费；老庙黄金在办理以旧换新时不需要看产品品牌来源，且不扣损耗。消费者只需置换高旧金的克重，新金重量需达到旧金的1.4倍以上即可。老庙黄金店员表示，自家品牌以旧换新活动在业内相对划算，市面上工费价大约在六七十以上，老庙的工费则是41.2元/克，这也带动了门店的客流和销售增长。

在千叶品牌中，以旧换新业务依旧不局限首饰的品牌。千叶品牌店员介绍，消费者在店内可以有两种方式选择以旧换新，一种是增重30%加工费，另一种是直接按每克差30元的金价购金。“临近新年，该期间以旧换新会比较划算，因为不扣损耗。以往平日会扣旧金损耗”，上述店员透露，首饰以旧换新比直接卖掉划算，市面上回收价大概是1100元左右，和金价有400元左右的差价。

按需投资理性消费

黄金品牌回购门槛收紧，是企业应对市场波动的风控举措，并非否定黄金的“硬通货”价值。头部品牌通过设定非交易日暂停、单日限额等来提高门槛，在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来，这本质是品牌基于自身运营压力与市场环境变化做出的策略调整。非交易日暂停回购主要为规避定价与结算风险，单日回购设限旨在控制现金流压力，而本品牌与其他品牌回购的高价差则是为覆盖鉴定成本，并维护自身产品的市场认可度。全联并购会信用管理委员会专家安光勇进一步指出，品牌建立高额价差，实际上是利用高昂的“退出税”减缓回购潮，保护自身在金价波动中的资产安全。

需要明确的是，黄金的“硬通货”价值体现在长期保值，而非短期快速变现。苏商银行特约研究员付一夫认为，回购门槛收紧主要影响的是短期变现便利性，但并未削弱黄金作为避险资产与抗通胀工具的核心价值。对长期持有者来说，黄金依然是“保值”的资产配置选项。安光勇则提示，黄金的投资价值仍在，但“变现溢价”正在消失。

结合当前市场情况，付一夫建议，普通消费者和投资者购买黄金时，应根据自身目的选择合适的渠道和产品。若为佩戴装饰，可关注工艺品牌，若为资产保值，则应聚焦纯度与成本，优先选择银行和交易所产品如积存金、ETF。此外，消费者在购买前需仔细阅读不同渠道的回购规则，比较手续费、价差和限制条件。

安光勇特别提醒，黄金作为不生息资产，在通缩周期内，持有比例不宜过高，建议控制在10%—15%以内，以免丧失机会成本。

当前金价震荡加剧，市场投机情绪升温，普通投资者需理性规避投资误区，实现稳健增值。展望趋势，付一夫认为，短期看，地缘政治冲突、美联储的货币政策等多重因素依然会对黄金价格产生影响，金价短期内维持高位震荡的可能性较大，也存在回调压力。长期趋势上，央行购金需求、去美元化倾向及通胀潜在风险为黄金提供结构性利好。

安光勇则在分析长期趋势时指出，随着人口老龄化加剧和出生率下降，传统“藏金于民”的消费动能的弱化值得注意。长期来看，黄金将从“消费驱动”转向“储备驱动”。

北京商报记者 刘卓澜 实习记者 毛思怡