眼看特朗普越来越胡搞，美元的不确定性越来越高。

美债的最大债主，已经换人了。

今年1月，美国方面公开了去年年度各国持有美国国债的最新数据，我们中国持仓的持续下降，引起了美国专家的高度关注。

我们中国的美债持仓，已经跌到了6826亿美元，不仅跌破了2008年金融危机时期的数据，也创下了过去十几年来的新低，而就在全球对美国国债趋之若鹜的时候，中国却在逆势减持，这自然引来各种猜测和解读。

美国本土经济专家认为，中国并没有直接大幅度一次性扔出大量国债，而采用了一种“快慢相互交替”、“有节奏、有层级”的方式悄悄退出。

甚至明确表示，美国对此根本没法干预。

何出此言？

其实，从数据上看，我们中国持有美债的最高点是2013年，差不多是1.3万亿美元，那时，中国作为美国最大的外国债权人，持仓稳居榜首。

整个世界都在买美债，尤其是在金融危机之后，很多国家都把美债当成最安全的稳定资产，也确实，几乎所有主要经济体政府的外汇储备中，美债是默认的标配。

它流通性好，信用背书强，用起来顺手，卖也容易出手，再加上美元本身就是全球主要的储备货币，买美债之前根本无需解释原因。

可目光长远的我们中国，虽知它好，但我们也看清了美债背后的隐患，在一天天地扩大，从2022年之后，不管美国经济怎么调控，美债利率怎么变动，我们中国始终没有像之前那般热情。

减持的过程时快时慢，有时候某个月轻微增持一点点，没几个月又反向抛出，而到了2025年年中后，减持的动作就变得更加清晰，有些月份一次就削掉几百亿美元，而这正是让美方紧张的源头。

美方一直都很在意我们持有美债的动向，原因也很简单，美债之所以能成为全球买单对象，是因为其他国家信它、用它，但一旦全球第二大经济体开始不信了，那其他国家就会紧张。

这就好比你家楼下的银行存款老客户天天往外提钱，别人看到了难免跟着担心，对吧？所以这次即便是中国没有一次性甩出巨额美债，但那种一点点、持续地减少，美方专家依然觉得棘手，因为止不住，也干预不了。

可即便如此，依然挡不住其他国家的猛猛买入，目前日本现在手上已经持有超过1.2万亿美元的美债，英国也差不多8100亿。

此外，美国的几个外界盟友，像加拿大、挪威等国的购债量也在往上涨，从一次次的财政部公报里可以看得很清楚，全世界像是在排队抬着现金买美国国债，而我们中国却要选择做那个“逆行者”。

美国国内财政现在到底是什么情况，很多关注国际财经消息的人早就心里有数，不用多说，光是政府的总债务规模，到2025年底已经冲上38万亿以上，这个数字几年前还属于“只能想象”的境界，现在变成现实。

美国政府每年光还利息就要拿出万亿美金，这个规模比全球很多国家一年的全部财政收入还要多，更加微妙的是，这些支出结构底下，还有大量的是非生产性开支，直接拿来搞基建或者发展产业倒也罢了，更多却是投到难以产生回报的领域。

评级机构不可能看不懂这些，今年5月份，三大国际评级机构之一的穆迪，将美国的主权信用从最高级往下调了一档，这不是个小事，因为美国长期以来就靠着这个“金字招牌”吸引大量购债者。

一旦评级往下走，那买债的心理预期就要调整，不少对冲基金已经不问收益率高低，而是问这个债能不能像过去那样好卖、能不能在市场波动大时当成稳压资产。

也正因如此，这几年，我们在外储结构上，出现了很大的调整。

一个非常明确的动向就是，我们中国在过去十来个月里，持续不断地买入黄金，到2025年8月的时候，已经是连续第十个月增加黄金储备，核心原因很简单，那就是黄金从来不认谁是老大，它不像债券，特别是主权债务这种，你还得看政治气候、市场承认度等等。

除了黄金，我们中国还在有选择地买入了一些品质较高的非美元资产，比如德国、法国等国的主权国债，同时还在推动更多跨境支付场景改用人民币结算。

中国主导建设的人民币跨境支付系统，通过几年的扩容，如今交易额已经突破120万亿，接入国也越来越多，这种趋势一看就不是权宜之计，而是长期做规划的结果。

从时间点来看，这种操作跟美国冻结俄罗斯外汇储备的做法基本是前后脚，中国方面应该也充分意识到，外汇储备集中在美元资产上的问题。

所以在美债问题上少点热情，总归是好事。

毕竟，即便就像日本、英国这些美国的传统盟友，但说到底，他们自身的经济也并不轻松，就拿大洋彼岸的日本来说，本国国债的规模远远超过国内生产总值，几乎成了“积重难返”的状态，他们加仓美债，其实并不是纯粹的市场行为，更多是政治信号。

谁都知道，持有美债既有收益也有风险，如果不是站队压力大的情况，很多国家也不会一味跟进，而反过来看，中国目前这种“减的不是很多、但一直在减”的节奏，反而更让美国感到不安。

一次砍个千亿，那还可以说是市场情绪急剧变化导致的集中抛售，但长期慢慢减、节奏稳稳的，那就说明是提前决定了方向，这跟有计划地脱离，是两个性质了。

除了改善气氛，美国还在试图构建所谓的战略资源合作，把稀土、能源等产业链与其他盟友绑定，比如拉拢七国集团组建“反华稀土联盟”。

目的是希望通过地缘手段稳定金融端，可问题是，盟友国家各有自己的盘算，没有谁真的愿意为美国的财政问题买单。

美债市场的变化，更像是一场无声的国际调控较量，没有硝烟，也没有声明书，更多是在数据的变化中逐渐展开，一个国家不吭声地慢慢撤出，一些国家默默填上去，一切看起来都还是老套路，但细节都发生了变化。

美国越来越不靠谱，已经是大势所趋，我们中国抽身但不完全抽离，也是一种智慧。