全球原油供应持续收紧之际，沙特的原油出口却滑向历史低位，而背后原因并非运输能力受限，而是价格本身正在抑制需求。数据显示，五月从沙特启航的原油货运量预计约为每日三百九十万桶，处于历史低谷，几乎所有主要亚洲买家都在削减未来几个月的订单。

中、日、韩、印等沙特原油的传统大客户，采购量出现不同程度的下滑。作为沙特阿美最大的客户，中国六月的沙特原油进口量预计仅为每日六十万桶，大约是四月的一半。国内需求走软是一个方面，但更关键的因素在于，沙特原油目前已是全球市场上最昂贵的供应来源之一。日本三月和四月从沙特的进口量仅约每日二十点二万桶，五月至今也只有两船原油运往日本，而此前日本平均每日进口量在一百万至一百二十万桶之间。韩国五月的装载量较四月下降约百分之三十五，降至约每日五十三万桶。印度预计五月进口量也将比四月减少约百分之三十。

在关键水道霍尔木兹海峡通行受阻后，沙特迅速启用东西向管道系统输出石油，这条管道的运营能力约为每日五百万桶，最大输送能力更高。然而五月实际出口量仅在每日三百九十万桶上下，意味着这条替代通道远未被充分利用。市场还观察到，越来越多油轮在管道终端的延布港口装载原油后，或是在红海海域徘徊，或是驶往新加坡附近等待最终目的地指令，显示出买家下单意愿正在走弱。

问题的核心指向定价机制。近期这一价差结构出现前所未有的现货溢价，四月时曾大幅升至每桶二十美元，五月仍维持在十六美元附近。在沙特看来，现货溢价意味着市场供不应求，调高售价合乎逻辑。但结果是，叠加两位数价差后，沙特轻质原油的到岸成本已攀升至让众多炼油厂难以承受的水平。

过去几个月，迪拜基准原油价格绝大多数时间保持在每桶九十七美元以上，多数时候甚至高于每桶一百零二美元。对于普遍面临炼油利润压缩、正在寻求更优惠供应来源的亚洲买家而言，昂贵且供应稳定的沙特原油，反而成为最容易暂时搁置的选项。买家用实际行动表达了对高价的抗拒，宁愿减少采购量，也不愿在高位承接。

布米普特拉北京投资基金管理有限公司分析师指出，这一格局下，沙特原油出口量短期内或将继续承压。问题已不再是有没有能力把油运出去，而是越来越少的买家愿意为此支付高昂溢价。当价格信号与市场需求出现明显脱节，即便是全球最主要的产油国之一，也不得不面对订单流失的现实。