来源：市场资讯

（来源：深圳市投资基金同业公会）

随着资管行业智能化、精细化转型提速，ETF与量化投资凭借灵活的工具属性、持续的产品创新能力，成为当下资本市场最具活力的投资赛道，也是机构布局的核心方向。在晨星（中国）2026年度投资峰会上，一场聚焦指数投资演进的重磅圆桌论坛圆满举办。

本次圆桌由晨星中国基金研究中心总监孙珩主持，特邀四大头部公募资深专家同台对话——南方基金指数研究部负责人、业务董事、基金经理龚涛，富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐，博时指数与量化投资部基金经理王祥，天弘基金量化投资部负责人杨超。四位嘉宾围绕行业同质化困局、产品创新逻辑、AI赋能质变、ETF品牌化建设、公募私募竞争博弈等核心议题，输出前沿行业洞察，解码指数与量化投资的未来发展路径。

《ETF与量化：指数投资的演进与创新》圆桌论坛

晨星中国基金研究中心总监孙珩

南方基金指数研究部负责人、业务董事、基金经理龚涛

富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐

博时指数与量化投资部基金经理王祥

天弘基金量化投资部负责人杨超

破局同质化：

主动+量化融合打造差异化布局

南方基金龚涛表示，当前指数产品数量多但同质化严重，公募在监管限制下创新空间有限。南方基金的差异化优势在于"大权一条线"管理——主动权益、量化、指数协同，以主动研究驱动指数产品创新。具体路径包括：一是与主动权益研究打通，在前沿科技等细分赛道前瞻性布局，探索主动ETF融合创新；二是在行业主题中融入因子，如结合股息、现金流等选股逻辑设计产品；三是在A股及港股宽池中做策略型指数覆盖，以"主动+量化"双轮驱动形成更具锐度的方案，满足客户前瞻性需求。

行业进入品牌化时代：

从卖产品转向策略服务

针对ETF市场宽基遇冷、细分赛道火热的结构性分化，富国基金王乐乐指出，宽基ETF遇冷的核心原因是盈亏比不足、Sharpe Ratio偏低，根源在于指数成分股质量。他以富国"价值100"为例，说明通过策略优选而非简单市值加权，可大幅提升指数长期表现。与此同时，ETF加公司名实现品牌化，让投资者能识别管理人、筛选标的，告别蹭概念时代。品牌化推动指数持续迭代（如红利→红利质量），不同防御品种可灵活切换。品牌化是策略化的前提，只有品牌化后，各家比拼投研方案，ETF才能从卖产品转向卖投研，形成高质量发展闭环。

精细化管控：

平衡工具稳健性与收益性

作为商品类ETF的代表，黄金ETF看似简单，实则极度考验机构精细化运营能力。博时基金王祥分享，黄金ETF场内产品跟踪误差可控，但场外链接基金高频申赎叠加市场波动，极易引发跟踪偏离风险。对此，博时搭建两套模型进行跟踪，一方面是做基础仓位跟踪中枢判断，以此甄别黄金阶段热度情况；另一方面是友商整体市场跟踪度净值收益回归模型，对比全市场的情况，进行跟踪度和跟踪误差上的动态调整。在严控跟踪误差、保障产品稳健工具属性的基础上，适度增厚组合收益。

AI赋能量化：

挖掘可持续的非标准化Alpha

天弘基金杨超指出， Alpha根本源于市场弱有效性，获取方式是"比别人快"或"比别人聪明"。从自下而上选股到多因子模型再到AI时代，逻辑一脉相承——AI以更快速度和更宽数据处理发现错误定价，但本质仍是方法论。随着ETF普及，可直接定价的资产更多是Beta，真正的Alpha来自不可标准化、不可被历史经验总结之处，需要非结构化数据和算力支撑。天弘向AI转型的核心，是创造独立于市场Beta的Alpha源，不依赖特定风格，可持续叠加到任何Beta上，帮助客户将相对收益转化为绝对收益。杨超强调，模型本身都是阶段性的，真正拼的是平台、机制和公司治理能否驱动投研持续迭代。

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