6月的A股市场，正在经历一场冰与火的对决。

一方面，科技股高位震荡，前期风光无限的芯片、半导体板块遭遇资金兑现，科创综指单周下跌2.18%，创业板指回调近2%。另一方面，沉寂已久的通信和电力板块却逆势发力，成为资金“包围”的重点目标。

就在这关键时刻，全市场ETF单周获得近40亿元的资金净流入。上一次出现这样的信号，还要追溯到3月第一周。时隔三个月，资金终于回来了！

更值得关注的是，在行业主题ETF内部，通信设备和电力指数成为资金净流入最多的两大方向。两条看似截然不同的赛道，背后却共享同一个时代命题——AI算力。

通信板块：AI算力的“高速路”

通信主题ETF成为本轮资金加仓最为突出的方向之一。截至6月4日，5月以来通信ETF华夏累计获得资金净流入约118.45亿元，通信ETF国泰同期也获得了约62.13亿元的资金净流入。上周，国泰中证全指通信设备ETF全周净流入高达30.86亿元，在全市场所有ETF中高居第一。

资金缘何如此青睐通信板块？核心逻辑在于：AI算力需求正在引爆光通信产业链。

随着AI大模型从文本生成走向更复杂的任务执行，通用算力需求激增，驱动数据中心内部互联、跨园区甚至跨洲互联的带宽需求同步放大。中信证券TMT策略团队指出，当前估值反映AI算力基建加速兑现预期，尤其800G/1.6T光模块出货量Q2环比增长超65%，CPO技术迭代节奏快于年初预期。

与此同时，华为提出的“韬（τ）定律”标志着中国半导体产业从技术跟随者向规则制定者转变，通过时间缩微替代几何缩微，实现芯片性能跃升。叠加5G-A技术持续演进、算力资本开支未见拐点等多重因素，通信板块的产业趋势清晰可见。

正如一位基金分析人士所说，5月以来ETF资金净流入呈现明显的“双主线”特征，通信等具备产业趋势与政策共振的成长方向获得积极配置。

在通信板块的带动下，6月1日至5日一周，通信设备（881129）指数逆市上涨2.70%，而同期上证指数下跌1%。光通信、光纤等细分赛道表现尤为亮眼，通信设备（申万）指数主力净流入额一度超过190亿元。

电力板块：AI算力的新底座

如果说通信是AI算力的“神经与血管”，那么电力就是AI算力的“心脏”。而这一点，正被越来越多的资金所认知。

6月首周，广发电力公用事业ETF尽管单周下跌5.08%，仍获得超26亿元资金的净流入，在权益ETF中仅次于通信和煤炭。拉长时间看，截至6月1日，电力ETF广发连续11个交易日获资金净流入，累计净流入资金超过25亿元，最新规模突破104亿元，为全市场规模最大的电力主题指数基金。

电力的走强，背后有两个相互交织的动能。

第一个是传统的高温逻辑。 今年全国入夏后用电需求激增，南方电网电力负荷峰值连创新高——今年以来，南方电网全网及粤、桂、云、贵、琼五省（区）电力负荷共20次创新高，打破2020年至2025年年度峰值集中在6、7月的季节性规律。深圳电网更是在9天内三次创下用电负荷历史新高。国家发改委预测，今夏全国最高用电负荷将达16亿千瓦，较去年激增约9000万千瓦。

第二个是更具想象力的“算电协同”逻辑。 算电协同首次被写入2026年政府工作报告，AI数据中心作为优质负荷可有效解决绿电消纳问题，带动电力需求结构性跃升。

6月6日，全球首个算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”在青岛发布，以国产化电力技术破解人工智能算力供电难题。英大证券认为，电力行业正迎来战略升级，“算电协同”上升为国家战略，推动电力系统向支撑AI算力的关键底座转型。

这一逻辑让电力资产的叙事从传统的“公用事业”升级为“基础设施 能源安全”，兼具刚需属性与成长想象力。电力ETF广发重仓长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力等A股主要电力运营商，前十大成分股合计权重约45%，龙头集中度较高。

绿电ETF华夏（562550）已连续6个交易日获资金净流入，合计吸金超5.11亿元，最新规模达24.72亿元，稳居同类第一。

在基金公司的研判中，电力板块的交易逻辑是三重的：一是厄尔尼诺气候推高用电负荷，二是容量电价机制改善煤电盈利稳定性，三是算电协同催化电力需求结构性跃升。三重驱动共振下，电力正在从“防御资产”变成“战略资源”。

AI的双重叙事：通信与电力的汇流

细看下来，通信设备和电力指数成为ETF资金流入最多的两大方向，绝不仅仅是巧合。

通信处在AI产业周期的上游和核心环节，承载着数据的高速传输需求；电力则站在AI算力基础设施的后端，承载着算力中心的能源供给。两者处在AI产业链的不同位置，却共同受益于同一股产业浪潮。

更重要的是，AI驱动并非短期故事。从算力角度看，谷歌Token调用量一年内由月均480万亿飙升至3200万亿，涨幅近7倍。全球300mm晶圆厂设备支出2026年至2028年将达3740亿美元，其中中国大陆以940亿美元投资额领跑全球。从电力角度看，深圳用电负荷九天三创历史新高，全国今夏用电负荷增量相当于一整个河南省的峰值负荷。这些数据勾勒出一个基本事实：AI对算力、传输和能源的需求还远未见顶。

机构怎么看后市？

面对当前市场呈现的“高切低”格局，机构普遍认为，这并非趋势逆转，而是行情的再平衡。

国金基金表示，近期科技主线的高位震荡可能主要受交易拥挤度和海外科技股下挫影响，科技板块的整体产业趋势并未被打破。

华西证券认为，震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”。

招商证券判断，6月A股仍处盈利驱动的上行第三阶段，一季报验证的非金融盈利增速触底回升。国泰基金则建议，在保持进攻的同时，应在结构上主动降低波动，重点关注AI硬件、新能源、工业金属、化工等板块，同时适度配置具备低估值因子的保险、券商以及小仓位红利资产，以进一步降低组合波动。

上银基金黄煜霄指出，叠加各大产业景气周期向上，宏观环境仅为阶段性扰动，并非趋势逆转，本轮大级别行情大概率尚未走完，短期市场或将迎来风格再平衡，中长期依旧看好AI等高景气成长主线。

有意思的是，电力ETF广发在单周下跌5.08%的情况下仍大举吸金超26亿元。这也印证了基金经理们的一个判断——中长期配置资金正在利用市场震荡、逢低布局核心方向。

“高切低”也许是短期市场的注脚，但通信和电力两条主线从分歧走向共识的过程，才刚刚开始。 A股