（来源：江苏银行FICC）

一

货币市场

今日央行以固定利率、数量招标方式开展了630亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。今日共有2315亿元逆回购到期，单日实现净回笼1685亿元。 今日资金面总体延续昨日的宽松态势。具体来看：早盘伊始大行国股行融出供给充足，各机构迅速平盘。隔夜回购押利率成交价格开盘即在加权或定价1.40%附近，押存单信用成交至1.42%-1.43%，7D回购押利率存单价格开盘至1.44%附近，14d及以上回购融入需求寥寥。午后开盘资金面继续维持宽松态势。隔夜回购成交价格押利率回落至1.36%-1.37%附近，押信用存单成交价格稳定在1.38%-1.40%。随后成交价格继续下行，临近尾盘押利率隔夜回购成交价格最低至1.36%，押存单最低至1.38%。下周资金面预计继续维持平稳偏松。 月初一级市场募集情绪一般。1M大行国股行无实质性报价，3M大行国股行报价在1.39%-1.41%，6M大行国股行报价在1.43%-1.44%，9M大行国股行报价在1.45%-1.46%，1Y大行国股行报价在1.43%-1.465%。存单二级足年利率较前日下行0.5BP。（作者：货币市场部 孙世乾）

二

固定收益

【一级】

今日一级仅发行30Y国债，发行边际利率2.2723%，边际倍数23.29倍，发行情绪较差，收益率高于二级。

【二级】

今日债市收益率维持震荡，中短久期普遍下行，但超长久期持续回调，主要是由于上午特别国债发行利率不及预期，导致情绪较为悲观。尾盘央行发布买断式回购公告续作10000亿元，净投放2000亿元，该操作在月初资金面平衡偏紧的情况下适当缓解了债市紧张情绪。

【策略建议】

跨此次央行投放后，下周资金面平衡偏紧的情况预计有所缓解，当前超长久期收益率已上行较多，具有一定的配置价值，可进一步观察和10Y利差变化，逢高买入。(作者：债券投资部 沈煜）

三

贵金属市场

周五亚洲交易时段，国际金价进一步走高，盘中最高触及4195.65美元/盎司，最低下探至4120.74美元/盎司，临近交易时段尾盘，国际金价运行在4180美元/盎司附近。

经济数据方面，昨晚公布的6月美国非农就业数据大幅低于市场预期，仅录得增5.7万人，同时4月和5月新增就业人数合计下修7.4万人，尽管失业率改善至4.2%，但主要是源于劳动参与率下滑。

宏观事件方面，昨天特朗普对媒体表示，沃什是“一个伟大的家伙和出色的专业人士”，并表示虽然知道他想做什么，但他必须“做他分内之事”。

在市场将加息路径不断推后的预期下，通胀成为后市关注的重点变量，走势上，金价有望走出震荡偏强的行情。（贵金属业务部 朱子坤）

四

外汇市场

6月非农仅增57k且前值下修74k，弱于预期的就业数据压低短期加息预期并将下一次完全计价的加息时点由10月推迟至12月，带动前端利率下行并推动曲线出现扭转式陡峭。美债表现为前端领涨、长端小幅走弱，2年期收益率-3.7bp，10年期收于4.48%（+0.4bp），30年期+1.5bp。市场对联储路径的调整集中在前端，反映短期紧缩压力缓解而长期利率仍受供给及期限溢价约束。通胀预期整体偏稳至略低，叠加油价稳定与美元走弱，实际利率同步回落。

非农公布后，美元指数一度跌至100.55，然而随后反弹，现报100.9附近。日元一度升值至160.64，但之后又反弹，现报161.3附近。套息交易的力量仍然很强。而随着日元贬值，日本输入性通胀压力抬升，导致日债收益率进一步走高，日本10年期国债收益率上涨3.0个基点，报2.810%，刷新了1996年以来的新高。如果日元贬值趋势不能扭转，日本国债收益率仍可能继续走高。今日为美元假日，外汇市场流动性较差，加之日元净空头头寸高拥挤，关注日本政府是否出手干预。（作者：外汇业务部 金赤）

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