（来源：长江商报）

长江商报记者 黄聪

上市后的奈雪的茶（02150.HK），并未获得股东的满意。

近日，“奈雪的茶股东周年大会”现场，多位股东面对管理层提出多个尖锐问题。公司股东不满的方面，主要围绕公司股价、业绩等方面。

长江商报记者注意到，自有可查数据以来，从2018年开始，奈雪的茶归母净利润8年间有7年亏损，累计亏损64.43亿元。

截至2025年底，奈雪的茶门店数量达1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。

对比2024年底数据来看，奈雪的茶门店数量一年净减152家，同比下降约8.5%。

从股价上看，奈雪的茶上市时股价为19.8港元/股，截至7月3日收盘价为0.67港元/股，上市5年跌幅达96.62%。

长江商报记者 黄聪 摄

股东喊话创始人领1元年薪

奈雪的茶由彭心、赵林夫妇于2015年11月创立，2021年6月在港股上市，是一家以中式现制茶饮连锁经营为核心的餐饮集团。

近日，“奈雪的茶股东周年大会”现场，多位股东面对管理层提出多个尖锐问题，火药味十足。

一位股东持股400多万股，亏损数百万元，其直接发难：“为什么奈雪的茶成本远超同行？创始人收入能不能和业绩挂钩，只领1元工资？”

对此，奈雪的茶回应称，自上市以来，两位创始人一直没有减持股份，没有依靠股票套现获得收益，目前主要依靠工资收入生活，因此“发1块钱工资并不现实”。

从股价上看，奈雪的茶上市时股价为19.8港元/股，截至7月3日收盘价为0.67港元/股，跌幅达96.62%，市值蒸发超过324亿港元。

2025年，赵林、彭心夫妻薪酬分别为137.2万元、172.8万元，合计达310万元。

从业绩上看，自有可查数据以来，从2018年开始，奈雪的茶归母净利润8年间有7年亏损，累计亏损64.43亿元。

还有亏损数百万的股东问到：“公司是否有市值管理计划？”奈雪的茶管理层明确表示：“没有，但是会拿出一部分的钱回购。”

长江商报记者发现，奈雪的茶从2026年6月4日起，几乎每个交易日都在出手回购股票，整个6月份合计回购股份数量超过900万股，耗资超过630万港元。

7月3日，奈雪的茶发布公告称，公司当日斥资19.71万港元回购30.15万股。

然而，回购期间，奈雪的茶股价持续在震荡中下跌。

直营门店一年净减165家

奈雪的茶为何持续亏损？

数据显示，截至2025年底，奈雪的茶门店数量达1646家，其中直营门店1288家，加盟门店358家。公司直营门店和加盟门店占比分别约为78%和22%。

“奈雪之前都是直营店，门面面积又大，租金、人工成本就更高。”奈雪的茶董事长赵林说。

赵林似乎在强调“直营模式”的弊端，这或许是奈雪的茶正在发生变化的原因。

截至2024年底，奈雪的茶门店数量达1798家，其中直营门店1453家，加盟门店345家。公司直营门店和加盟门店占比分别约为81%和19%。

对比来看，截至2025年底，奈雪的茶门店数量净减152家，同比减少约8.5%。其中，公司直营门店净减165家，加盟门店净增13家。

奈雪的茶表示，2025年，集团聚焦绿色健康战略，坚持打造高品质、高性价比的产品，积极推出了“每日蔬果瓶”“蔬果酸奶昔”与“贝果”等系列现制饮品及烘焙产品，并配合原有的“霸气鲜果茶”“鲜奶茶”等系列经典产品，以多元化的产品矩阵满足顾客早餐、午餐、下午茶、晚餐的全时段消费需求。“我们也为布局不同的消费场景推出了更为轻量级的多种全新店型，助力集团覆盖更广泛的消费群体，以提振门店单店收入。”

奈雪的茶介绍，公司2025年直营门店的平均单店日销售额较2024年的人民币7300元增长5.2%至人民币7700元；每间茶饮店平均每日订单量较2024年的270.5单增长15.7%至313.0单；以及直营门店同店销售额较2024年的人民币33.4亿元增长6.3%至人民币35.51亿元。

然而，门店减少之下，2025年，奈雪的茶收入达43.31亿元，与上年49.21亿元相比减少约12%，降幅超过门店减少幅度。

欧包从现烤变预制

对于降低成本，奈雪的茶部分改变并未受到消费者的喜爱。

社交平台上，有网友评论称：“以前奈雪好多经典的现烤面包都没了”“确实现在的不好吃了”。

奈雪的茶股东大会上，有股东表示，近期去奈雪买欧包，发现面包怎么是（复烤）加热的了。该股东表示，“之前你们不是说原材料降价不降质吗？这是怎么做到的？奈雪的面包怎么从现做变成预制了？”

对此，奈雪的茶创始人彭心回应称，在保证农残等标准、不影响品质的前提下，采购的水果果径降低，成本就会下来。近年发现，用户的点单方式转变为以线上为主，“预制面包”是为了保证口感，如果按原来的把现烤面包放在展柜中，冷了之后再加热，味道还不如冷链配送来的。

关于原材料降价不降质，彭心在股东大会现场表示，奈雪的降本逻辑落在水果采购标准上，在严格把控农残、食品安全底线不变的前提下，下调采购水果果径。大果溢价高、损耗大，中等果原料成本更低，饮品成品口感差异极小，以此不动品质的同时压缩原料开支。

关于大店改小店是否损伤高端定位，彭心给出的判断是，奈雪核心品牌标签是健康茶饮，宽敞门店只是载体，而非品牌本质。当下茶饮行业竞争逻辑早已改变，消费者复购核心取决于门店密集度、产品性价比，而非门店面积大小。轻量化小店能加快点位铺设，缩短用户到店距离，反而能提升复购频次。

对于股东质疑 “现金应当优先补国内经营，而非出海开店”，奈雪的茶管理层反复强调美国门店的盈利模型：6家海外门店店均月营业额30万美元，盈利能力远高于国内门店，采用直营+加盟并行模式，加盟商自主承担开店成本，不需要总部持续输血，门店成熟后自然批量复制扩张。