极兔顺丰菜鸟扎堆IPO，释放了什么样的变革信号？
物流公司为何扎堆IPO？
10月27日，极兔速递-W正式登陆港交所。极兔这次IPO全球发售募集资金净额高达35.28亿港元，是港股本年度第二大的股票发行事件，目前仅次于珍酒李渡集团4月份筹集的6.752亿美元。
而在极兔上市的一个月前，阿里巴巴旗下的物流业务集团菜鸟在9月26日，正式向港交所递交了自己的招股书。
今年阿里巴巴内部大改动，正式开启“1+6+N”组织变革之后，不少人以为最先被拆分上市的会是被寄予厚望的阿里云业务部门。但现在来看，菜鸟才是阿里巴巴第一个启动上市的业务集团。
同样在一个月前的8月21日，顺丰控股几乎在同一个时间节点，也向港交所提交了自己的上市申请书，联席保荐人除了高盛和华泰金融控股外，还有摩根大通坐镇。
如果进展顺利，顺丰将会成为快递行业内首家“A+H”股双板上市的公司。
短短三个月时间，各大物流集团动作频频，三家头部快递公司几乎同时出手奔赴香港。
要知道今年的港交所流动性困境依旧没有走出，目前前三季度日均成交金额同比下滑12%；同时在今年上半年，港股IPO募集资金港股IPO数量是28只，募资总额却只有162.62亿港元，同比减少了14.63%。
在这个时间选择赴港上市，无论是对公司的估值而言，还是从破发的风险率来看，都不是一个最理想的时间点。
快递行业作为过去品牌方背后的“贤内助”，如今纷纷都急着从后台冲到第一线，这给整个物流供应链释放了一个重要的变革信号。
- 赴港上市，快递巨头是喜是忧？
- 最后一公里的较量，谁会是赢家？
- 出海已成行业最优解？
01 并不“划算”的上市
据供应链范式观察，近几年，内地市场快递板块的相关概念股，总体表现其实并不理想，各家已经上市的公司，股价都处在一个历史低位中，市值被严重低估。
如大家最为熟悉的顺丰控股，目前总市值仅剩1955亿元，相较于2021年的巅峰时期，跌幅超过了65%。
同样在内地上市的申通、韵达以及圆通，市值较最高点都蒸发了50%以上。因此，向香港股票市场靠近，赴港IPO成为当前快递行业公司上市的新去向。
不过在香港上市，实际上也并没有比内地多出多少优势，此次成功登陆港交所的极兔就是一个最好的例子。
在扣除了承销费、佣金及就全球发售应付的预计开支后，极兔速递预计将收取的全球发售募集资金净额大约在35.28亿港元，然而在六月份证券时报的报道里披露，极兔此次募资的目标规模是在5亿美元到10亿美元之间，折合成港币就大约是39.09亿港元到78.18亿港元。
所以最终极兔募集到的资金不仅低于了自己理想预期的一半，甚至还没有达到最低目标39.09亿港元的标准。
（极兔海外地区服务时效）
要知道在IPO前的几轮融资里，腾讯、高瓴还有博裕投资等知名资本都参与其中，在C轮融资时，极兔估值一度超过了190亿美元。
但如今再看极兔的股本和发行价，市值却只有1057亿港元，换算成美元大约在135亿，缩水程度大大超出了风投们的预期。
可即便如此，奔赴香港的快递公司还是络绎不绝。过去顺丰创始人王卫对资本介入这事一贯“深恶痛绝”，能避免就尽量避免。
（顺丰国际业务）
但到了今年8月17日，王卫却在股东大会上一反常态，公开表示：“赴港上市要选择最好时机，拿到主动权！”
从王卫对上市这件事的态度转变就能看出，整个快递行业的发展不容乐观，市场环境也早已不同于往日。
从国家邮政公开的数据也能看到，2022 年全国快递业务量是1105.8亿件，业务收入是1.06万亿元，但这两项数据的同比增速，分别只有2.1%和2.3%，几乎陷入停滞状态。
当市场处于高度饱和状态无法大幅增量时，激烈的竞争必然促使同行之间价格战不断，一旦停止了降价补贴，对手立刻就会将市场份额抢走，内卷导致整个行业的毛利率都在迅速下降。
除了单票上的价格战，末端网点“最后一公里”的客户竞争，同样也让快递巨头不得不提高成本，可以说赴港上市成了行业内不得不做出的选择。
02 最后一公里的内卷较量
在快递公司的成本中，末端的派送费成本占比超过一半。
以圆通为例，圆通2022年半年报中显示，它在2022年的末端派送单票费用是1.33元，这占到了总成本的57%，如果要在这个基础上继续提升，快递公司的利润空间将会被压缩到所剩无几。
但为了继续提升最后一公里的服务水平质量，快递巨头们又不得不追加成本投入，铺设末端供应链网络。
2021年京东物流申请港股IPO时，招股书内就透露上市的目的，是为了加大末端配送的建设，以供应链技术赋能传统商家，打造一体化、数智化物流网络。
截至去年底，京东物流的在营仓库数量已经超过了1500个，超过90%的京东自营订单能实现当日达或次日达。
为了满足不同用户的需求，当前大部分快递公司除了搭建驿站和配送仓外，还必须完善好自己的众包服务体系，快递员必须随时按照客户需求变化，灵活选择放入快递柜或是送货上门。
（顺丰物流体系）
这一块工作量的增加也让快递公司不得不开启派费分层制度，以此增加快递员的收入；像顺丰同城就是顺丰应对最后一公里的解决方案，就用灵活的同城运力，承接快递企业在同城末端环节中的配送运力，而这笔人工成本同样也是不小的开支。
随着今年6月，菜鸟也开始推出半日达、当日次日达、送货上门和夜间揽收等服务，用于匹配淘宝系电商平台末端商家客户对高质量快递、差异化服务的需求，全国快递行业正式进入下半场，过去顺丰与京东引以为傲的次日达，如今成为行业内人人必备的“标配”。
而行业整体服务的提升，背后都需要大量资本投入的成本，并且这笔成本也无法在短期内就让客户买单。
所以作为最快最高效的融资渠道，赴港上市显然是快递巨头们目前唯一的出路。
即便是估值大打折扣，但也只有从二级市场率先拿到投资做储备，才能在这场价格与品质的内卷中存活下去，并在下一步的方向上拿到领先于同行的优势，用资本夺得先机。
03 出海已是行业最优解？
面对国内市场愈发激烈的竞争，其实快递巨头们也早已做好了另一手准备，那就是出海。
（菜鸟国际供应链体系）
菜鸟在招股书中就特意强调，2023财年其国际物流收入占比为47.4%，高于其国内收入占比的46.2%。
菜鸟也一直将自己称为全球最大的跨境电商物流公司，目标也是冲刺全球智慧物流第一股。
如今快递公司扎堆赴港IPO上市很大一部分层面，都是要在这个新方向上大做文章，唯有拿到新的投资跳出国内，转战海外市场才能获取新的增长空间，有了新的增长空间，又能维持新的故事继续在资本市场讲下去。
从数据上来看，即使国内市场不陷入内卷，现在出海依然是个不容错过的好机遇。2023年上半年，极兔速递在国内的单票收入为0.34美元，但同样的业务放在东南亚，单票收入却能高达0.95美元，翻了整整两倍以上。
开拓新市场的开源效益，显然是要远远大于在国内末端环节上的节流，毫无疑问快递巨头之间下一轮的新较量，将会在海外市场这个领域全面展开。
（菜鸟在重点国家的供应链布局）
菜鸟在海外的布局，与阿里巴巴总部的国际电商布局基本步伐一致。
从财报来看，菜鸟海外业务主要来源于速卖通、Lazada以及Trendyol等阿里系的海外APP。招股书也显示，2021财年到2023财年，菜鸟集团来自阿里巴巴的收入，分别为154亿、206亿、219亿，这占到了菜鸟总营收的29.2%、30.8%和28.2%。
与菜鸟海外发展之路较为相似的是极兔，极兔同样也是依靠捆绑海外电商平台业务的基础，完成的出海。
在2022 年海外版拼多多Temu 上线后，极兔跨境承包了该平台50%发往美国的包裹，这是去年极兔海外业务最为重要的一笔营收。
相比之下，自家同样自带电商平台的京东却并没有遵循这个发展轨迹，而是完全依靠供应链打造海外物流体系。
京东物流国际物流事业部负责人薛群在英国物流巨头Evri中国VIP客户日上，就提出关于京东物流加速出海的三年计划，薛群表示：“京东计划未来三年建设覆盖全球主要国家的供应链物流网络，构建包括海外仓网、国际转运枢纽、海外国家本土配送网络及跨国运输网络在内的供应链体系。”
截至目前，京东跨境网络总仓储面积已经超过90万平方米，较三年前增长超70%，自营仓占据绝大部分份额，算下来共拥有近90个海外仓、直邮仓。
按照薛群的说话，未来三年京东的全球供应链网络，也将围绕以上这些基础设施进行打造。
一体化供应链解决方案是目前京东物流在国内的标签和优势，也京东同样也把这项优势带到了海外市场。
据悉，欧洲有高端成衣品牌已将上万SKU、超半数欧洲国家的订单交给京东物流负责；华为、荣耀也在推进与京东物流的海外合作。
从这一方面来看，在国外仍具备扎实基本功的京东物流，最有机会在海外市场夺得头筹，即便菜鸟与顺丰拿到新的融资扩军海外，其一样能够依靠现有的供应链牢牢站稳脚跟。【End】