透露楼市回暖信号，10月金融数据还有哪些“超预期”？
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记者 姜樊
编辑 王进雨
11月13日，央行发布多项金融数据显示，前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。前十个月人民币贷款增加20.49万亿元。10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。
多位业内人士告诉贝壳财经记者，10月信贷、社融数据基本符合或好于市场预期，这也反映我国内需延续良好复苏态势。广义货币（M2）同比整体与名义GDP增速匹配，目前货币环境保持适度宽松。市场认为，我国货币政策工具箱中的工具仍然较多，货币政策进一步调整的可能性和必要性都存在。
01
同比多增超9000亿
债券融资放量增长带动社融增长
根据央行数据显示，10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。从分项上看，政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，成为带动社融同比增多的重要项目。
中国银行研究院研究员梁斯表示，10月份，债券融资特别是政府债券融资明显放量，这主要与地方一揽子化债方案落地、万亿元特别国债发行等因素带动有关。
民生银行首席经济学家温彬表示，在政府债供给放量拉动下，社融增速反弹回升至9.3%。10月特殊再融资债券密集发行，月内累计发行规模超万亿元，带动当月政府债净融资规模触及1.56万亿元的年内峰值，且去年同期基数相对较低。
展望后市，温彬预计，伴随万亿国债增发且将在2023年内全部完成，今年11月与12月政府债净融资规模均将超过万亿元水平，继续对社融形成有力支撑。
02
楼市销售有所回暖
居民中长期贷款延续多增态势
根据央行数据显示，10月人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元，总量保持平稳。多位业内人士指出，尽管10月新增信贷环比有所下降，但已略高于市场预期。
招联金融首席研究员董希淼告诉贝壳财经记者，10月是传统信贷小月，从2019-2022年间看，10月份人民币贷款增量占9月份增量比重约为三分之一。总体而言，10月人民币贷款增长较为正常。
分部门来看，居民中长期贷款延续多增态势。央行数据显示，居民部门长期贷款增加707亿元，同比多增375亿元。
“居民中长期新增贷款连续两个月同比多增，一定程度反映居民对楼市销售端在企稳回暖，居民对楼市预期逐步改善。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计，随着国内经济保持修复态势，稳楼市政策效果会进一步显现，房地产修复趋势乐观。
另据国家统计局数据显示，2023年10月，30个大中城市商品房成交面积、成交套数为1049.83万平方米、9.47万套，同比下跌2.59%和3.32%。从数据看，房地产市场交易热情已有所回暖，与6月份以来连续20%以上的同比降幅相比明显收窄。
03
企业信贷仍是主力
存在“债贷跷跷板”效应
央行数据显示，10月企（事）业单位贷款增加5163亿元，同比增加537亿元，环比减少1.17万亿元，依然为信贷投放的主力。其中，短期贷款减少1770亿元，中长期贷款增加3828亿元，同比分别变动73亿元、-795亿元，而票据融资多增了1271亿元。
梁斯指出，企业中长期贷款少增而票据融资增多，说明了当前市场存在“以票充贷”现象。企业中长期信贷继续少增，意味着企业对未来经济预期处于持续修复阶段。
温彬指出，10月作为信贷小月，对应投放节奏季节性放缓。同时，受双节工作日减少等因素影响，10月官方制造业PMI结束四连升态势，带动企业新增融资需求减少。但同时，在“债贷跷跷板”效应下，部分企业融资也从表外转向表内。
温彬预计，随着增发国债和专项债额度提前下达，11月到12月PMI将重回荣枯线上方，地方化债推进也有助于稳投资、稳信心，带动实体融资需求继续改善。
04
M2维持10%以上较高水平
市场流动性合理充裕
央行数据显示，10月末M2同比增长10.3%，增速与上月末持平，比上年同期低1.5个百分点；狭义货币（M1）余额67.47万亿元，同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。
“M2增速保持稳定，主要有两方面的原因做支撑。”梁斯表示，其一是税期影响，即10月份为缴税大月，叠加政府债券集中发行，导致居民和企业存款减少，财政存款多增。其二是在中秋、国庆假期带动下，居民外出旅游消费需求明显增加，国内旅游热情高涨，居民存款同比多减了1266亿元。
董希淼则指出，总体上看，10月末M2增速仍然维持10%左右的较高水平，稳健的货币政策较为有力，市场流动性合理充裕。但10月M2—M1“剪刀差”扩大0.2个百分点至8.4%，以及M1同比增速大幅下滑，从侧面反映出经济活力仍显不足，市场主体信心有待提振。
05
金融数据或将持续走强
货币政策仍有发力空间
展望后市，梁斯认为，中央金融工作会议提出，“要着力营造良好的货币金融环境”，后续货币政策将继续加码稳经济，这将对企业和居民信心带来支撑，实体经济融资需求有望逐步提升，从而带动金融数据走强。
温彬亦预计，积极的财政政策有望带动总需求和经济恢复动能逐步增强，稳健的货币政策也会通过降准等多种方式予以协同配合，共同稳固宽信用进程。
展望未来货币政策发力空间，温彬表示，近期中央金融工作会议指出“始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节”，预计年内信用扩张仍可保持偏暖状态，且月度间信贷更加平滑，波动性降低。
周茂华认为，我国短期内全面降息迫切性不高。综合考虑年底资金面扰动因素较多，加强跨周期调节、加强实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持方面，央行年底前后出台降准、结构性工具可能性仍在。
董希淼则指出，目前，国内经济加快恢复的迹象增多，多项经济指标回升，但恢复的态势并不十分稳固。因此，四季度我国应继续加大政策实施力度，继续推动政策利率下行，继续实施降准、适度降低存款利率，压降银行资金成本，引导LPR下降5—10个基点，推动市场主体融资成本稳中有降，进一步巩固宏观经济恢复向好的态势。
“如果11月或12月份5年期以上LPR非对称下降10个基点，将更好地降低居民存量和新增房贷利息支出，进一步提振居民住房消费的意愿和能力。”董希淼表示，这将进一步降低企业中长期贷款利率，激发企业有效融资需求，为实现2024年经济良好开局创造条件。
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