“中特估”优势尽显：政策推动，景气向上丨深探A股成长力⑤中药篇
21世纪经济报道记者 张望 报道
每年12月召开的中央经济工作会议，都是下一年经济工作的重要指引和根本遵循。
本次中央经济工作会议在部署2024年经济工作时，有不少新提法，其中要求大力发展健康消费和放宽医疗等服务业市场准入，传递出更为积极的政策信号，将为中医药产业发展带来新动力。
据了解，健康消费行业主要包含了医药及大健康等行业，而A股市场的中药板块，是特征鲜明的“中特估”，政策支持和国民认可度正在逐步提高。
本篇为“深探A股成长力”中药篇。
21世纪经济报道记者统计发现，目前沪A股市场的中药上市公司共有73家，其中深市为39家，占比超过一半，涉及完整的中药产业链结构，既有行业上游中药材种植和养殖等生产，行业中游的中药饮片、中成药、配方颗粒、中药制剂以及大健康产品等，也包括下游的医疗机构、实体药店及电商平台等。
重磅支持政策相继出台
中央经济工作会议提出大力发展健康消费，既满足了民众当下的健康需求，也给行业带来了进一步发展机遇。
具有悠久历史和独特优势的中医药，规模正在不断扩大。
公开资料显示，2022年，我国中药行业的市场规模达到1.8万亿元，同比增长8.2%。其中，中药材市场规模为1916.2亿元，同比增长6.59%；中药饮片市场规模为1132.1亿元，同比增长7.23%；中成药市场规模为1.3万亿元，同比增长8.5%；中药制剂市场规模为451.7亿元，同比增长9.8%。
随着人均保健支出的费用持续增加，A股中药板块的营收及净利润也在同步增长。据统计，2023年前三季度，A股中药板块收入增长9.74%，扣非净利润增长26.93%。
而2023年第三季度扣非净利润同比增长超过100%的上市公司有5家，其中深市上市公司4家，分别是陇神戎发（300534.SZ）的348.6%、龙津药业（002750.SZ）的190.2%、葵花药业（002737.SZ）的108.5%和恩威医药（301331.SZ）的105.4%。
另外，九芝堂（000989.SZ）2023年第三季度扣非净利润同比增97.9%，上海凯宝（300039.SZ）为75.3%，分列第六和第七位。
“政策利好中医药发展，推动中医药服务建设，包括建设中医院、培养更多中医师、二级以上公立综合医院设立中医科、基层医疗机构配备中医馆等，中医药渗透率有望持续提升。”国联证券研报认为。
事实上，中医药行业景气度持续提升，得益于中医药行业重磅支持政策不断，并逐渐步入了成效显现阶段。
自中共中央、国务院2019年10月发布《关于促进中医药传承创新发展的意见》以来，中医药发展力度大幅提升。随后，《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》《“十四五”中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等相继出台，中医药就此进入实质性快速发展阶段。
而此次中央经济工作会议提出大力发展健康消费之前，中共中央、国务院2022年12月印发的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，亦提出“积极发展中医药事业，着力增加高质量的中医医疗、养生保健、康复、健康旅游等服务”，基本确定了中医药产业未来的发展基调。
中药新药审评速度加快
随着中医药行业站位持续提升，上市公司研发投入进入了质变阶段。
统计显示，2022年，有25家中药上市公司研发投入过亿元，其中，以岭药业（002603.SZ）以10.32亿元的研发投入排名第一。
以岭药业于2011年7月在深交所挂牌上市，先后研发了通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒等创新中药，从净利润2012年的1.86亿元一路增长至2022年的23.62亿元，2023年前三季度又同比增长24.35%，达到17.59亿元。
不过，以岭药业在2022年的营收只在中药上市公司中排名第七，而同在深交所上市的云南白药（000538.SZ）和华润三九（000999.SZ）皆跻身同板块营收前三。
中药上市公司研发投入增长的背后，是中药新药申报和上市审批数量逐年增加。
公开资料显示，自2019年政策导向明确后，我国中药新药申报数量从2019年的20件迅速提升至 2022 年的65件，2023年以来已经达到95件。
根据国家药审中心数据，2022年批准中药临床试验IND（临床试验审批）43件，同比增加26.47%，包括创新中药IND30件，同比增长7.14%；批准上市中药 NDA（新药上市审批）10件，包括创新中药NDA 5件。
同时，中药新药审评速度也逐步加快，从近年创新中药获批时长来看，承办日期至NDA状态公示期月份数由2018-2019年的60-120个月，逐步缩短到2023年常见的15个月左右。
“中药新药尤其是创新药的加速获批可提振企业研发投入热情，进一步夯实管线基础。”开源证券研报表示。
值得注意的是，刚刚调整落地的2023年医保目录，协议期内谈判的中药口服制剂共新增9款，其中7款为 2022 年上市新药（包括4款1类创新药）。
这表明，鼓励中药科技进步和支持中药产业创新升级，已经落实到具体的供需之中。
中药创新应用亦设置了市场独占保护，除了体现在基药目录和医保目录的优先考虑纳入，还将享有优先采购待遇。
此前发布的《中药品种保护条例（修订草案征求意见稿）》，明确规定：国家基本药物目录的遴选，优先考虑中药保护品种；国家支持将中药保护品种纳入诊疗指南和临床路径；医疗机构优先采购，并在临床中优先使用获得中药品种保护证书的中成药；医保目录的调整优先支持一级、二级中药保护品种；鼓励商业保险机构优先将中药保护品种纳入保障范围等。
而新的中药品种保护分为三级，一级保护给予十年市场独占，二级保护给予五年市场独占，一级、二级保护同时给予中药品种保护专用标识，三级保护仅给予五年中药品种保护专用标识。
健康消费热情空前高涨
除了激励创新，兼具消费属性的中医药，市场需求十分庞大。
国家统计局数据显示，今年前三季度，全国居民人均医疗保健消费支出1835元，增长15%，占人均消费支出的比重为9.4%。
作为消费赛道的组成部分，健康消费一直备受重视，尤其是“早预防、早治疗”的理念开始深入人心，人们对健康消费的热情空前高涨。
“中药治疗具有多成分、多靶点、多通路的协同调控作用，适用于病程长、发病率高、治疗效果不理想及远期预后差的慢性病防治，因此中医药兼具临床及慢病管理的实用价值日益凸显。”开源证券研报指出，“中药OTC（非处方药）助力慢病管理，兼具消费属性，主要体现在“内在+外在”双轮驱动。”
所谓内在驱动，是在“医改控费”大背景下，中药OTC由于主要在院外市场销售，因而不受集采等政策影响，并且中药OTC除基本的药物功能外，大部分还具有“补益”功能，能够很好的发挥“治未病”属性，伴随国民健康养生意识提高，可以尽早介入慢性病治疗管理等应用场景，因此需求较为旺盛。
而外在驱动则是，随着国家推进医药分离进程加快，零售药店由此将承接更多的客流，并重点发展慢病管理服务，而中药OTC则可以通过加深与零售药店的合作，扩增可触达消费人群。
以非处方药领域位居榜首的龙头上市公司华润三九为例，其以CHC（健康消费品）作为公司的核心业务，在品牌OTC业务、专业品牌业务、大健康业务、康复慢病业务四条管线上多向发力，CHC业务涵盖了包括感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类，2022年营收占比达到 62.97%，毛利占比达到66.11%。
2022年，华润三九的营收为180.79亿元，净利润为24.49亿元；今年前三季度，其营收同比增长53.65%，到186.08亿元，已经超过去年全年，而同期净利润同比增长23.06%，达到24.03亿元，接近去年全年总数。
更多的中药上市公司也在进入特医食品领域。
“公司已于2022年6月建成川渝地区首条特医食品生产线，目前公司拥有特医食品项目4项，主要用于10岁以上特定疾病或医学状况下的蛋白质补充、肿瘤特定全营养补充、减重术后的营养补充、孕妇生产过程中的营养补充及胰腺炎术后营养补充。”华森制药（002907.SZ）近日接受机构调研时称，“争取在2024年年底之前获得公司首个特关食品生产批件。”
华森制药还表示，公司利用自身在医疗健康领域的优势，陆续推出以大健康消费品为底层逻辑的系列产品，在市场取得了较好的反应，“公司将持续深挖大健康市场，寻找新的业绩增长点。”
而作为滋补龙头的东阿阿胶（000423.SZ），从2020年开始恢复增长，当年至2023年前三季度，净利润同比增幅分别为109.5%、917.43%、77.1%和52.79%。
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