前海开源基金杨德龙：2024年A股和港股有望发动一轮牛市行情，看好三大行业
12月29日，在Wind3C会议《展望2024》首席经济学家论坛上, 前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙带来《2024年经济形势与资本市场前瞻性分析》的主题分享。
杨德龙表示展望2024年资本市场，A股和港股有望发动一轮牛市行情，当前又站在新一轮牛市的起点，正处在“经济拐点”、“市场拐点”、“资金拐点”三重拐点叠加的阶段。
海外方面，他认为美联储货币政策转向，2024年美联储进入降息周期，无论降息3次还是5次，人民币可能会继续延续升值态势，重新回到“6字头”，这对于提振全球资本对中国资产的信心非常有利。
投资上他建议关注“朝阳行业”，大消费、新能源、科技三大方向未来还会持续增长。
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以下是杨德龙分享的部分核心观点：
// 当前正处在“三重拐点”叠加阶段 //
2023年的行情已经收官，市场在最后两个交易日出现一波强劲反弹的走势，为2023年行情画上“句号”。2024年我国经济复苏的预期进一步增强，经济增长的推动力一方面来自于政策面的发力，另一方面资本市场也存在比较大的估值回升空间。2023年基本上把很多利空的因素已经反映得非常充分，2024年将会出现“否极泰来”，很多优质公司将会迎来恢复性上涨的机会。我认为2024年A股和港股有望发动一轮牛市行情，当前又站在新一轮牛市的起点。
美联储过去一年多的时间连续11次暴力加息，首先影响的是非美货币，美元指数一度创出历史新高，非美货币纷纷贬值。11月之后，市场预期美联储12月不会加息，美联储加息周期事实上已经在7月那次加息的时候终结，人民币开始出现强劲反弹，回到了7.1左右。2024年美联储进入到降息周期，无论降息3次还是5次，人民币可能会继续延续升值的态势，重新回到“6字头”，这对于提振全球资本对于中国资产的信心是非常有利。美联储结束加息周期，是因为美国的通胀现在已经从高位回落，通胀已经不是美联储当前最重要的货币政策目标。美国CPI从最高9%左右降到3%左右已经趋势性下降，2024年可能会回到3%以下。现在美联储关注的主要是当前的利率水平已然比较高，如果维持比较长的时间可能会大大加重美国企业、居民的负担，这无疑是美联储现在要考虑的问题。
2024年美联储从加息周期变成为降息周期，中美货币政策偏差缩小，人民币相对于美元可能会大幅升值，甚至回到“6字头”。人民币出现升值之后将会吸引外资重新流入人民币资产，这应该是2024年可以看到的现象，大胆预测2024年外资流入A股市场的资金量应该是超过2000亿人民币。
（图片来源：前海开源基金）
当前市场的多项指标都表明大盘处于历史底部区域，沪深300的市盈率已经逼近历史大底时候的10倍左右。2023年已经出现十几只新基金发行失败的案例，从历史上来看，每次出现大量的新基金发行失败，投资者入场意愿接近冰点的时候，都是市场的底部区域，这次也不会例外。
当前其实正处在“三重拐点”叠加的阶段，第一重拐点是“经济的拐点”。我们经济增长已经过了最差的时候，2024年经济复苏的力度有望进一步加大。而主要的契机除了经济本身的运行规律之外，经济增长的内生动力之外，还有一个是政策更值得期待，包括积极的财政政策以及保持低利率、宽流动性的货币政策，所以现在其实处于经济增长的一个拐点。
第二重拐点是“市场的拐点”。市场虽然在过去16年50多次跌破了3000点，但是又50多次站上了3000点，这次也不会例外。2023年上证指数收于2974.93点，离3000点一步之遥。所以2024年大盘指数有望大部分时间在3000点之上运行。虽然也不能排除再次跌破3000点的可能性。但是市场大的趋势已经改变，从过去三年震荡下行变为震荡上行，这是一个最主要的判断，所以现在市场其实已经处于拐点。华尔街有句名言：“模糊的正确大于精确的错误“。就说我们能够模糊的判断现在就是历史大底，后面趋势会好转就可以积极做多。我们不知道哪个点位是最低点，也不知道哪一天是最低点，但是我们只要判断市场已经在底部了，实际上就可以做出投资策略。
第三重拐点是“资金的拐点”。打个形象的比喻，现在流入市场资金的水龙头正在逐步打开，包括引入长期资金入市，引入养老金入市以及引导居民储蓄在市场底部区域入市等等。但是由于现在市场还没信心，所以虽然水龙头打开了，但是流进来的水还不多，还需要“三根大阳线，千军万马来相见”，市场需要一波强劲上攻才能够产生赚钱效应，吸引居民储蓄的转移。反过来，现在资金流出的水龙头正在拧紧甚至拧死。比如，规范大股东减持，规范再融资行为，打击违规减持，优化IPO等等。这样资金的供求平衡关系就会发生转变，现在又是个拐点。2024年资金可能是净流入，刚才也分析了外资在人民币从贬值通道进入升值通道的时候，可能又从流出A股变为流入A股，这也是一个拐点。
// 看好经济转型受益的三大行业 //
中国经济已经在转型，在布局上要抓住经济转型受益的行业。哪些是“朝阳行业”，我觉得三大行业大消费、新能源、科技三大方向未来还会持续增长。
我国拥有世界上最多的中产阶级，中产阶级的数量超过3亿，和美国人口相当。我国人均GDP现在已经突破1.2万美元之后，消费升级以及消费总量的扩张将带来品牌消费品的机会。品牌消费品不仅是进口的名牌商品，还有国产的产品“国货之光”。随着我国经济发展和制造能力的提升，很多国货的质量并不差，而价格又很优惠，所以很多国产品牌也越来越受欢迎，出现了明显的增长。当然这也和一部分消费者收入预期下降，节约开支，所以更加看重性价比有一定的关系。但是，品牌消费品的投资机会是毋庸置疑，被错杀的像白酒、中药、食品饮料等品牌消费品其实是可以关注的。
（图片来源：前海开源基金）
第二大方向是新能源，新能源替代传统能源是大势所趋。但是，这两年由于新能源很多行业的产能上马过快，造成了产能过剩。所以虽然业绩上释放出来了，但是估值大幅下跌，造成了股价的大幅杀跌。但是发展新能源是国策，是属于未来5-10年甚至长达40年的一个产业风口，不会只有一波机会。现在很多新能源的股票只有高点的两三折价格，在岁末年初要抓住2024年新能源龙头股以及清洁能源基金的机会。
科技也是未来可以看到一个朝阳行业。2023年ChatGPT带来的AI热给大家留下了深刻的印象，很多投资者都关注到了人工智能的发展。虽然我们在大数据、运算、智能化方面和ChatGPT还有很大的差距，但是我们必须抓住人工智能的风口。以前都是互联网+，未来可能都是人工智能+、AI+，它会改变我们很多工作生活方式，改变很多行业，这也势必会带来一定的投资机会。像芯片半导体、人工智能等等可以去关注，但是注意科技股还是要把握节奏。因为很多科技公司题材好、概念好，但是业绩不好，所以股价的持续性不强。通过投资一些科技龙头股或者优质龙头基金来抓住机会是比较好的，因为龙头企业更具有抗风险能力，更能够抓住下一轮经济周期的机会。
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