A股“开门绿”，周期上涨，科技回调
每经编辑：肖芮冬
2024年首个交易日，大盘全天水下弱势震荡，双创指数单边下跌。全天超2800股上涨，题材稍显杂乱但赚钱效应尚可，情绪端与指数形成显著背离。截至收盘，上证指数跌0.43%报2962.28点，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.87%，北证50涨2.08%，万得微盘股指数涨1.73%，万得全A、万得双创双双下挫。A股全天成交8102.7亿元，环比略降；北向资金净卖出逾52亿元。
数据来源：wind
养殖板块近几个交易日持续反弹，1月2日养殖ETF（159865）收涨0.45%，近五个交易日收涨2.92%。
数据来源：wind
基本面方面，冬至过后腌腊热度有所减弱，生猪出栏积极增加，市场表现供大于求，产能积极调整。
从需求端来看，目前腌腊旺季已接近尾声，当前传统旺季猪价仍深度亏损，上周日均宰量较前一周下降3.1%。上周猪价持续走低。全国生猪均价14.39元/kg，环比下跌1.46%，同比下跌21.84%；生猪出栏亏损加重，自繁自养亏损221.34元/头，环比亏损加重7.25%；外购养殖出栏亏损206.16元/头，环比亏损加重21.49%。
官方发布11月产能去化数据，能繁母猪存栏环比降幅扩大。据农业农村部数据，11月末全国能繁母猪存栏4158万头，环比下降1.2%，降幅较10月份扩大0.5个百分点。11月钢联/涌益能繁环比-1.92%/-1.57%（10月环比-0.43%/0.85%），其中规模场环比-1.92%/-1.38%（10月环比-0.35%/-0.32%）。
展望后市供需和价格，供给端偏多基础上仍在环比增加，2023年4—9月份全国新生仔猪量同比+5.9%，或预示着从10月开始的半年内猪肉市场供应较为充足，需求端预计消费复苏拉动较弱，且冻品库容仍维持高位。农业农村部数据显示，9—10月重点监测屠宰场的新增库存量同比+23.4%，生猪期货合约2403最新报价为13.78元/kg。
农业农村部2023年10月底曾表示“2024年春节后可能出现消费淡季与生猪出栏量增加‘两碰头’，养猪亏损程度甚至可能重于2023年同期”。2023年12月以来生猪养殖继续亏损，叠加冬季疫病扰动生产，行业现金流已经较为紧张，预计12月能繁母猪存栏或继续保持加速去化，后续来看，春节之后迎来猪肉消费淡季，去化有望持续。当前生猪板块或已经迎来布局窗口，投资者可以持续关注养殖ETF（159865）。
煤炭1月2日逆势上涨，煤炭ETF（515220）收涨3.46%。中信、海通等机构认为供给端新增产能受限叠加需求端经济复苏，2024年行业或有景气向上行情。
数据来源：wind
动力煤方面，供给端因矿区年终停产增多而偏弱，需求端受到近期气温回升影响小幅减弱，但未来伴随新一轮冷空气降温，电厂日耗预计仍将高位运行，节前补库存也可能对价格形成向上支撑，因此动力煤价格在短期可能呈现高位震荡。
上周秦港5500煤价923元/吨，周环比下降2.3%。中长期而言，由于新增产能受限、安监新常态等供给端制约叠加经济复苏带来的需求扩张，预计24年煤价中枢或进一步上升。
来源：wind，海通证券
焦煤方面，同样受到年终停产和安监等影响而供应量有限，下游钢厂普遍库存偏低，仍存在补库预期。焦炭方面，第四轮提涨仍未落地，随原料煤价格下降，焦企盈利有所改善，但生产仍受制于环保等因素。此外，根据Mysteel统计，已公布的2024Q1焦煤长协价普遍提价约200元/吨。
总体来看，2024年煤炭供需格局将维持平稳，煤价中枢有望在高位运行，下游需求端将随经济复苏而整体改善。煤炭板块自身具有高盈利、低估值、高分红等特点，叠加顺周期带来的价格弹性，具有攻守兼备的特点，有望享受景气向上行情。
科技板块1月2日陷入调整，半导体行业领跌。半导体设备ETF（159516）收跌2.42%，芯片ETF（512760）收跌1.78%。
目前行业整体仍处于筑底区间，终端需求有一定复苏迹象（周期性），市场聚焦于AI创新和国产替代（成长性）。
从需求端来看，智能手机、PC、新能源车等均超预期复苏。举例来说，三星称24年智能手机产量增加10%，苹果称23Q4 iPhone 15需求强劲，联想称PC市场即将反弹，戴尔认为24年PC市场或小幅增长。此外，华为上周在冬季发布会上发布Nova12，苹果称其首款头显设备Vision pro计划今年初在美国发售，这都将对半导体需求提供增量。
从供给端来看，天风证券称，2023年11月中国进口16台荷兰光刻设备，有望扩大先进制程的产能。此外，全球芯片交期持续向好，增速有所趋缓，承接力有所支撑，预示库存去化趋近尾声。
来源：天风证券
估值方面，中证半导体材料设备主题指数当前的市盈率为38.72x，位于5年来12.55%分位，具有较强的安全边际。下游消费电子复苏、AI创新和国产替代或成为行业未来一段时间的投资主线。投资者可持续关注半导体设备ETF（159516）和芯片ETF（512760）的投资机会。
来源：wind
风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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