代表作近1年业绩排名同类第一！基金经理顾鑫峰：北交所未来会有更多源头活水
随着2023年落下帷幕，公募基金年度业绩陆续揭晓。
根据银河证券显示，北交所主题基金——华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合近一年收益率位居同类1/10，在2023年的震荡分化行情下取得了亮眼的投资业绩。
数据来源：银河证券，华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合发起式同类排名为1/10，同类为北交所主题偏股型基金(A类)，数据截至2023.12.29。基金业绩排名及评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
近一年同类冠军基是如何炼成的？基金经理顾鑫峰如何看待北交所后市投资机遇？在成长股投资上有什么特殊的理解？
介绍一下您个人的专业背景和投研经历?
顾鑫峰：我本人本科和研究生都毕业于北京大学智能科学与技术系（当时还没成立智能学院），就是现在最热的那个“人工智能”，那时候还是偏冷门专业，算是IT相关背景。2012年硕士毕业后就进入华夏基金，担任计算机行业研究员，然后2015年到子公司华夏资本担任新三板专户的投资经理，后担任新三板业务部负责人。2018年底回到华夏基金股票投资部，历任基金经理助理和基金经理。
我的投资框架也是在这十几年的大致两轮牛熊周期中逐步形成的。2013到2015年创业板的超级牛市以及随之而来的大量个股的漫长下跌，以及2019-2021年上半年以核心资产和优质赛道为主线的机构牛市以及同样伴随而来的漫长回撤，这些都给我留下了深刻的烙印，有很多的教训，也有一些经验，这些都深深的影响着我。
介绍一下您的主要投资框架？
顾鑫峰：我们认为公司的质地和成长性永远是投资成长股的根本。
从投资角度来说，一个公司光便宜是不够的，还要看有没有长期投资价值、有没有成长性，这很重要。今年我们切身感受到了越来越多的优质公司来北交所挂牌，这也是为什么越来越多北交所股票受到包括存量公募基金在内的机构投资者青睐的原因。机构投资者们研究AI和服务器液冷，发现最纯正的服务器液冷公司在北交所；研究人形机器人，发现北交所也有优质的供应链公司；研究医美行业，发现超高增速的胶原蛋白产业链龙头公司在北交所。投资者不是为了配置北交所而配置北交所，而是在研究某个具有长期巨大成长空间的行业时、在产业链实际调研的过程中，发现该领域的某龙头，正是北交所上市公司。未来，这样的情形会越来越多，一批在全A股市场具有稀缺性和强劲成长属性的优质公司正落户北交所。
企业就像人一样，也有生命周期，发展得特别大以后，难免会进入成熟期衰退期，而在北交所的上市公司中，可以找到一批朝气蓬勃的高成长公司。北交所公司由于体量小、行业新，具备更大的成长空间；深入研究后，我们确实发现了一批这样的公司，他们就像十几岁的少年，朝气蓬勃，未来可期。今年，北交所已有一批公司展示出巨大的投资价值；放眼未来，小荷才露尖尖角，北交所的投资机会，已呈星火燎原之势。
总结来看，投资北交所可以“一鱼三吃”，努力挣三方面的钱：
第一，赚流动性持续改善、整体估值水平提升的钱。未来伴随着北交所流动性持续的改善，它的估值水平一定会持续的向沪深交易所相关板块公司的估值水平去靠拢。
第二，赚企业业绩成长的钱，这可能是最重要的。作为一个比较新兴的市场，北交所有很多公司处在新兴行业的蓬勃发展的阶段，所处的行业现在依然还是蓝海，成长速度比较快。
第三，赚跨市场转板的钱。北交所的优质公司，未来有可能转到科创板或创业板。由于北交所的平均估值水平跟沪深两市有比较大的差距，如果某家北交所公司成功转板到沪深交易所，就可以赚到跨市场估值套利的钱。当然，这有一定的不确定性，但这个机会是一定存在的，这也是我们想要重点挖掘的投资机会。
从成长性来看，北交所有何优势？
顾鑫峰：相对于沪深股市，北交所有自己的特点和特色，在很多细分行业形成了自己独到的优势。
第一个是新能源板块，北交所有全球负极材料的龙头公司，其产能全球第一，还有全球光伏焊带排名第二的公司，这些公司过去几年的业绩都非常不错。
第二个是汽车零配件公司。现在汽车正在经历智能化、电动化和国产车崛起的大时代。北交所这批汽车零配件公司，在这样的大时代背景下，成为了这些优质整车厂的核心供应商。比如，北交所有特斯拉的塑胶结构件的核心供应商，有比亚迪的智能控制器的核心供应商，还有做各种各样的零配件，包括座椅、塑胶的上游公司都有，虽然体量不是那么大，但是在细分领域确实做到了第一第二的位置。
此外，北交所还有一大批的高端新型材料的细分龙头公司，包括全球芳纶纸的龙头公司、铜萃取剂的龙头公司等一批新材料的细分龙头公司。
在新兴消费领域，北交所有唯一一家拿到三类器械证的胶原蛋白龙头公司，同时还有宠物食品代工的龙头公司。
总体来说，北交所有很多专精特新或细分领域里的龙头公司，他们的利润体量可能不算特别大，平均可能分布在5000万元到1亿净利润区间，但是他们的业绩增速还比较快，同时他们自身的行业地位也比较稳固，在细分行业位居前列。
注：以上个股不构成投资建议，观点仅供参考。
近几个月北交所持续释放了哪些重磅利好？
顾鑫峰：这段时间北交所的政策力度还是比较大，主要是从今年9月1号开始，证监会发布了 “深改19条”，其中政策非常多、也非常详细，为北交所未来几年的发展铺平了道路。
我们觉得政策的力度是非常大的，其中主要有两点：
第一点，深改19条中提出，北交所的投资者门槛和科创板要互认，这就意味着，原来开通了科创板交易权限的存量投资者，可以立刻马上去申请开通北交所的交易权限。
第二点，深改19条中有一条要稳步推动北交所的转板，其实就相当于使北交所的很多优质公司有了去沪深股市的出路。虽然我在北交所这估值很低，未来如果表现好还能转板到沪深，这就使得北交所的优质公司和沪深的同类公司的估值差应该是收敛的。如果两个市场不打通，就很难收敛，但现在两个市场已经打通了，是可以流动的，其估值确实是应该收敛。这也是最近北交所行情比较火的一个重要原因。
当然，这个行情确实不是线性发展，它是到了一定拐点之后，就开始加速上行。所以，我们也提醒各位投资者朋友要注意风险，俗话说，涨得快，可能跌得也快，因为涨得越快，里面的浮盈筹码就会比较多，它有天然的获利了结的动力，所以，我们也建议大家不要盲目追高。
大涨之后的北交所，当前是否依然值得投资？
顾鑫峰：北交所之前被关注，就是因为估值比较便宜，同时流动性也比较弱。但经过此前的接连上涨，目前北交所股票的估值确实有了比较大的修复。短期来看，北交所部分个股的涨幅我个人觉得有点过快，K线图略显陡峭，我们不建议各位投资者在这时盲目追高，还是要放眼长远，挑自己认为好的公司、以长期持有的心态去介入，短线追高很容易暴涨暴跌，有可能赚钱的同时也有亏损的风险。
同时，我们还要提醒广大投资者朋友，北交所的涨跌幅是30%，理论上来说波动性也比较大。所以，我们不太建议大家在市场如火如荼的时候盲目加仓。但是从长远来看，北交所市场是值得长期投资的。
一方面，现在北交所的整体估值水平和科创板依然有折价；另一方面，“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，北交所的投资机会更多的在于源头活水。
现在北交所的流动性起来了，原来一天的成交额可能差不多是在20亿元左右，现在每天的成交额已经超过150亿元，甚至更高，估值也没有那么明显的折价，这就导致会有越来越多的优质公司在北交所申请上市，未来北交所的优质供给会越来越多。
我们认为，北交所大的投资机会，可能一方面在于现在存量的优质公司，当然存量的公司不多，只有200多家；另一方面，更多的投资机会在于未来即将在北交所上市的优质的增量公司，也许原来是准备去沪深上市，但是由于等待的时间相对较久，同时现在发现北交所的估值和流动性也起来了，该有的都有了，就转而来北交所上市，好公司就会越来越多。我相信，北交所未来的投资机会一定会精彩纷呈。
小市值股票暴涨之后，未来北交所的行情演绎是否会发生比较大的变化？
顾鑫峰：这段时间，北交所行情很火爆，但如果仔细看结构，确实是市值相对小的公司涨幅比较大，也比较剧烈；同时，北交所一些市值比较大的公司反而涨幅没有那么快，走势也比较平稳。
在任何市场，大小盘的风格切换都有可能存在，如果大盘股涨得多了，就有可能切换到小盘股；反之亦然，小盘股涨得多了，就有可能切换到大盘股。所以，北交所的这些大盘股（但也不是那么大，只是在北交所相对来说大一些），是不是有可能接棒小市值公司迎来一轮补涨，这是值得期待的。但到底什么时候切换，会不会马上切换，这是有比较大的不确定性的。
确实是有一些游资属性的资金来这个市场，他们往往倾向于从筹码结构的角度考虑问题，更偏爱小市值公司。
但我想说的是，伴随着北交所这一轮行情的持续火爆，确实是有越来越多的机构投资者开始关注北交所、研究北交所，并且试图进入这个市场。当他们经过认真研究准备下场，一定是精选优质个股，有长期的成长性的财务业绩，报表表现好的估值合理的优质公司。一般情况下，机构投资者不会盲目去追那些已经被炒起来的小股票，所以，受机构投资者青睐的那些北交所的龙头公司，未来也有可能迎来估值的修复，甚至阶段性的超过小股票的涨幅，这也是非常有可能的。
您觉得自己抓住了哪些大的机会？
顾鑫峰：整个华夏基金对北交所非常重视，也投入了很多投研力量，很早就把北交所的标的分配给行业研究员进行专门的研究、覆盖、跟踪。
今年我管理的这只北交所主题基金主要是抓住了几波机会：
今年上半年，我们抓住了北交所的服务器液冷公司和相关算力公司的机会，并在比较高的位置兑现了收益；同时，我们也在上半年人形机器人比较火的时候，相对比较早地介入了北交所人形机器人供应链中的核心优质公司，也在比较高的位置兑现了收益。
此外，我们还参与了一些北交所的战略配售，虽然参与金额不大，占我们的比例也不大，但由于介入的成本比较低，也都取得了不错的盈利。
所以，我自己总结下来，主要得益于前瞻布局和持续的跟踪研究，对于那些好公司或者说符合市场审美、市场方向和趋势的公司，我们研究得比较深入、覆盖比较早、介入得比较早。
展望未来，我们还是要继续深入挖掘优质公司，因为市场每天都在变化，可能每天涨的都不一样，今天的热点不能代表是明天的热点，过去涨得好的公司并不能代表未来也涨得好。所以，我们还是要持续不断的去迭代，不断的去努力，去争取为投资人能够创造好的回报。
数据来源：基金定期报告，截至2023.9.30。本产品成立于2021.11.23，顾鑫峰于成立日起管理本产品，业绩比较基准为中证1000指数收益率*75%+上证国债指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*5%，成立以来完整会计年度收益/业绩比较基准为2022年-33.3%（-15.99%），成立以来收益/业绩比较基准为-18.33%（-17.36%）。顾鑫峰于2020.6.12起开始管理华夏成长精选6个月定开，该产品于2020.6.12成立，业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+经汇率调整的恒生指数收益率*10%，成立以来完整会计年度收益（业绩比较基准）为2021年18.47%（1.17%），2022年-37.14%（-24.07%），成立以来收益（业绩比较基准）为-16.23%（-16.36%）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
风险提示：1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，为中高风险（R4）等级。2.本基金将投资北交所股票，需承担因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、转板风险、投资集中风险、经营风险、退市风险、股价波动风险（北交所股票涨跌幅限制比例区间±30%）、投资战略配售股票风险等。本基金资产可投资于科创板，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。3.本基金还包括但不限于以下风险：（1）基金合同生效后，以2年为一个封闭期，在每个封闭期内，基金份额持有人面临不能赎回基金份额的风险。（2）在基金合同生效之日起三年后的对应日，如果本基金的资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，届时投资者将面临基金资产变现及其清算等带来的不确定性风险。4.本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股、科创板或选择不将基金资产投资于港股、科创板，基金资产并非必然投资港股、科创板。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。基金有风险，投资须谨慎。