IPO观察丨毛戈平撤回公开发行股票申请，终止主板上市审核
1月4日，据上海证券交易所消息，由于毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）提交了《毛戈平化妆品股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，上交所决定终止对毛戈平首次公开发行股票并在主板上市的审核。
毛戈平原拟在上交所主板公开发行股票数量不超过2,000万股，占公司发行后总股本比例不低于25%，拟募集资金112,063.24万元，分别用于渠道建设及品牌推广项目、研发中心建设项目、信息系统升级建设项目、形象设计培训机构建设项目。
公开资料显示，毛戈平主要从事MAOGEPING与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。其中，“MAOGEPING”品牌以公司创始人毛戈平的名字命名，是公司的核心品牌， 目前以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主，是面向都市女性的本土高端化妆品品牌；“至爱终生”品牌以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性 消费者，致力于提升公司产品的覆盖群体及销售区域。
营收稳健增长，销售费用持续增长
据招股书显示，毛戈平的营收业绩总体较好。2020年至2022年，毛戈平年营收分别为8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，年复合增速24%；同期归属母公司股东净利润分别为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元，年复合增速达20.8%。同期毛戈平销售费用也从2020年的3.71亿元增长至7.86亿元，年均增速达28.42%。
值得注意的是，在新一代国货化妆品品牌中，毛戈平是最早冲刺上市的一批。早在2016年12月，毛戈平便已提交招股书冲刺A股。2021年10月，毛戈平首发过会，但最终未能顺利上市。但在此期间，不少国货美妆公司相继亮相资本市场。这其中包括2016年递表的珀莱雅（603605.SH）；2017年11月上市的丸美股份（603983.SH）；2021年3月敲钟的贝泰妮（300957.SZ）等企业。
IPO节奏紧缩，美妆企业上市之路受阻
对于毛戈平公司突然撤回上市申请，早有业内人士曾公开直言，毛戈平公司等企业显然并不是政策鼓励的方向，“大概率也要撤回，只是时间问题”。
在2023年中，已启动IPO的20家中国美妆相关企业里，除了毛戈平之外，还另有4家美妆企业IPO受阻处于中止或终止状态。其中包括了芭薇股份、湃肽生物、拉拉米和蜜思肤。
从宏观角度来看，政策的紧缩对于企业上市产生了一定影响。在2023年8月27日，中国证券监督管理委员会便明确指出，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。
这也意味着证监会对IPO审批的门槛正在提升。只有真正具备上市条件的企业，才能够通过IPO审批。因此，在问询阶段，机构往往直击企业痛点，尤其是在当前市场普遍比较缺钱、缺信心的情况下，资本会更倾向于将有限的钱投入给一些急需发展的硬科技，因此会故意放大想上市企业的一些问题，例如研发投入不足等等。这对于美妆行业企业的上市并不有利。
当然，此次毛戈平撤回上市也并非完全归结于市场条件。毛戈平在招股书中提到，公司存在行业竞争风险。其表示，公司所处行业市场竞争激烈，国际一线化妆品品牌目前已经全面进入我国市场。公司产品作为民族化妆品品牌，需要面对品牌知名度较高以及资金实力雄厚的国际品牌的竞争，竞争压力较大。
但在激烈的市场竞争中，毛戈平依旧持续“重销售轻研发”的策略。招股书显示，2020年-2022年毛戈平的研发费用分别为1067.04万元、1370.3万元、1456.2万元，占当期营业收入的1.21%、0.96%和0.87%。而同期销售费用则分别为3.71亿元、6.02亿元和7.86亿元，是研发费用的53倍之多。这也容易导致企业在激烈的市场竞争中逐渐失去地位。同时，研发投入的不足也限制了企业创新能力，使企业难以应对市场变化和消费者需求的变化。
此外，毛戈平此次主动撤回IPO并未透露具体原因，但有媒体猜测，此次毛戈平折戬IPO与其股东九鼎资本有关。在毛戈平公司撤回IPO前，其最大的外部股东九鼎投资多次因违规而被监管机构点名处罚，进而导致九鼎投资持股的IPO项目进程均受阻。然而目前上述消息并未得到证实。
据中国商报报道，对于此次撤回上市申请，毛戈平公司工作人员表示，公司在资本市场的行为不会影响其正常业务。但有接近毛戈平的业内人士表示，毛戈平近来大手笔的对外投资也给其带来了资金压力。
来源:金融界上市公司研究院