食品饮料周报：龙头稳健增长，关注春节表现
证券之星食品饮料行业周报：2024年1月2日-1月5日，沪深300指数下2.97% ，申万食品饮料指数下跌5.6%。本周涨幅最大的5只个股为朱老六、盖世食品、安德利、广弘控股、*ST西发。
机构观点
平安证券证券本周观点(含个股)：
白酒行业观点：龙头稳健增长，关注春节表现。本周茅台和今世缘发布2023年经营数据预告，其中茅台2023年预计实现营业总收入1,495亿元，同比增长17.2%；今世缘预计2023年实现营业收入100.5亿元，同比增长27.4%，正式迈入百亿级别酒企行列。2023年宏观压力下，龙头酒企业绩稳健增长，进一步夯实行业信心，建议关注春节回款与动销进展。目前白酒预期磨底，估值处于低位，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、泸州老窖；二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是经济相对强劲的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘。
食品行业观点：建议关注需求修复+竞争格局优化两条主线，首推预制食品板块。我们认为预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，大B复苏斜率先于小B。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。推荐安井食品、千味央厨。
国海证券本周建议(含个股)：
全年收官，2023 年板块涨幅排名中下游，连续第三年消化估值。2023 年食品饮料跌幅14.94%，跑输上证综指(-3.70%)11.24 个百分点，在所有一级行业中排名倒数第八。各细分行业中只有软饮料和肉制品上涨，涨幅分别为+1.68%和+0.11%。白酒板块涨跌幅度排名第三，为-11.68%。个股方面，小市值个股涨幅靠前，莲花健康(+123.25%)、惠发食品(+94.61%)、*ST 西发(+73.89%)、威龙股份(+66.06%)、泉阳泉(+54.28%)等领涨；绝味食品(-55.83%)、妙可蓝多(-49.53%)、立高食品(-49.19%)、重庆啤酒(-46.47%)、酒鬼酒(-46.29%)领跌。在经历了2016~2020 阶段的趋势性上涨后，当前食品饮料板块已经历了3 年左右的估值消化期。我们认为板块持续回调主要由于市场对于宏观经济的过度担忧，消费端弱复苏，以及外资流出等流动性原因。
白酒：估值回落至低位，基本面逐步改善，长期发展逻辑不变。白酒板块2023 年仅有三只个股收红，包括迎驾贡酒(+7.68%)，皇台酒业(+5.14%)和贵州茅台(2.65%)。在外部环境不利的情况下，龙头贵州茅台仍然展现了业绩韧性和确定性(预计2023 年全年收入和归母净利润均增长 17.2% )。酒鬼酒(-46.29% )，舍得酒业(-38.61%)，金种子酒(-30.69%)等跌幅靠前。白酒板块全年表现不佳，一方面由于市场对于宏观需求的担心，另一方面，过去两年，一些白酒企业通过招商铺货获得超常规增长，实际终端消费并不同步，导致渠道库存累积，经销商和终端信心受损。实际上，我们认为2023 年以来，随着消费场景的复苏，白酒行业动销恢复明显，11 月社零数据显示烟酒品类的社零增速高于其他绝大部分细分商品
零售品类。展望2024 年春节，板块有望在低基数上实现较快增长。从长期来看，白酒行业成长逻辑不变，价位升级和分化仍然是主旋律，稳健经营的公司能够穿越周期。目前板块估值已经回落至近十年低位，市场情绪和对宏观经济的预期有可能迎来拐点。重点推荐贵州茅台和区域地产酒龙头。截至2023 年12 月29 日，我们预计对应2024 年，贵州茅台/山西汾酒/今世缘/古井贡酒/口子窖/泸州老窖/五粮液等估值仅分别为23X/21X/16X/23X/12X/17X/16X，建议重点关注。
大众品：全年看大众品表现承压，估值下探。从全年大众品子版块涨跌幅看，软饮料(+1.68%)和肉制品(+0.11%)涨幅靠前，啤酒(-31.71%)、调味品(-30.19%)、预加工食品(-29.34%)领跌。软饮料主要受益于 2023 年户外、旅行等场景的快速恢复，高股息个股如养元饮品、元祖股份、承德露露、有友食品、双汇发展均在 2023年跑出较为明显的超额收益。2023 年餐饮端弱复苏，C 端居家消费占比高的个股面临高基数压力，渠道的分化叠加竞争的加剧使得调味品、预加工食品相关龙头个股表现承压。性价比消费当道，居民消费更加理性，客单价相对较高、偏可选属性的个股如绝味食品、妙可蓝多修复有所承压。总结来看，提升供应链效率、积极进行产品创新是当前需求弱复苏、竞争加剧背景下的破局之道。相对来说，小企业更具创新环境，新品、新渠道带动的增量弹性更大，低估值/高分红/低位稳固的行业龙头也有望在弱势市场中跑出绝对收益。从估值角度看，多数大众品标杆企业估值分位数已经至 20%以下，我们认为短期的悲观预期已经反应在股价里，长期看性价比凸显。建议两条选股思路：1)成长方向：2024 年收入增速有望达到 20%+，估值切换后回报空间具备吸引力，如百润股份、安井食品、甘源食品、盐津食品、劲仔食品、千味央厨、东鹏饮料；2)稳健+高分红：基本面有边际改善趋势的个股，如伊利股份、安琪酵母、洽洽食品、元祖股份。
宏观事件
(1) 市场监管总局：打击食品中非法添加非甾体抗炎药品及其系列衍生物或类似物违法行为
市场监管总局办公厅发布通知，近年来，宣称功能食品非法添加药品、药品衍生物或类似物的违法案件时有发生，危害人民群众身体健康。近期，总局组织山东省市场监管部门查办“青岛尚医制药有限公司涉嫌生产经营添加药品的食品案”，出具了有毒有害专家认定意见。可作为案件查办中甄别有毒有害物质成分、实施定罪量刑的参考。市场监管部门应当从速从严查处此类案件，依法吊销许可并处罚相关责任人；涉嫌犯罪的，要及时移送公安机关处理。
(2) 人参等三种原料纳入保健食品备案原料目录
市场监管总局会同国家卫生健康委、国家中医药局发布《保健食品原料目录 人参》《保健食品原料目录 西洋参》《保健食品原料目录 灵芝》(以下简称三个目录)及配套解读文件。此次纳入保健食品备案原料目录的人参、西洋参、灵芝三种原料，其原料名称和品种来源与现行《中国药典》相同品种项下内容保持一致。根据三个目录规定，本次列入保健食品备案原料目录的原料在产品备案时，仅可使用单方原料，不可与其他原料复配使用；对于有多个品种来源的原料，在产品备案时应明确使用的品种。
(3) 加强网络餐饮服务食品安全！上海2月1日起施行这项监督管理办法
上海市市场监管局介绍，为规范网络餐饮服务行为，加强网络餐饮服务食品安全监督管理，保证餐饮食品安全，保障公众身体健康，市市场监管局近日印发《上海市网络餐饮服务食品安全监督管理办法(试行)》。《办法》自2024年2月1日起施行，有效期至2026年1月31日。
行业新闻
(1) 海底捞：2024年元旦假期三天，全国海底捞接待顾客超过600万人次
自从直播带货兴起之后，传统的售卖方式受到极大的冲击，食品饮料行业就是其中之一。在整个市场被直播电商重塑的情况下，无论是营销方式还是售卖形式，无论是渠道还是销量，食品饮料行业都在经历一场 " 直播电商 " 化的变革。
作为基础消费行业，食品饮料行业是被直播电商改变最大的行业之一。无论是营销方式还是售卖形式，无论是渠道还是销量，食品饮料行业都在经历一场 " 直播电商 " 化的变革。尼尔森 IQ 零售数据显示，线上渠道销售额规模在全渠道占比达到 6.8%(剔除生鲜为 17.5%)，以抖音为代表的内容电商以 75.0% 的增速拉动线上渠道整体增长 14.0%，内容电商已迅速成为品牌争夺的重要战场。
(2) 饮料巨头竞相扩产圈地
从抢占线下冰柜到布局水源地，巨头开启新一轮“跑马圈地”。1月1日晚间，“大自然的搬运工”农夫山泉宣布，拟在浙江建德投资50亿元扩产能。自去年底以来，包括华润怡宝、王老吉、东鹏饮料、健力宝、加多宝、大窑在内的饮料品牌加快建厂布局，开拓全国市场。
饮料巨头之间竞争进入白热化，以扩产能、找水源地为主的竞争也全方位展开，与各地招商引资、提振经济形成双向奔赴。
(3) 陕西加快推动预制菜产业高质量发展 九方面发力 炒好这盘“菜”
1月4日，陕西省政府网站发布《陕西省人民政府办公厅关于加快推动预制菜产业高质量发展的意见》(以下简称《意见》)，将坚持高起点谋划、高效能协同、高质量推进，不断延伸产业链、优化供应链、提升价值链，全力打造一批辐射面广的特色基地(园区)，持续培育一批示范带动力强的龙头企业，积极创建一批具有市场竞争力的知名品牌，加快形成一批掌握关键核心技术、质量标准体系和特色主打产品的产业集群，建设西部预制菜产业发展示范高地。力争到2027年，全省预制菜综合产值突破千亿级规模，建成全国有影响力的预制菜产业大省。
公司动态
(1)海底捞：2024年元旦假期三天，全国海底捞接待顾客超过600万人次
数据显示，2024年元旦假期三天，全国海底捞接待顾客超过600万人次，较去年元旦上升约70%。其中以12月31日跨年日为客流最高峰，这一天全国海底捞共计接待顾客超过240万人次，创下了2019年至今单日客流和翻台率的双重新高。
(2) 蜜雪冰城向港交所递交上市申请
港交所文件显示，1月2日，蜜雪冰城股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为美银、高盛和瑞银集团。
(3) 茅台集团子公司申请酱香果茶冰酒商标
天眼查显示，近日，贵州茅台(集团)生态农业产业发展有限公司申请注册多枚“酱香冰酒”“酱香果酒”“东方酱香果茶冰酒”商标，国际分类涉及酒、啤酒饮料、广告销售等，当前商标状态均为等待实质审查。
二级市场
行业表现
基金仓位
行业估值
行业涨跌幅
行业重点公司最新盈利预测综合值
行业财务指标同比变动
行业数据
高端白酒价格
上游原奶价格
主要乳制品零售价格
调味品原材料成本