投资逻辑生变？陈洪斌：放弃追逐白酒和地产，今年是科技大年
2024年中国经济大方向确立，高层会议确定了三个关键词：稳中求进、以进促稳、先立后破。展望2024年，遵循市场、提振信心成为民众的未来预期，延续经济修复、缓解多重风险是经济政策主调。
总结过往，深度复盘。时代的机遇在哪里？2024如何步入 “复苏之年”？如何判断未来中国经济增长的核心动力？开年之际，南都湾财社邀请多位智库专家论道，把脉宏观经济、预测2024的趋势与机遇。
其中，鹏扬基金首席经济学家陈洪斌在专访时表示，市场的价值判断标准已变，我国已经战略性地提出了高质量增长，去年四季度在科技领域也出现了很多好的苗头，有些甚至是颠覆性的创新。2024年将是科技大年，有望出现一系列科技突破，投资者应该跳出投资白酒与地产的逻辑，转向前沿的战略新兴产业。
以下为专访内容节选：
利率下滑，债市和股票指数上行
南都·湾财社: 2024年，全球经济及市场展望如何？您有哪些预期？
陈洪斌: 2024年开年的全球经济脉络，非常清楚。无论是美国还是欧洲主要发达经济体，它们的物价指数都在回落，这导致各国主要央行的货币政策都会是降息。美联储在一季度降息的概率比较大了。今年，大家的争议主要都是降几次，而不是降或不降。
不仅仅是美联储，主要国家尤其是发达经济体的央行在2024年都面临着这样的选择。那么无论它们降多少，对于我们来讲都很简单，债券市场就是一个牛市，看多的，因为利率下降。对于股票市场而言，全球的股票指数在利率出现下行的区间里都已经开始反弹，有的其实涨幅现在已经比较大了。我们认为，这是2024年全球经济和市场的一条主线。
南都·湾财社: 国外经济形势将如何影响国内市场？您如何判断2024年中国宏观经济走向？
陈洪斌: 海外经济对于中国的影响在2024年大概率是偏负面的，因为它最重要的影响是两个方面。
一是外贸，全球现在的总需求是收缩的，地缘政治事件也频发，安全环境在很多区域是恶化的。根据智库报告，2023年全球的战争风险、区域的武装冲突和摩擦上升了大概27%，这些方面对于整体的国际贸易并不友好。
二是跨境资本流动，比如说FDI(外国直接投资)。2023年的FDI是下降的，这与之前美联储利率比较高有关，同时也还有其他的一些非经济类的因素影响。因此，目前来看，2024年外部环境积极的因素并不多。
货币政策有望成为重要看点，利率可能下调
南都·湾财社: 新的一年，政策发力的重心可能是哪些领域？对投资者会带来哪些具体的影响？
陈洪斌: 我们认为，可能2024年重要的看点在货币政策上。为什么？财政政策受到很多条件的制约，比如说货币政策。如果货币政策不先宽松，不把利率压下来，财政融资就比较难。
一是，容易产生挤出效应。比如说，市场里今天流动性就一万亿，结果财政发债3000亿或5000亿，那直接就形成了挤出效应，民营企业和普通老百姓融资难度加大，所以货币政策得先宽松。
二是，利率是非常关键的一个融资因素，如果利率水平不降下来，中央和地方财政的融资成本就会特别高。
同时，财政政策在另一端受到了很多重要因素的影响，比如说地产。往年修高铁和公路，杠杆效应特别强，比如说修一条公路投资100个亿，那么通过地方政府的配套、开发商建房、老百姓按揭、各大商业机构去开分支机构等，就能轻松撬动2000亿，基建很容易就把经济拉升上来了。但假如以后修一条路，如果没有开发商过去要这个地，也没有后续加杠杆的行为，那这100个亿对于经济增长的拉动效应是边际递减的。
所以，重点在货币政策上，而货币政策的重点就是利率。现在中国的实际利率跟过去几十年比，处在高位。与全球主要国家相比，我们的利率也很高。在此背景下，我们认为最重要的是利率还会往下调。
南都·湾财社: 从市场环境与基本面等多重因素来看，2024年A股如何演绎？风格会有哪些变化？
陈洪斌: 最近，A股又跌破了2900点。这个表现并不意外，因为去年年末我们的CPI比较低以后，反算回来的实际利率就太高了。利率高了以后，资产就不值钱，因为只要是去服从利率，比如说买国债，就可以拿到非常稳定的回报，那干嘛还要冒风险去投资。所以利率一旦高了以后，就会造成资产的下行，包括房地产、股票以及其他所有用货币来定价的资产，都会出现价格的下调。
但是，我们对市场并不悲观，因为现在的利率下调空间是比较大的。一旦央行的货币政策出现了转向，开始下调利率，那我们的股市也会很快涨起来。所以，2024年的A股市场可能开年这段时间比较弱，但当利率下调以后，市场就会逐渐从底部反弹。如果说2024年能够逐渐地走向牛市，我认为这个可能性是存在的。
市场价值已变，白酒和地产不再值得追逐
南都·湾财社: 2024年，您看好哪些投资主线？哪些板块值得重点关注？您对投资者有哪些建议？
陈洪斌: 我们需要注意到一点，市场的价值判断标准改变了。过去几十年，我们一直处于以基建、地产与投资等拉动经济的环境里，自然而然的老百姓收入上升，外贸的贡献度也比较高，整体靠着劳动力密集型，以及重资产、高耗能、高污染的企业。
但在疫情后，中央提出了“三新”，即把握新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局。这个政策是基于我国的实际情况，我们的老龄化越来越严重，出生率越来越低，再想走原来那种粗放型的、依靠地产和基建来推动经济的模式走不通了。
以前我们看好消费，看好白酒，但现在人口已经开始在减少，人均消费能力在下滑，这就导致整个的购买力往下走。如果再去考虑地产和消费，我觉得在这个时间点，它原有的逻辑已经被破坏掉了。但是，我国已经战略性地提出了高质量增长，去年四季度已经在科技领域出现了很多好的苗头，有些甚至是颠覆性的创新。比如说在芯片领域、智能驾驶、卫星通讯、人工智能以及通讯等诸多领域，都出现了很多突破。
这一系列新突破，意味着我们的资产结构越来越轻，逐步成为引领经济增长的动力，科技将引领构建我们新型的工业体系与新的发展格局。我们认为，2024年有可能会是科技大年，会出现一系列科技突破。这些领域的公司引领着整个A股市场朝着更高的方向走。
我们已经走进一个新的时代，市场已经开始追逐新的价值了，我们应该转换思维，朝着前沿的战略新兴产业以及更新的方向去投资。
采写：南都湾财社 记者王玉凤