谭雅玲:美联储紧缩货币的加息与缩表侧重有别
新经济学家
2024-02-27 12:53:23

原标题:谭雅玲:美联储紧缩货币的加息与缩表侧重有别

作者:谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

美联储一词已经是2020年以后国际金融市场的焦点与热点重点,尤其美联储加息是目前聚焦与争论重点,反之对美联储缩表热议程度并不高,其中美联储缩表的理解力与循环性是美国式高级版货币政策的关键,这也是美元特殊性带来的与众不同货币特性与资质所在特点。市场如何理解美联储加息与缩表将是预期未来的关键之际。

一方面是美联储加息是调节银行拆借利率的基准利率参数,这与别国利率特性不同,更直接彰显美国经济逻辑与框架的银行体系作用与地位。包括目前美联储基准利率不断上调,但美国房屋价格高涨以及社会购房热情不减,这与银行利率机制有关,银行拆借利率灵活性自主有别其它国家利率基准,美国银行重点是同类机构的资金周转与迂回,而非银行与企业对标的竞争或循环逻辑。这就是美联储加息是指美联储上调联邦基金利率,而美国联邦基金利率又称同业拆借市场的利率,美国基准利率不同于欧洲央行的贷款利率、我国银行存贷利率、英国央行再回购利率等等,更多国家利率是与企业交往关联利率,唯有美元利率是与银行交往有关利率。美国的基准利率是银行之间借钱或还钱的利率,而其它国家利率是银行向企业(包括个人)借钱或还钱的利率为主。因此,美联储加息的银行稳定是重要参数,进而美联储坚持加息预期与银行稳定具有直接关联,这也是去年4月美国中小银行风波之后,美联储加息进度减缓的重要参数。尤其是上周美联储年底首次例会(1月31日-2月1日)会议纪要删除银行风波对美联储加息的影响和关注,进而市场逆转美联储降息预期就顺理成章了。回顾去年美国中小银行银行风波之际,美国政府联手出击的措施及时而有效,力度之大和速度之快超乎预料,美国财政部、美联储以及美国联邦保险公司共同积极救助,这足以表明美联储利率政策侧重银行机制是美国特性与美元个性。当前美国大型投行和商行业绩优良已经展现美国银行体系稳定,中小银行问题及时消化,尤其中小银行与大银行之间合作性解决银行问题的效果更是目前美国经济稳定十分重要的机制与系统保障性。市场关于美联储降息炒作性保护银行存款准备金率或是给与银行空间和时间的重点。最新数据显示,美联储资产负债表上的银行准备金余额为3.54万亿美元,这高于美联储2022年6月缩表水平,美联储缩表进程也被称为量化紧缩(QT),以支持和保护银行是美联储侧重之特性。

另一方面是美联储缩表是减少美元流动性和降低美元风险,这是美联储与财政发债配合,最为重要的是促进美元利率补短板战略连续性对策。2020年应该对美联储货币政策刺激性扩张是主要风险,当时为救助经济尤其是企业,美联储降息与扩大资产购买同时推进,通胀上涨逻辑与货币政策刺激有关,并且也是美联储紧缩货币设计性计划,美联储采取渐进式策略调整货币政策结构与构造。相比较美联储加息是以银行保护为主,而缩表则是美联储收缩美元流动性为主。因为美联储缩表的意思是缩减资产负债表,即卖出美联储持有的资产,目前美联储资产主要是国债和按揭抵押债券MBS,两者高峰曾一度达到4.46万亿美元,美联储缩表就是卖出国债和MBS,美元被美联储回收达到收紧货币的目的,同时美联储资产负债表会减少。伴之美国财政发债不断增加,利率效应与美元流动性减少有利于美债购买与持有,包括我国改变减持美债转向增持美债或一种利率收益率的选项,美元利率提高是货币与财政一举两得美国构造与美元系统逻辑。因此,美联储2021年11月开启减少资产购买举措,随即2022年3月美联储开始加息,并于6月开始有限缩表。期间美国中小银行风波对美联储缩表有干扰,美联储资产负债表规模去年4月触及8.965万亿美元峰值,本轮银行风波爆发之前曾一度回落至8.34万亿美元。美联储放缓缩表时点预期延展到为2024年第二季度,结束缩表时点预计为2024年底和2025年初。美联储计划每月缩表上限从950亿美元下调至475亿美元,其中减持国债上限从600亿美元下调至300亿美元,减持机构债/MBS的上限从350亿美元下调至175亿美元。美联储缩表为降低资产负债表规模,美联储卖出自己持有的国债、MBS等资产,同时收回2008年11月25日-2013年6月19日期间投放的基础货币,美联储M2货币超量法定参数——GDP70%,进而市场美元减少,资金短缺则是美元贬值与美联储加息匹配性策略,也是美元货币供应量规避超发风险配套计划措施。毕竟美元贬值是美联储加息安全底线保护,美元流动性收紧是刺激商品价格上涨对标逻辑,美联储加息步骤是长线思维,并非短线应对。相比较市场极端炒作美联储降息则是铺垫对美联储操作有利的措施,美元利率中性水平与美国经济升级型资质是美联储加息早已设计与规划之中的布局以及参数明确之重点。

预判美国问题的高级化和复杂性是市场需要深思熟虑的重要阶段,美联储不会套路应对,更不会随意改变战略意图与规划进程。尤其面对地缘政治与国际关系竞争时期,美元高屋建瓴的自我性和特殊性是市场不容忽略的关键点。美元贬值与美联储加息是一对组合拳、商品与服务价格上涨与美联储加息是一组配套化指标,美国的问题高级化、非同一般国家是市场预期的重要角度与深度。

相关内容

热门资讯

排队IPO的潮玩公司:左侧是深... 港交所门前再添一家潮玩IP公司。 继泡泡玛特、名创优品、布鲁可、卡游四家头部企业先后登陆港股后,北京...
机构密集调研!长三角区域银行为... 地方性上市银行大获青睐。 5月29日,《国际金融报》记者梳理Wind数据发现,已有超千家机构对24家...
“电报”CEO宣布将与马斯克合... 【环球网报道 记者 李梓瑜】据“今日俄罗斯”(RT)、路透社等媒体报道,社交软件“电报”(Teleg...
拉卡拉20cm涨停,稳定币概念... 稳定币成A股、港股市场热点题材。 5月29日,A股数字货币板块表现抢眼。拉卡拉(300773.SZ)...
英伟达大动作!出货时间定了 当地时间周三,日本长期国债拍卖再次出现需求低迷的情况,加之外界持续担忧美国财政赤字飙升,美国债市也出...
英伟达 CEO 黄仁勋计划出售... IT之家 5 月 29 日消息,在周三提交的 10-Q 文件中披露显示,英伟达 CEO 黄仁勋计划出...
多次IPO无果的杰理科技 “委... 《投资者网》张伟 日前,新三板公司杰理科技(下称“公司”,874500.NQ)披露了对于在北交所首发...
李岩履新方正富邦基金董事长,原... 北京商报讯(记者 郝彦)5月29日,方正富邦基金发布公告表示,董事长何亚刚因退休原因自5月28日起离...
2025郑州跨境电商大会:外贸... 郑州5月29日电 (记者 阚力)2025郑州跨境电商大会29日在河南郑州举行,如何助力外贸产品拓内销...
港股走强,恒生科技ETF易方达... 港股走强,午后涨幅明显扩大,医药股表现突出,黄金股低开高走。截至收盘,中证港股通医药卫生综合指数上涨...
「焦点复盘」创指、深成指放量涨... 财联社5月29日讯,今日108股涨停,16股炸板,封板率为87%,尚纬股份6连板,融发核电5连板,均...
特朗普关税被法院叫停,风险资产... 蒋立冬 派生万物AI 图 特朗普关税“被叫停”后,亚洲股市应声走高。 截至5月29日收盘,日经225...
数据要素概念活跃 雄帝科技、万... 数据要素概念29日盘中走势活跃,截至发稿,雄帝科技、万马科技、天阳科技、朗新集团20%涨停,拉卡拉涨...
【投融资动态】十风科技天使+融... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月25日公布的信息整理,十风智能科技(北京)有限公司天使+融资,融...
同学《民营经济促进法》,共绘法... 为深入贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神,全面宣传贯彻《中华人民共和国民营经济促进...
全球媒体聚焦丨就像过量的药!美... 在美国的电力行业,储能电池正扮演着愈发重要的角色。它们像海绵一般,在用电低谷储存电能,在用电高峰释放...
禾赛:“全球唯一盈利”引爆激光... 当欧美激光雷达企业仍在量产亏损的泥潭中挣扎,禾赛科技用一纸财报掀开了“行业仍处于发展初期,所以规模不...
高管动向|深桑达A董事长及两名... 5月29日晚间,深桑达A(000032)发布公告称,公司董事会于近日收到公司董事长司云聪、董事谢庆华...
“微信这样回你消息的人 就别再... “微信这样回你消息的人 就别再聊了” ## 指尖上的傲慢:当微信聊天沦为权力游戏 在这个人人机不离手...
【金昌】价格、质量、包装全“体... 端午节临近,粽子、咸鸭蛋等节令食品热销。为保障节日市场秩序,营造安全消费环境,5月27日,金川区市场...
关税战非典型案例:90天不着急... 文/高歌 李力是一家贸易企业的负责人,他的公司位于华南区域,主营业务是向美国等发达经济体市场出口消费...
融资丨坦途科技完成数亿元B轮融... 近日,苏州坦途智能科技有限公司(简称“坦途科技”)完成数亿元B轮融资,追创创投持续加注。本轮融资完成...
牧原赴港二次上市!全球猪业供应... 农牧巨头“卷”海外,是最优解吗? 全文 2967 字,预计用时 3 分钟。 作者|柳萱 编辑|珀晓 ...
理想汽车:一季度净利润环比下降... 5月29日,理想汽车发布一季度财报。2025年一季度理想汽车实现营收259.3亿元,同比增长1.1%...
共享基经丨与AI一起读懂ETF... 今日,港股创新药板块表现抢眼,其实如果从今年以来的表现来看,多个与创新药相关的指数,累计涨幅已经超过...
支持旅游领域创新发展 携程设立... 【大河财立方 记者 陈薇】5月26日,由携程集团主办的Envision 2025全球合作伙伴大会在上...
理想汽车Q1财报:营收微增交付... 理想汽车近期揭晓了其2025年第一季度的财务报告,数据显示出公司在该季度的财务状况与市场表现。本季度...
炒黄金怎么看趋势图?金荣APP... 在2025年黄金市场剧烈波动的背景下,投资者对趋势图的解读能力直接影响交易决策的成败。本文结合当前市...
乐刷支付获南山区“专精特新及独... 在商业竞争日益激烈的当下,企业获得专业认可已成为其发展进程中至关重要的一环。专业认可不仅是对企业实力...