今晚，美联储会给期货市场带来惊喜吗？
本周日本央行进行了2007年以来的首次加息，宣告正式结束负利率政策，然而当下全球投资者却异常关心美联储何时结束紧缩政策，开启降息循环。
美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将于北京时间周四（3月21日）凌晨2点公布最新利率决议，市场普遍预期美联储将维持5.25%至5.5%的区间不变，这是23年来的最高水平。同时，市场预期美联储将在6月首次启动降息。美联储主席鲍威尔将于2:30召开记者发布会，针对利率政策、通胀前景、经济预测等发表重要讲话。
除对利率做出决策外，FOMC还将围绕其7.5万亿美元资产负债表的相关问题进行讨论。美联储一直在通过让到期证券流出资产负债表来被动收缩资产组合，这个过程被称为量化紧缩（QT）。
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❍ FOMC会议聚焦五大议题
在今日美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率决定之前，华尔街释出了五大最关注的问题。
第一、美联储降息：何时降息以及降息幅度如何？
由于一系列强劲的经济数据，投资者预期得到了重新调整，预计今年只会降息三次，但两个月前预期将降息七次。
摩根士丹利ETrade交易和投资董事总经理Chris Larkin称，没有人预计美联储周三会降息，但在上周公布通胀数据之后，每个人都想知道美联储是否正在重新考虑6月降息。
Wolfe Research分析师Chris Senyek预计期货市场预期不会发生变化，该预期已反映6月开始降息75个基点。
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市场预期早已跑在美联储前面，芝商所（CME）FedWatch工具显示，期货市场交易员预期美联储本次议息会议99%的概率维持5.25%-5.50%的利率不变，仅1%的概率认为会降息25个基点。
第二、量化紧缩货币政策（QT） 递减：宽松的速度将会有多快？
Senyek认为，美联储将不得不比预期更快缩减规模，但预计量化紧缩要到5月或6月才能最终确定。
众所周知，美联储每月将资产负债表规模缩减600亿美元，以减少疫情时期的大规模债券购买规模。但问题是，自QT计划启动以来，纽约联储通过逆回购机制的现金余额已减少约1.5万亿美元，如果维持目前的减少速度，预计3个月内现金余额将接近于零。
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从技术角度来看，这是有问题的，因为它可能会增加隔夜利率的波动性，从而危及美联储平稳传导货币政策的能力。仅出于这些原因，尽管经济增长和通胀不断上升，美联储仍有可能最早在本次会议上就被迫停止量化宽松。
第三、另一个扭曲操作（OperationTwist）？
Senyek预计，联邦公开市场委员会最终将其抵押贷款支持证券持有量降至零，并转向持有更大比例的短债（而非长债）。这些措施最终可能会逐渐加剧债券收益率曲线并扩大抵押贷款利差。
第四、其他央行会效仿美联储吗？
Senyek认为，欧洲央行和英国央行将在今年年中左右跟随美联储实施宽松政策，而日本央行则朝着相反的方向前进。
第五、市场将如何反应？
Senyek提到，除非市场担心美联储的货币行动导致经济放缓，否则本益比不会下修。
美国银行利率分析师Mark Cabana表示，“在其他条件相同的情况下，市场可能会认为取消降息预期是强硬的，这会给利率和美元带来上行压力。相反，在通胀预测上调的情况下，点阵图不变可能会被视为鸽派，因为这反映出对近期通胀粘性的担忧较少。”
这样的预测可能会被解读为确认美联储降息确实迫在眉睫，从而缓解了人们对潜在延误的担忧。这可能会引发市场对未来进一步降息可能性的新猜测，从而在美联储为货币政策宽松开“绿灯”之际，加强对股票、期货和其他投机资产的风险偏好。
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道明证券（TD Securities）大宗商品策略师Ryan McKay表示，由于过去一两周内仓位变动快速，黄金涨势有些疲惫，现在随着对美联储的定价略有下降，黄金稍作喘息。“目前，我们预计不会很快出现反弹涨势，但另一方面，我们也不认为黄金会遭受大抛售，因为现货市场仍然强劲，而且定位仍然相当看涨。”
现货黄金3月8日曾创下2194.99美元的历史新高纪录，但上周黄金跌近1%，因美国2月消费者物价和生产者物价数据高于预期，令美联储提早降息的希望黯淡。
原油方面，Exinity首席市場分析師Han Tan表示，美联储货币政策决定可能会对经济和能源需求产生影响。美联储可能推迟6月降息，这会限制油价上涨空间，加上美国原油产量仍上升，以及中国经济复苏进一步受阻等因素的限制。
倘若美联储真的坚持今年降息3次、每次25个基点的预期，原油多头可能会获得一剂强心针，因为这转而会提振美国石油需求，同时令美元走疲。然而，如果美联储对于利率维持“更高更久”的立场更强硬，基准原油价格恐被迫回吐近期的部分涨幅。
❍ 关于降息，美联储将特别考虑
华尔街日报（WSJ）素有“美联储传声筒”之称的记者Nick Timiraos 3月19日撰文指出，美联储有一个不同的关注点，如果降息等待太久，是否会无意中导致经济衰退？3月的消费者物价指数（CPI）数据显得特别关键。
虽然近期通胀数据仍过热，导致美联储是否稍微延后降息或是调整降息次数预期成为市场最受关注的问题，但Timiraos称，经济衰退风险可能驱动决策者们余下全年的思考。
今年美国1月和2月的CPI高于预期，市场关注即将出炉的利率点阵图，以此来探寻决策者们预测的首次降息，是否仍可能如期货市场当前预期一样在6月实施，抑或是更晚。
2023年12月公布的最新美联储点阵图向市场提供了重要暗示，表明美联储准备在2024年开始降息。点阵图显示，预计2024年联邦基金利率中值为4.6%，这表明2023年底可能会比之前的利率中值5.4%进行三次降息。
来源：FED
华尔街经济学家普遍认为，美联储将在2024年3月的会议上维持点阵图不变。尽管如此，人们对这一预期的信心并不是特别强烈，许多分析师强调，美联储发出未来降息幅度较小的信号的风险越来越大。
截至目前，市场预计2024年降息75个基点，这与2023年12月点阵图提供的迹象一致。
Timiraos认为，市场对本次会议中利率预测的关注，掩盖过去一年美联储内部关注点发生的更大转变，而这对经济有更大的影响。降息的实施的条件将成为本次会议的重中之重，决策者们的讨论可能集中在年中开始降息。
美联储主席鲍威尔在此前的国会证词中强调，美联储在推动通胀率向2%的目标迈进方面取得了良好进展，在首次降息之前还需要“更多一点证据”。他对议员们说，“我们离目标不远了。”