中国基金报记者 张玲 李树超

6月14日，央行发布2024年5月金融统计数据报告。报告显示，5月末，广义货币（M2）余额同比增长7%、M1同比下降4.2%，增速延续回落，货币派生仍承压；5月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元；5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。

分析人士表示，从金融数据可以看出，当前在主动“挤水分”的基调下，新增信贷和货币供应量数据表面上虽然增量不大，但在排除虚增部分后，金融数据更实、效率更高，与高质量发展要求相适应。新增社融需求平稳增长，反映经济仍具扩张动能。目前货币与信贷环境保持适度宽松，继续为经济提供有力支持。

主动“挤水分”效应下

金融对实体经济支持更实、效率更高

央行报告显示，5月末，广义货币（M2）余额301.85万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2%。流通中货币（M0）余额11.71万亿元，同比增长11.7%。前五个月净投放现金3618亿元。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在4月份货币供应量增速明显放缓背景下，5月以来，叫停存款“手工补息”的影响仍在发酵，除居民存款在价差优势下继续向非银存款转移外，部分对公存款也有脱媒倾向。伴随增量信用扩张从表内转向表外，对应的货币派生节奏趋缓，M2增长延续承压；5月政府债发行提速和集中税收缴款推升财政存款，也对M2有所拖累。

同时，温彬认为，随着协定、通知等对公“类活期”存款付息率出现明显下行，银行体系资产负债表虚增部分正逐步压降，这一过程也对M1增长形成较大扰动。

在温彬看来，部分资金从存款分流到理财后，虽不再纳入M2统计，但实体经济的资金供给没有出现根本性改变，且当前“挤水分”的效应也使得金融对实体经济的支持更实、效率更高。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，M2同比进一步放缓，主要是国内存款与贷款增量同步放缓拖累，影响货币创造。国内金融机构压缩大额存单、下架特色存款，手工补息等违规行为治理等，挤出部分虚增存款；同时，受金融市场情绪回暖，存款利率与理财净值“一降一升”，特别国债、储蓄国债受追捧等，均对存款构成一定替代。

“但整体M2同比与名义GDP增速基本匹配，市场利率维持低位，流动性保持合理充裕，反映目前货币环境继续为政策实施、经济复苏提供有力支持。”周茂华称。

5月社融同比增长8.4%

数据显示，初步统计，今年前五个月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元；5月末，社会融资规模同比增长8.4%。

温彬表示，5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。同比看，政府债和企业债融资为主要拉动因素；环比看，政府债融资、表内信贷和未贴现银行承兑汇票形成主要推动。

温彬认为，近期企业和政府债券发行节奏加快，对社融增速形成稳定支撑，一定程度上也反映出财政政策正加快落地，社会融资规模的结构不断优化。“后续，伴随专项债继续放量提速、超长期特别国债延续发行、表内贷款投放企稳，年内社融增速或呈现先升后降的震荡走势。”

周茂华也表示，5月新增社融同比多增，强于季节性。主要是政府债券融资反弹，抵消了银行贷款增幅放缓影响。同时也反映国内实体经济整体融资需求平稳增长，经济扩张动能增强。

“从趋势看，宏观政策支持、内循环持续畅通，消费和投资逐步恢复活力，房地产企稳复苏等，实体融资平稳增长；同时，按照政府债券发行计划，下半年政府债券发行有望提速，社融整体有望平稳增长。”周茂华称。

信贷结构持续优化

数据显示，5月末，人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%。前五月，各项贷款增加11.14万亿元，为历史同期较高水平。

温彬指出，当前，在“挤水分、防空转”的政策导向下，金融机构正逐步摒弃规模情结，促进信贷供需更加匹配；信贷投放强度也向历史同期均值水平回归。综合考虑“均衡投放”要求以及“5·21”央行信贷形势分析会精神，积极挖潜有效需求，围绕重点领域和薄弱环节加大支持力度，着力加强对防空转资金回收后的再盘活运用，5月新增信贷环比多增，同比虽有所减少但信贷质效更高。

“后续看，在低利率环境和稳地产、促消费等政策组合拉动下，居民消费和信贷倾向或延续平稳修复态势，但力度和可持续性仍主要受就业、收入等长期变量影响。”温彬表示。

周茂华也认为，随着国内设备更新和以旧换新，稳楼市、稳投资等政策持续加码，国内消费和投资逐步恢复活力；同时，国内积极引导金融机构围绕五篇大文章，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域信贷融资支持，推动实体经济融资成本稳中有降，有望带动实体经济融资需求平稳增长。

编辑：舰长

审核：木鱼