出品 | 搜狐财经

作者 | 饶婷

编辑 | 李文贤

历时近3年，妙可蓝多与蒙牛奶酪业务整合的“靴子”终于落地。

6月12日晚间，妙可蓝多发布公告称，公司拟以4.48亿元现金收购控股股东内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司所持有的内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司100%股权。

妙可蓝多表示，此次交易将解决公司奶酪业务的同业竞争问题，也将进一步增强公司盈利能力及核心竞争力。

公告显示，今年一季度，蒙牛奶酪延续亏损状态，营收2.11亿元，净亏损295万元。

万联证券投资顾问屈放向搜狐财经分析称，近年来妙可蓝多净利润下滑的主要原因就是成本高企，未来公司可以利用蒙牛的欧洲供应链降低供应商和贸易中的利润损失。合并后利用蒙牛的渠道优势，加强与餐饮企业的合作也是妙可蓝多的重点发展方向。

斥资4.48亿元收购，蒙牛奶酪去年净亏损337万元

“解决公司在奶酪业务上与控股股东及其关联方之间的同业竞争问题”，妙可蓝多如此解释此次交易的目的。

据悉，2021年7月，内蒙蒙牛以30亿元认购妙可蓝多1.01亿股成为公司控股股东。同时内蒙蒙牛及其间接控股股东蒙牛乳业承诺在2年内，将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制企业的包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入妙可蓝多，后获准准延期12 个月，即于2024年7月9日前履行相关承诺。

对于4.48亿元的定价，根据毕马威出具的《审计报告》，截至2023年12月31日，蒙牛奶酪经审计的净资产值为4.38亿元。在此基础上，蒙牛奶酪还拥有尚未计入损益、未包含在账面净资产数额内的952.85万元的政府补助。

关于支付资金来源，妙可蓝多称为自有或自筹资金，不会直接或间接使用募集资金，并表示公司资产负债率较低，具有较强融资能力，本次交易不会对公司现金流造成重大不利影响。

公开资料显示，截至今年第一季度，妙可蓝多资产负债率为36.03%，账上拥有的货币资金为10.34亿元。

斥资4.48亿元，被收购的蒙牛奶酪经营情况如何？

公告显示，蒙牛奶酪成立于2018年12月，目前拥有两家全资子公司，分别为天津爱氏晨曦乳制品有限公司和爱氏晨曦乳制品进出口有限公司。

财务指标方面，蒙牛奶酪2023年实现营收12.74亿元，净亏损337万元。今年一季度，蒙牛奶酪延续亏损状态，营收2.11亿元，净亏损295万元。

对此，妙可蓝多表示，内蒙蒙牛作为公司控股股东，拟采用租金减免、特定期限内免收商标许可费及供应链赋能等方式对蒙牛奶酪及公司提供支持，避免整合期内对公司财务和经营状况造成不利影响。

妙可蓝多一季度营收9.5亿元，或将利用蒙牛供应链、渠道优势

此次收购交易将对妙可蓝多的奶酪业务产生哪些影响？

妙可蓝多表示，此次收购交易通过充分利用各方优势资源，将各自现有奶酪业务进行融合，将进一步增强公司盈利能力及核心竞争力，巩固公司奶酪品类领导者地位。

万联证券投资顾问屈放向搜狐财经分析称，近年来妙可蓝多虽然主营业务收入基本稳定，但是净利润却持续下滑，其主要原因就是成本高企。未来公司可以利用蒙牛的欧洲供应链降低供应商和贸易中的利润损失。

财报显示，“受原材料市场行情波动及汇率波动影响，主要原材料成本较上年同期上升”，去年妙可蓝多净利润下滑53.9%至0.63亿元。

同时，作为奶酪龙头，妙可蓝多并非高枕无忧。

妙可蓝多回复上交所信披监管工作函中提到，居民消费复苏低于预期、出生率下滑、行业竞争加剧等因素都影响着妙可蓝多核心产品奶酪棒的销售。

今年一季度报告，妙可蓝多实现营收9.5亿元，同比下降7.14%；净利润4129.75万元，同比增长70.63%。

屈放指出，整合蒙牛奶酪后，妙可蓝多的市场份额将进一步提升。此外，妙可蓝多近年来持续增加TO B端的合作，虽然利润较低，但是这是市场的发展趋势。伴随着奶酪棒的市场饱和，未来家庭用餐和成人食品将成为奶酪业务的主要增长点。合并后利用蒙牛的渠道优势，加强与餐饮企业的合作也是妙可蓝多的重点发展方向。

据euromonitor，在2022年中国奶酪市场份额中，妙可蓝多以30%的市占率位列第一，其次为百吉福和伊利，市占率分别达到21%和5.7%。

搜狐财经随机走访了北京市海淀区一家永辉超市，奶酪专区中产品以奶酪棒为主，也包含奶酪杯、奶酪片、奶酪条、原制奶酪、芝士片等品类。同时，品牌集中度较高，妙可蓝多、伊利、百吉福等头部品牌几乎占据了整个货架的主要“C位”。

屈放表示，奶酪行业的增长空间仍然巨大，蒙牛本次整合旗下奶酪资产也是为未来的市场竞争奠定基础。

从二级市场反馈来看，收购公告发布后的首个交易日，妙可蓝多股价下跌3.27%至13.31元/股。6月14日，股价开始回升，报收13.65元/股，当日涨幅2.55%。