南方财经全媒体记者李依农 杨雨莱 上海、广州报道

英国央行维持基准利率在5.25%不变

当地时间6月20日，英国央行召开货币政策会议。英国央行维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期，这是英国央行连续第七次保持利率不变。下一步英国货币政策将怎么走？通胀、大选等因素将如何影响英国央行今年的降息路径？我们来听一听中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英的解读。

英国央行或于8月开启降息

刘英：实际上，我认为英国央行，即英格兰银行，维持利率不变，主要出于以下几个方面的考量。

第一，通胀数据是一个重要因素。从最新的5月份数据来看，英国的CPI同比增长2%，符合央行设定的2%通胀目标区间。不过，CPI环比增长了0.3%，显示出通胀仍然顽固。因此，英国央行维持利率不变，显示其对通胀的控制仍然持谨慎态度。

第二个因素是政治方面，尤其是即将到来的英国大选，可能对利率决策产生影响。

第三个重要因素是美联储的货币政策。尽管欧央行在美联储之前率先降息，但英国央行并未跟随其脚步，“抢跑”美联储。这表明美联储的货币政策对英国央行有重大影响。英国央行在美联储未降息时可能也不会轻易采取降息行动。

尽管从CPI数据来看，英国央行可以采取降息措施，但其未采取这一行动显示出美联储政策的影响力巨大。

实际上如果考虑通胀数据，我认为随着八九月份的到来，英国央行有可能采取降息举措。此外，从经济增长情况来看，去年英国经济仅微弱增长，特别是第四季度出现负增长。英国需要降息来刺激经济。在八九月份，无论美联储是否降息，英国央行都有可能降息，幅度可能为25个基点。

英国年内降息次数、幅度均将减少

刘英：总的来说，英国央行在考虑通胀水平可控的前提下，会采取降息举措以促进经济复苏。当前，英国经济复苏疲弱，需要通过降息来刺激消费、投资和进出口，以拉动经济增长。因此，我认为下半年英国央行降息是可期的。

根据美联储早前的点阵图，市场普遍预期美联储将在年中前降息，英国央行也可能在年中前后采取降息措施。但目前来看，美联储大概仅在今年下半年降息一次，这也使得英国央行今年的降息次数和幅度都会减少。

英国5月通胀降至央行2%目标

英国国家统计局19日公布数据显示，英国5月消费者价格指数（CPI）同比涨幅从4月份的2.3%降至2.0%，为2021年7月以来首次回到央行的通胀目标水平。但数据还显示，英国5月服务业通胀略微下降至5.7%，回落幅度不及预期，仍远高于央行目标。如何看待英国5月通胀数据？CPI同比涨幅回落至2%是否意味着英国已走出通胀阴霾？相关解读，我们来连线中国银行研究院研究员李颖婷。

英国仍面临较大通胀压力

李颖婷：在发达经济体中，英国通胀走势相对平稳。5月，英国CPI同比涨幅下降了0.3个百分点至2%，近三年以来首次回落至英国央行的通胀目标区间。从具体行业看，食品饮料、文化娱乐和家具等领域通胀回落幅度较明显。不过，由于欧元区和美国的通胀都在2024年年内出现了反弹，对英国通胀走势还不应过于乐观。

首先，5月英国通胀率能够回落至央行目标水平，部分原因在于2023年的高物价基数。以食品价格为例，5月英国的食品价格同比上涨1.7%，涨幅较4月的2.9%有明显回落。去年（2023年）5月，英国正处于食品价格大幅上涨周期的末尾，其价格指数环比大幅上涨了0.9%，在此之后英国食品价格基本处于高位小幅波动的态势，对于通胀同比涨幅的影响明显减弱。

其次，英国部分领域仍面临通胀压力。一是英国的住房成本持续上升。当前，英国存在比较严峻的住房短缺问题，租金也不断上涨。5月，英国自住房屋的成本同比上涨6.7%，较4月上涨了0.1个百分点，导致包含自住房屋成本的消费者价格指数CPIH回落的速度慢于CPI。二是英国的服务通胀存在一定粘性。5月，餐饮和酒店价格同比和环比分别上涨5.8%和0.7%，虽然较4月小幅回落，但仍面临较大的通胀压力。

英国经济陷入停滞

宏观经济方面，英国经济在第一季度增长0.6%后，似乎陷入停滞。英国央行此前预计，第二季度经济将增长0.2%。值得注意的是，英国首相苏纳克于5月意外宣布将在7月4日举行大选，较往年提早数月，将是英国自1945年以来首次在7月举行大选。怎么看英国目前的经济形势，受哪些因素拖累？提前大选对英国的经济而言是利是弊？上海外国语大学欧盟研究中心主任忻华为我们带来分析。

英国经济受欧洲经济拖累

忻华：目前，英国经济形势不佳，接近于零增长，这与整个欧洲经济的宏观走向密切相关。俄乌冲突爆发后，整个欧洲陷入能源危机，能源价格的急剧上升扰乱了欧洲经济的正常运行，从而使得欧洲经济陷入滞胀。

在滞胀的情况下，整个欧洲经济发生衰退。尽管英国并非欧盟成员，但其经济仍然受到影响。英国的许多地区，特别是北部的苏格兰，出口市场主要面向欧洲大陆，也就是欧盟市场。同时，英国也从欧洲大陆进口大量原材料和燃料。因此，欧洲需求的萎缩，滞胀下的经济停滞和通货膨胀，间接影响了英国市场，削弱了其出口，对英国经济也产生了连锁反应。

因此，英国经济接近零增长的状态，实则因为其经济运行与欧洲大陆市场紧密相连。不过，又英国位于欧洲大陆体系之外，其经济运行的节奏与欧洲大陆相似，但在时间上存在滞后效应。

所以我们看到，2023年第四季度至2024年第一季度，整个欧洲大陆，特别是德国已经出现明显的经济停滞，甚至负增长。到2024年第二季度，欧洲的经济停滞与通胀效应传导至英国，因此英国目前的经济形势不佳。

短期内大选对英国经济弊大于利

忻华：提前举行大选与英国经济之间没有明显的直接联系。英国经济运行的宏观周期与一系列外生因素密切相关，例如俄乌冲突导致的欧洲经济紧张、动荡，滞胀和能源危机引发的需求下降等。这些因素对英国经济的影响更为显著。

目前来看，大选对英国经济短期内可能弊大于利。鉴于大选可能引发政治动荡，影响公众对未来的预期，进而导致英国证券市场、金融市场乃至整个经济运行体系陷入不稳定和不可预测状态。这会造成英国经济进一步动荡。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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