7月26日晚，水井坊（600779.SH）发布半年度报告，今年上半年公司实现营业收入17.19亿元，同比增长12.57%；同期归属于上市公司股东的净利润为2.42亿元，同比增长19.55%；扣非后净利润为2.28亿元，同比增长13.88%；基本每股收益0.4985元，同比增长19.68%。

这就意味着，水井坊上半年关键财务数据都实现了双位数增长，对比历年半年度财报表现来看，公司今年上半年的业绩表现确实超预期。

行业调整周期背景下，渠道库存高企，名酒价格波动，水井坊为何会有超预期的表现？记者注意到，撇开水井坊去年业绩下滑、基数相对较低等因素，此轮增长也与白酒行业消费价格带移动、水井坊核心产品策略等强相关。

白酒优势价格带下移？谁能受益？

“白酒市场竞争格局日趋激烈，酒企普遍承压。从消费端来看，酒类消费市场已进入转型期，酒业发展进入了冷静期，消费需求稍显疲软，‘库存高企’的问题较为突出，‘消费理性+价格理性’的双理性理念在消费端不断显现。从价格端来看，白酒供应量的增加及消费者购买力的变化导致全国白酒市场呈现出了价格不稳定的态势。”这是水井坊在半年报中对当前白酒行业形势的描述。

确实，近期茅台、五粮液、国窖1573等名酒价格波动较大，各大名酒品牌“控货挺价”意愿强烈。近一月以来，“国窖1573停止接单”“38度国窖1573涨价30元”等消息甚嚣尘上，“茅台1935停止接单”“第八代五粮液计划量只减不增”等讯息见诸报端。

在上述大背景下，“白酒消费优势价格带下移”的市场声浪渐起。据中国酒业协会此前发布的《2024中国白酒中期研究报告》指出，2024年1-6月白酒市场经销商、零售商反馈市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。

水井坊在4月份的投资者交流中也表示：“150元-400元受益于当下的大环境，其中300元-400元板块增速会高于400元-500元板块；150元-300元板块正经历双位数成长。”

聚焦水井坊旗下产品来看，从水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台，到水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运，再到水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等，优势价格带的产品不少。

而水井坊臻酿八号是300元-400元价格带的产品，天号陈市场属200-250元价格带的产品。据《2024中国白酒中期研究报告》，100-300元价位的产品对渠道商而言“安全性”更高，动销表现更好，对利润、库存和现金流的压力也更小。

臻酿八号，水井坊的“业绩功臣”

横看水井坊的三大核心产品：水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号，其中水井坊臻酿八号是水井坊近年来主推的重点产品。在今年股东大会上，水井坊高管就明确表示：2024年要“加倍下注”臻酿八号。

公司战略的背后也是趋势所推，水井坊副总经理蒋磊峰表示：“白酒行业‘马太效应’是个大趋势，在‘马太效应’、短期消费不明朗等背景下，我们认为定位在300-400元价格带的臻酿八号将会是受益品牌。”

水井坊臻酿八号等产品，南都湾财社记者摄

同样，公司产品战略也是基于市场表现等展开。“过去一年，在行业品牌批发价、成交价普遍下滑的背景下，臻酿八号批发价、成交价仍保持稳定。”在此前6月份的股东大会上，水井坊高管如是说道。

而臻酿八号的上述表现，也有2023年战略推行的功劳。据南都·湾财社记者了解，在2023年上半年，公司便对水井坊臻酿八号抓动销、清库存，使得臻酿八号渠道库存日趋良性。另外，在重点城市策略大力推行背景下，对应的分销网络不断扩大，产品渗透率得到提升。2023年臻酿八号新增有效门店约9000家，这一年臻酿八号保持了双位数增长。

对于下半年的战略，水井坊表示：结合行业现状以及公司实际情况，下半年将从细分重点市场、拓展门店、重点关注宴席发展、持续投入经销商人员补贴、优化产品结构、推动产区发展、拓展圈层等多方面着手，以实现年初制定的经营目标。据记者了解，水井坊年初的经营目标是：营业收入和净利润均保持增长。

其中产品策略上，水井坊再次重点提及臻酿八号：加大对次高端产品尤其是臻酿八号的曝光和市场支持力度。同时，公司也提及了另一重要产品：对以天号陈帝黄瓶为代表的300元以下价格带产品给予更多内容合作、公关传播支持。

值得一提的是，水井坊新总经理胡庭洲已于7月15日正式履职，如今这份增势较好的业绩单，对于胡庭洲而言也是一个良好的开局。

南都·湾财社见习记者 张海霞