8月4日，华润三九与天士力同时发布公告，华润三九将斥资62亿元取得天士力控股权，将中药创新药龙头之一的天士力纳入版图。停牌两日后，天士力今日复牌涨停，开盘价15.49元/股，涨幅高达10.01%，现仍涨超3%。华润三九早盘一度涨近4%，现仍涨超1%。

业内人士认为，华润三九与天士力互补性较强。在成功并购后，华润三九在中药创新药及心脑血管中药领域的实力得到了显著增强；对天士力来说，加入国资背景的华润三九，对于拓展销售渠道、参与国谈等也有“1+1大于2”的效果。值得注意的是，华润三九在天士力前曾收购昆药集团，目前三家企业（华润三九+昆药集团+天士力）的市值总和已逼近云南白药。

今日，中药板块早盘震荡走强，午后随大盘有所回落，中证中药指数现涨0.67%。成分股多数飘红：受收购消息影响，指数第九大重仓股、占比3.05%的天士力现涨超3%，第三大重仓股、占比达5.22%的华润三九现涨超1%。其他热门个股中，同仁堂、太极集团、东阿阿胶涨超3%，片仔癀、香雪制药、佐力药业涨超2%，云南白药、以岭药业、济川药业涨超1%。

热门ETF方面，中药ETF（560080）早盘一度涨超2%，午后随大盘回落，现涨0.10%，盘中触及20日线，成交额超5300万元，已超上一交易日全天成交额！

来源：Wind，截至2024.8.5盘中

【中药ETF（560080）资金面、融资余额及估值情况】

资金借道ETF布局中药板块意愿凸显。截至8月2日，中药ETF（560080）近10日资金净流入超8600万元，近60日更是获资金增仓超3.3亿元！最新基金规模达20.24亿元，位列同类ETF第一！

来源：Wind，截至2024.8.2

两融余额方面，近期融资客借道ETF大举加仓中药板块，截至8月2日最新数据，中药ETF（560080）最新融资买入额456万元，最新融资余额达5392万元，维持5000万元以上高位！

来源：Wind，截至2024.8.2

资金布局背后，是中药板块估值“性价比”的持续凸显。截至2024年8月2日，中药ETF（560080）标的指数（中证中药指数）最新市盈率（PE-TTM）为22.65倍，近10年估值分位点1.82%，意味着其市盈率低于近10年以来98.18%的时间区间，估值逼近10年历史极值！

来源：Wind，截至2024.8.2

【1+1>2：天士力、华润三九强强联合，优势互补】

华安证券点评认为，此次收购是强强联合，优势互补，能促进双方发展。（1）对华润三九：吸收优质资产，提升竞争力。通过并购，华润三九能够进一步巩固其在中药产业链中的龙头地位，扩展其业务版图，优化资源配置。华润三九的品牌影响力、市场渠道和管理经验将与天士力的产品和技术优势形成互补创造更多的协同效应，推动公司创新转型和可持续发展。（2）对天士力：央企身份加持，资金与实力双重赋能。华润三九的收购将带来重要的资金支持，缓解其在业务扩展和研发方面的资金压力。这将有助于天士力加快现有项目的推进，支持其在新市场和新业务领域的拓展，提升整体业务规模和市场影响力。（来源：华安证券《天士力拟变更实际控制人为华润集团，中药国企改革新篇章拉开序幕》，2024.8.1）

国金证券表示，天士力具备优秀产品矩阵+强研发实力，有助于华润三九夯实行业领先地位。天士力聚焦中国市场容量最大、发展最快的心脑血管、消化代谢肿瘤三大疾病领域，医药工业板块已形成以现代中药、生物药、化学药协同发展的业务格局。此外，天士力近三年研发投入处于行业领先地位，2023年研发投入约13.2亿元，同比增长29.49%，其中研发费用约9.2亿元，同比增长8.51%。

继2023年1月昆药集团并表后，此次收购是华润三九在中药领域的又一重要整合，有利于公司进一步加强在心脑血管等领域的实力，加快补充创新中药管线提高创新药研发能力，建立在中药领域的引领优势，推动中医药传承创新及高质量发展。（来源：国金证券《华润三九：拟收购天士力28%股份，强强联合巩固公司行业领先地位》，2024.8.1）

【机构：中药国企改革新篇章拉开序幕】

华安证券表示，此次收购意味着中药国企改革新篇章拉开序幕。

数据显示，A股市值排名前六的中药股全部由国资控股，包括片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶。天士力当前市值排名第十，控股权变更后市值前十的国资控股中药企业高达8家，国资在中药行业的竞争将更加白热化。

此外，佐力药业、康恩贝、昆药集团、马应龙、太极集团、江中药业、达仁堂、康美药业等一众中药企同样具有国资背景，且市值均在100亿以上。

业内人士透露，在顶层多次强调“做大做强国有资本和国有企业”和“大力鼓励中医药事业发展”的双重政策推动下，国资非常青睐优质的中医药资产。根据中国医药企业管理协会发布的《2023年医药工业运行情况》，除了中药饮片和中成药营收和利润增速实现正增长外，其余医药行业细分板块大多波动剧烈，中药的高景气度成为吸引国资青睐的筹码。

此外，中药行业内不少产品涉及国家保密信息，如国家保护品种、保密配方等，或者涉及珍稀原料资源和独特炮制工艺，如麝香、牛黄、熊胆等，上述特性同样受到国资青睐。

过去两年，多家国资背景中药企业通过完成股权转让交易或股权收购交易，进行资产结构优化，提高企业效益和价值，例如国药控股太极，华润三九控股昆药。除上市公司外，不少地方国资也并购整合了未上市中药企业。如2023年，百年老字号中药企业紫光辰济股权变更，实控人变为山西省国资委。

【二季度基金重仓股曝光：中药获增持】

华安证券认为，中药行业目前处于拐点，政策支持依旧，板块回调充分，具备底部反转机会。市场对同价政策与集采的担忧对大多数中药企业影响有限。此外，最新的中药标准化政策显示出顶层设计对中药的重视，二季度业绩有望在低基数下加速反转，当前中药板块估值性价比凸显。

随着公募基金二季报密集发布，全市场基金的前十大重仓股数据揭晓。据中航证券统计，2024上半年医药基金重仓股全市场排名第三，细分到二级子板块，仅中药板块和医疗器械板块在基金重仓股的占比提升。值得注意的是，自2023年三季度以来，中药板块在连续3个季度占比下降后，二季度首次出现提升！（来源：中航证券《2024H行业基金重仓持股数据出炉，器械、中药板块内部轮动占比提升》）

数据来源：中航证券（下同）

从医药行业基金重仓股的二级板块轮动的角度上看，同样是中药板块和医疗器械占比提升。

【看好中药板块，认准全市场规模领先的中药ETF（560080）】

看好中药板块长线机会和超跌反弹机会的投资者，不妨关注全市场规模最大的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。

公开资料显示，中药ETF（560080）跟踪复制中证中药指数，该指数以中证全指为样本空间，选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司股票作为成份股，以反映中药概念类上市公司的整体表现。

从中证中药指数权重股来看，重仓股为行业龙头且集中度较高，华润三九和天士力分别位列指数的第四（5.22%）和第九大（3.05%）重仓股。指数第一大重仓股为云南白药，占比10.57%，第二大重仓股片仔癀占比10.43%。此外，前十大重仓股还包括同仁堂、华润三九、东阿阿胶、白云山、以岭药业、吉林敖东、天士力、济川药业等国内老字号中药龙头。指数前五大重仓股占比达37.42%，前十大重仓股占比达54.7%。

来源：中证指数官网，截至2024.8.2，指数成份股不代表个股推荐

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。