贵州茅台收获了最近两年内的最高涨幅。

9月24日，贵州茅台领涨整个白酒板块，当日收盘录得1372.6元/股涨8.8%，股价涨幅超大盘，同时涨幅创下了最近两年的新高。

股价高涨背后，贵州茅台的市值管理“动作”似乎比过去更加频繁。

近期，贵州茅台在资本市场上的各种“大动作”出乎了各界的意料，由此前确定未来2024至2026年每年分红总额不低于当年归母净利润75%，且年内两次分红；到近期首度提出以最高60亿元进行注销式回购……这一系列动作不仅在白酒行业，即使在A股市场上，都是非常罕见的。

实际上，贵州茅台这一系列“前所未有”的措施，表现出该公司正在充分运用市值管理“工具”进行价值提升，这也是全球多家巨头提升价值所采取的路径。

据了解，在这一系列“看得见”及“长期主义”的措施中，贵州茅台正在努力提升股东获得感，形成能让投资者长期关注和投资的条件，并且通过行业调整期中凸显的“龙头”责任等，从而让公司价值随着时间推移稳步提升。

业绩、回购和分红造就全球巨头价值提升

贵州茅台正踏上同一条的增值路径

对于贵州茅台来说，做好市值管理是近年来频繁被提到的关键词。值得注意的是，部分全球巨头正是通过长期的市值管理大幅度提升了价值，而他们市值管理的基本点和权重点，则是依靠业绩支撑、提高回报和回购提升价值等。

以全球零售巨头沃尔玛为例，1992年至2023年，该公司累计净利润为3353亿美元，但累计现金分红和股票回购花费2632亿美元，其中现金股利1171亿美元，股票回购1461亿美元，合计占到净利润总额的79%，这让沃尔玛的股票价值持续提升，近21年时间股价翻了近22倍。

频繁出手回购和大额分红的还有苹果公司（Apple），2012年至2023年，该公司的累计分红达到1320亿美元，同期股票回购总额达到5720亿美元，这两大措施让苹果总市值突破3万亿美元（2023年数据），而在今年第二财季，苹果还提出了1100亿美元回购计划，旨在进一步提升公司的投资价值。

而在消费赛道上，饮料“巨头”可口可乐同样通过多种长期手段提升价值，除了维持主品牌“可口可乐”在全球市场的领先地位、1984年起持续进行股票回购外，该公司从2000年开始，每个季度向股东发放股息，23年时间可口可乐年度分红从0.34美元/股，增加至1.84美元/股。值得注意的是，在长期市值管理之下，“股神”巴菲特1988年便一直长期坚定持有可口可乐的股票，并持有至今。

在业绩“基本盘”和“回购分红”等措施长期运用下，上述全球巨头实打实地提升了价值和地位，业界认为，巨头基于自身品牌的市场地位、业绩增长确定性以及财务状况良好等，这是让他们做好市值管理的基础。

跟上述全球巨头情况相似的是，贵州茅台已经具备了积极使用“市值管理工具”的条件和底气。

业绩“基本盘”稳健，积极动用市值管理工具

茅台已形成稳定预期

数据来看，贵州茅台的业绩和财务数据等“基本盘”被各界“熟知”：从上市至今业绩增速稳健且未有亏损，且在最近三年，该公司在每年总营收稳定在千亿以上同时，每个季度营收和净利润保持双位数增长，并屡创新高。

与此同时，贵州茅台的货币资金储备已连续6年（2018年计算）在千亿以上，这也是公司积极采用市值管理手段的基础。

业界分析认为，优质、稳定的“基本盘”既助力贵州茅台“穿越”白酒周期，同时也让该公司有了通过持续性的回购提高公司价值和大额度分红的“底气”，从而让股东等投资者对茅台更加坚定长期持有的信心。近年来贵州茅台在进行市值管理后，短期内该公司正在为自身和市场带来实质性利好，长远来看则是保持“向上生长”，为未来提升价值而进行耕耘。

据了解，对于茅台近期积极运用市值管理措施，多家券商表达看好态度，包括中金公司、国金证券和东吴证券等券商，对贵州茅台给予“买入”同时，还预判2024年底乃至今后三年，贵州茅台的股息率将持续增加至4%或更高。

对于A股来说，市值管理系一个需要长期建设的“系统工程”。据了解，贵州茅台的价值形成与成长，与其保障多方利益共同成长，实现价值最大化有关。

例如对股东回报上，截至今年6月30日，贵州茅台已累计现金分红总额达2714.41亿元，为IPO募资净额的135.85倍，而今后三年持续的“大手笔”分红回报更是增加股东长期持有的信心和黏性；又如对消费者，茅台通过直营与经销两大渠道，以茅台酒为代表的产品组合等，为消费者提供满足需求的选择；而对于经销商等合作伙伴，茅台则是长期与之保持密切沟通。

在这长期关注股东、消费者和合作伙伴等多方利益诉求等措施下，贵州茅台与多方形成了共同发展效应，并且通过各种传导转化，反哺至公司价值的成长。

广东某证券分析人士表示，在贵州茅台一系列市值维护措施下，目前贵州茅台已经让投资者对股价形成了相对稳定的预期，除了具备投资吸引力外，对公司的估值形成了强支撑，以股息率、非负增长等为依据的投资价值正在逐步凸显。

行业调整期频繁“出手”提振信心

责任担当将“反哺”企业价值

值得注意的是，贵州茅台积极采取市值管理，为的不仅是提升公司价值，同时也是作为行业龙头向白酒乃至资本市场传递信心的体现。

茅台集团党委书记、董事长张德芹不止一次对外提到：茅台作为大山中的企业，就有山一样的担当和责任。

在白酒行业处于深度调整期，贵州茅台的回购注销、增加分红等措施，无疑对市场注入了“强心剂”。近期自贵州茅台宣布拟以最高60亿元采取回购注销后，9月23日、24日，白酒板块整体情绪“高涨”，同花顺白酒指数显示，前两个交易日板块累计涨幅达6.3%，板块下包括贵州茅台在内多只个股上涨，茅台的单日涨幅甚至高达8.8%，涨幅“跑赢”大盘。

上述证券分析人士表示，在政策、大市等多因素叠加下，茅台提出的回购注销是为白酒市场进一步提振信心，未来其它龙头白酒股或“跟风”采取类似措施，这在短期内将会增加行业板块的投资价值，吸引资金关注和回流。

实际上，贵州茅台已不是第一次“出手”提振行业信心。

2010年，白酒行业受到宏观经济波动的影响，市场信心有所动摇，贵州茅台大股东茅台集团在此背景下第一次出手增持；2012年白酒行业出现信任危机，板块内个股股价大跌，茅台集团第二次出手增持；2013年白酒进入前一轮深度调整期，行业处于震荡调整，茅台集团第三次增持为行业提振信心，最终白酒行业成功走出调整期；而从去年开始，白酒再度进入深度调整期，茅台集团和子公司茅台技术开发公司共同增持。

有行业人士表示，在深度调整期，白酒行业处于“周期底部”时，贵州茅台各种“逆势出手”：大股东增持、持续分红到回购注销，除了为市场带来实质性利好外，更是对外表明公司已做好相关措施应对行业和大市波动的挑战，彰显出“龙头”对行业及社会的担当，“这些措施和布局，最终都会对贵州茅台的价值持续提升起到反哺和决定作用”。