相比于传统IPO上市方式，SPAC上市模式因其较低的门槛、较短的时间和较低的成本而受到许多企业的青睐。SPAC上市简化了复杂的上市流程，减少了上市前的诸多准备工作和监管审核，使得企业能够迅速进入资本市场并实现融资目标。因此，SPAC上市方式为那些想要寻求快速、高效融资途径的企业提供了一个极具吸引力的选择。此外，今年以来，已有34家SPAC完成了IPO上市，募资金额约59亿美元，这进一步说明SPAC上市方式的募资能力不容忽视。本期文章华谊信资本带您了解，相比于传统IPO上市，SPAC上市的企业募资能力究竟如何？

一、2022-2024年（截止8月底）SPAC IPO数量

根据SPAC Research数据显示，2024年截止8月已有29家SPAC完成IPO上市，合计募集资金约52.4亿美元。其中，8月共有9家SPAC完成上市，募集资金约21.16亿美元；有7家企业完成合并；12家企业宣布签署合并协议；5家企业递交SPAC上市申请。

数据来源：SPAC Research

根据华谊信资本数据统计发现，2022年至2024年8月期间的SPAC IPO数量波动较大，2022年，1月份SPAC IPO数量达到24家的最高点，进入2023年，SPAC IPO上市情况明显疲软，到2024年，SPAC IPO数量在5月以后有明显增长趋势。整体来看，尽管数据在不同月份之间存在波动，但根据统计情况显示，SPAC IPO上市数量有逐步回升态势，目前九月份已有5家SPAC成功完成IPO，募资达到6.28亿美元。

二、2019-2024年8月传统IPO数量

根据2019年到2024年8月的传统IPO与SPAC IPO发行数量对比显示，SPAC IPO和传统IPO数量在2021年达到最高，SPAC IPO上市数量有613家，传统IPO上市有339家。SPAC上市数量超IPO上市数量的将近一半。2023年SPAC IPO上市数量最少。仅31家（今年截止9月24日已有34家SPAC完成了IPO）。2022年IPO上市数量最少，仅58家。

根据数据统计可以看出，SPAC IPO在2021年以后占美股总上市企业数量的比重逐年下降。2019年，SPAC IPO占总上市企业数量的36.65%。2020年，SPAC IPO的比重显著增加，占总上市企业的58.77%。2021年，SPAC IPO的比重继续上升，达到64.39%。2022年，SPAC IPO的比重略有下降，占总上市企业的59.72%。2023年，SPAC IPO的比重大幅下降，仅占23.48%。2024年（截止8月份），SPAC IPO的比重进一步下降至18.2%。

我们从这些数据可以看出，2019年至2021年，SPAC IPO逐渐成为美股市场的主流上市方式，其占比逐年上升，显示出市场对SPAC IPO方式的强烈兴趣和接受度。到了2022年，SPAC IPO的比重开始下降，市场对SPAC上市的热情有所减退。2023年，SPAC IPO的比重出现滑坡式下降，这可能与市场环境的变化、监管政策的调整或其他宏观经济因素的影响息息相关。2024年（截止8月份）：SPAC IPO的数量有所增加，这可能预示着市场对SPAC上市的信心正在恢复，或者SPAC上市正在经历一个调整期后的回暖。

三、2024年前8月SPAC IPO和传统IPO募集资金规模对比

在2024年的前8个月，美股IPO市场和SPAC IPO市场都显示出了一定的活跃度。整体来看，IPO上市企业募集资金总额达到了270亿美元，而SPAC上市企业募集资金总额约为52.4亿美元。其中，7月份是IPO上市企业募集资金的高峰，募集资金高达57亿美元；8月份为SPAC IPO募集资金最多的月份，募集资金达到了21.16亿美元。

从SPAC IPO募集资金占比来看，8月份的占比最高，达到了50%，显示出SPAC IPO在当月的强劲表现。6月份和5月份的SPAC IPO募集资金占比分别为24.1%和18.1%，值得注意的是，4月份没有SPAC完成IPO，募集资金为零。

自8月份以后，SPAC上市企业的数量和募集资金都有所增加，这可能预示着市场对SPAC IPO方式的信心正在逐步恢复。尽管SPAC上市在2024年的美股市场有所波动，但8月份的数据显示，SPAC上市仍然是美股市场的一个重要组成部分，且市场对这种上市方式的兴趣有所回暖。不过，SPAC市场的不确定性仍然存在，需要市场参与者持续关注其发展趋势。

四、企业拟SPAC上市时应防范哪些风险？

1、SPAC壳资源的选择

• 选择与自身业务高度相关的SPAC壳资源，这样可以确保双方业务的协同效应，提高市场竞争力。避免选择与自身业务差异过大的壳资源，以免影响上市后的业务整合和市场表现。

• 选择与自身企业规模相匹配的SPAC壳资源，确保双方在体量上的平衡。避免选择体量差异过大的壳资源，以免影响上市合规性和募资效果。

• 选择财务状况健康、法律合规记录良好的SPAC壳资源，也就是所谓的“干净壳”。同时也要考虑壳资源的历史业绩、市场声誉和管理团队的背景和经验。管理层是否具有成功的业务运营经验和行业知识，将直接影响上市后公司的发展和战略决策。

2、尽职调查的全面性

• 对SPAC壳资源进行全面的尽职调查，包括但不限于财务状况、法律合规、业务模式、市场地位等。通过尽职调查，可以发现潜在的风险和问题，为企业决策提供依据。

• 特别注意财务报表真实性和会计准则合规性。选择专业、经验丰富的审计机构开展审计工作，了解壳公司的审计记录和内部控制情况，确保没有会计漏洞或违规行为。

3、谈判协议的认同感

• 合并谈判的意义是了解彼此情况，比如对营收、并购兴趣，发展前景、估值、商业模式、发展战略、融资能力，市场占有率等方面的信心和认同。

• 在确保彼此的利益和期望得到满足后。根据双方需求来制定明确的合并协议，包括合并条款、估值方法、业绩承诺、赎回条款等。

4、监管审核的合规性

• 要确保选择的SPAC壳公司符合相关监管机构的要求和规定。了解壳资源的注册地、经营范围、境内公司审批、外汇管理等法律风险，及时解决相关法律问题，确保整个上市过程符合法律法规。

• 关注证监会对企业境外发行上市的审核要求，尤其是涉及网络安全、数据安全和外商投资等方面，做好充足的应对措施和备选方案，及时补充材料并回复监管问询，确保企业顺利通过监管审核。

尽管SPAC上市在近几年经历了市场的波动和挑战，但它仍然是美股市场上一个重要的组成部分。特别注意8月份SPAC募资额占总募资额的一半，这一数据可能表明投资者对SPAC的信心正在恢复，投资热情也在逐渐高涨。当然这也是华谊信资本的预测，想要更准确的展望还需要更多的数据和分析来支撑。可以确定的是，今年以来SPAC上市无论是在上市数量还是募资额度上，都已经超过了去年全年的水平。

市场对SPAC模式的适应和理解正在加深，预计未来会有更多企业选择通过SPAC上市。监管环境的开放态度和宏观经济的稳定状况可能会进一步促进SPAC上市的活跃度。同时，SPAC模式的不断创新和适应性也将吸引更多投资者和企业的关注。长期来看，SPAC上市可能会成为美股市场的一个常态，与传统IPO方式并存，共同推动资本市场的发展。

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