对冲“溃败”,股多“腾空”?
创始人
2024-10-22 18:03:02

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

短短三个交易周,资管市场的“风向”,彻底变了!

所有和“对冲”、“中性”相关的策略,尤其是那些在过去三年里“旺销”的量化策略,仿佛一夜之间开始了紧急调整。

策略丰富的头部量化机构干脆宣布“放弃”中性策略,把一批同行晾在了“不上不下”的尴尬位置。

同时,那些被放弃了三年的主观多头(主观多头)大有卷土重来之势。

有些管理人连面值都还未收复,就已经绸缪在要在募资的舞台上“粉墨登场”。

一场“史所未见”的时势易矣,正在默默地继续能量,澎湃起来。

01

头部机构的“果断决策”

作为曾经的业内第一家破千亿量化机构,幻方的敏锐度非同一般。

在经历了三周的牛市震荡行情后,10月18日,幻方量化通知投资人:

考虑到对冲产品的风险属性,公司逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0,同时自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。

这被外界视为,头部量化机构对“中性对冲”策略的“放弃”。

幻方量化自己以公告中的解释是:

因市场环境变化,对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口,潜在收益风险比明显下降,未来收益将明显低于投资人预期。

因此,建议投资人“适时调整组合”。

话讲的很婉转,但“潜台词”很明显,此处机会不多,大家散了吧。

02

为何“动手术”?

严格的说,中性策略并不是目前量化机构的主要策略。

接近幻方量化的人士对资事堂透露: 这家量化大厂的中性产品规模在10亿-15亿元区间,只占其总规模5%左右。且以代销客户为主,直销客户为辅。

但中性策略和其他量化策略的“相关度”却不低。

目前业内最主流的指数增强策略和中性策略,某种程度上,都以多因子模型为基础,都意图追求策略产生的“alpha”(超额)收益。

只不过,中性策略不愿意分享指数的波动,因而使用对冲工具将指数的波动完全对冲掉。而指数增强则保留了指数收益。

但就这一个分歧,导致了两者巨大的结果上的差异。

中性策略完全剥离了市场指数的影响,但需要使用包括金融衍生品工具去完成对冲。

而过去几周内,在政策和资金面的双重强力做多下,中性产品的衍生品仓位多次遭遇“追保”,整个操作都陷于被动。

这或许是,不少机构开始收缩“中性”策略的本质原因。

附图:渠道代销的某中性产品净值表现

03

下一步“迭代”方向

当所谓的中性对冲策略,开始遭遇市场环境“不友好对待”。

下一步将如何走,就显得有讨论的必要。

业界认为大体的方向无非两个。

第一个,争取在新的市场环境里进一步增厚“alpha”收益。

一家头部代销渠道当年对中性产品就有一个很经典的描述,他们认为,中性策略产品的主要价值是:

抗风险(股票+股指期货,降低波动)、 争收益(指数增强、新股申购、差价套利)、 复利投资(有效规避市场下跌)

在当下抗风险策略成本攀高之际,能否争到更多的“低风险”收益成为很重要的决策砝码。

但从目前看,由于新股申购收益增长缓慢,而行情日内单边波动增大导致相关的短期收益尚无法完全弥补对冲成本,这个争收益策略还有待场内机构进一步挖掘。

另一个迭代方向,则是适度增加“Beta”收益。

但这应如何与既有的产品布局形成差异性,尚待业内人士研究。

有百亿私募指出:头部量化机构的规模主要分布于股票多头策略(增强),而非中性策略。

只有 一些成长性的量化机构,中性产品规模占比较高,后者面临考验较大。

04

中性策略重新寻找“定位”

除了策略有所“迭代”以外,亦有机构在进一步调整主要的客户群体。

资事堂了解到:过去两年来,股票市场情绪过于低迷,代销渠道纷纷将中性策略作为规模增量的“主力军”。

但渠道人士自己也认为,一旦市场开启指数级行情,较高风险、较高期望高收益的股票多头产品可能重新成为销售重点。

但与此同时,有市场人士对资事堂透露:包括幻方在内的头部机构依然持续在接触机构投资者(直销型客户),为这批客户进行中性产品的运作。

毕竟能够接受稳定收益率的客户群体还是存在的。

据悉,目前,有可能两类客户会对中性产品继续保持兴趣。

其一,在资产配置角度上固定将中性策略作为底仓的客户。

其二,强调资产配置的机构投资者,尤其是资金体量较高的机构,对于净值安全度较高的中性产品仍有一定程度的布局需要。

当然,量化管理人可能也需要尽快的完成量化中性产品的调整。

本期责任编辑 倪静

***

资事堂保留本文的所有权利,未经书面授权,任何人不得转载、编辑、重新发布,否则将被依法追究法律责任。

请在后台回复关键字「转载」获取转载格式要求。

相关内容

热门资讯

最新披露!同德化工在融资租赁公... 民爆上市公司 同德化工(002360.SZ)同时面临债务及业绩压力。 5月26日盘后,同德化工披露债...
原创 5... 写在文章前的声明:在本文之前的说明:本文中所列的投资信息,只是一个对基金资产净值进行排行的客观描述,...
苹果2015年卫星互联网计划揭... IT之家 5 月 28 日消息,科技媒体 The Information 昨日(5 月 27 日)发...
扭亏为盈后,大润发调整运营架构... 近日,大润发被传将对营运区进行调整,将裁撤华中大区和东北大区。 5月28日,大润发方面对外透露,即日...
和讯投顾何兵:双节来临,要不要... 今天市场终于出现了跳水行情,但我要明确表示,这里说的跳水并不是指大盘,而是指短线市场。大盘依然延续了...
公告速递:华安证券睿赢一年持有... 证券之星消息,5月28日华安证券资产管理有限公司发布《华安证券睿赢一年持有期债券型集合资产管理计划暂...
金明精机:自主研发再结硕果 取... 中证智能财讯 金明精机(300281)5月27日晚间公告,公司近期取得四项国家专利,并取得了国家知识...
中上协:截至4月30日,境内股... 扬子晚报网5月28日讯(记者 马燕)5月28日,据中国上市公司协会微信公众号消息,中上协发布4月统计...
短债锁利 权益突围 理财公司应... “就目前来看,本轮降准降息落地后,理财产品资产端利率在短期内未出现明显下降,反而有所回升。实际上,今...
快手可灵AI一季度营收1.5亿... 近日,快手科技发布2025年第一季度业绩。在AI大模型与平台生态深度融合的背景下,本季度,快手业绩表...
GTCFX:创新技术引领外汇交... 摘要: 发现GTCFX如何通过创新技术彻底改变外汇交易,带您领略未来金融新趋势!了解更多,开启您的交...
原创 美... 据大河报报道,当地时间5月19日,美国白宫官员表示,美国总统特朗普与俄罗斯总统普京进行电话会谈。稍早...
促进海外业务发展 牧原股份拟港... 5月27日,牧原股份向港交所提交H股发行上市的申请,联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。 牧原...
江苏银行宁波分行获批开业,分行... 5月26日,宁波金融监管局发布批复,同意解散宁波江北富民村镇银行,全部资产、负债、业务、网点、员工及...
金荣中国:黄金震荡调整待走强 黄金开盘延续隔夜尾盘止跌回升之力,先行表现走强,但需进一步走强,仍需突破回落趋势线压力,否则将仍有再...
【投融资动态】大化国瑞B轮融资... 证券之星消息,根据天眼查APP于5月26日公布的信息整理,辽宁国瑞新材料有限公司B轮融资,融资额数亿...
比亚迪回应网传“一经销商集团暴... 针对近期“比亚迪山东经销商济南乾城汽车贸易有限公司‘资金链断裂’”传闻,比亚迪集团品牌及公关处相关人...
以色列防长:已摧毁胡塞武装最后... 以色列国防部长卡茨5月28日说,以军空袭也门萨那机场。 卡茨表示,此次袭击摧毁了胡塞武装仍在使用的最...
午报三大指数窄幅震荡涨跌不一,... 一、【早盘盘面回顾】 财联社5月28日讯,市场早盘窄幅震荡,三大指数涨跌不一。沪深两市半日成交额65...
16个区全覆盖!蔚来能源实现天... 2025年5月28日,蔚来换电站|天津和平安泊城市港湾正式启用,蔚来能源实现天津换电县县通,全市16...
机构席位买入968.59万 北... 每经讯,2025年5月28日,北交所上市公司胜业电气(920128,收盘价:39.52元)登上龙虎榜...
小红书虚拟赛道,保姆级流程拆解... 今天给大家带来小红书虚拟赛道,轻松10W+的详细流程拆解。 先上案例,这是在小红书卖简历模板套装,一...
北方华创大跌2.76%!华泰柏... 5月28日,北方华创股票收盘大跌2.76%,天眼查工商信息显示,北方华创科技集团股份有限公司成立于2...
股民诉讼潮下的“护身符”,今年... 本报(chinatimes.net.cn)记者吴敏 北京报道 当监管重锤与诉讼浪潮共振,董事会的座椅...
【财经早晚报】字节将禁用第三方... 今天值得关注的国内外新闻有: 1. 外交部:中国对沙特、阿曼、科威特、巴林4国试行免签 2. 工信部...
GTCFX:多元化产品组合满足... 摘要: 探索GTCFX多元化产品组合,满足您的交易需求,实现投资目标的最佳选择。立即点击了解更多,开...
上汽大众成立动力系统新公司 含... 每经AI快讯,天眼查App显示,近日,上海峰梅动力系统有限公司成立,法定代表人为李文辉,注册资本10...
惠民消费券叠加世界美酒!宁夏·... 6月9日-11日,第五届中国(宁夏)国际葡萄酒文化旅游博览会-国际葡萄酒名庄名酒展将在银川国际会展中...
基金分红:华夏合肥高新产园RE... 证券之星消息,5月28日发布《华夏基金管理有限公司关于华夏合肥高新创新产业园封闭式基础设施证券投资基...
凯辉创新基金三期完成10亿美元... 5月28日,凯辉基金正式宣布旗下凯辉创新基金三期圆满完成最终关账,基金管理规模达10亿美元,成为欧盟...