摩根资产管理胡迪:如何看待港股红利资产的配置价值?
创始人
2024-12-18 12:47:41

过去一年,港股红利板块再度走强。在超额收益方面,标普港股通低波红利指数过去一年涨幅20.15%,大幅超越恒生指数的14.30%。一方面,红利板块具备低估值优势,经过前期调整,标普港股通低波红利指数的最新股息率为7.66%,回升至近10年来的85%分位数以上;另一方面,港股三季报中红利板块维持盈利韧性,高于自下而上统计的彭博一致盈利预期。(数据截至2024年11月29日,标普港股通低波红利指数股息率来源为标普道琼斯指数公司,其他数据来源为万得)

展望未来,港股红利板块的投资机会仍值得关注,短中期主要有资金面、估值、盈利预期改善三大积极因素,从长期视角,利率下行环境、政策鼓励分红也提升了红利资产的配置价值。

具体来看短中期的三大正面因素:

一、资金面,红利资产的属性有望持续吸引机构的固收资金迁移,同时部分机构的上涨股票止盈资金,希望回归到相对稳定的资产,高分红股票或具有更强的吸引力。

二、估值方面,从AH溢价来看,wind数据显示,截至12月10日,AH溢价指数为155,比较两地上市AH股的股息率,H股较A股股息率更高,即使考虑到港股通投资港股将面临的20-28%的股利税,绝大部分公司的港股股息率仍较A股具备吸引力。

三、盈利预期方面,港股红利权重行业景气度亦有望改善。金融板块有望受益于经济预期改善和资本市场活跃度回暖;9月底国内政策组合拳出台后,国内一线和三线城市地产销售企稳回升,港股地产或受益于政策预期;公用事业受益于发电量同比增速稳健、煤价维持低位,三季报盈利趋势平稳。

从长期来看,利率下行环境下高股息驱动的红利投资逻辑并未发生改变,政策鼓励分红和回购提升了高股息企业的配置价值,具体来看:

国内低利率和社会广义投资回报率中枢下行的背景下,高股息资产的相对吸引力上升,伴随着国内机构资金长线化,保险资金、养老金等对港股红利的配置力度有望抬升。

同时,在政策层面,从去年12月证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》开始到今年4月国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,鼓励上市公司分红的相关政策陆续出台,10月股票回购增持再贷款政策正式落地,高股息企业有动力提高分红比例和回购增持频率,红利品种的配置价值进一步凸显。

在看好港股红利资产的同时,摩根标普港股通低波红利ETF(513630)及相关场外指数基金(A/C份额代码:005051/005052),也因跟踪指数的高股息率、分散度和产品稀缺性,具备良好的投资价值。

首先,标普港股通低波红利指数(SPAHLVCP.SPI)的11月底最新股息率达7.66%,不仅高于中证红利指数(000922.CSI)的5.10%,也高于有ETF跟踪的其它港股通红利指数。高股息率确定了该指数在同类指数中的重要地位。

数据来源:统计截至2024年11月30日,标普港股通低波红利指数股息率来源为标普道琼斯指数公司,其他指数股息率来源为万得

其次,在个股和行业集中度方面,根据指数编制方案,截至2024年11月29日,标普港股通低波红利指数有50只成分股,覆盖17个行业,个股设置5%的上限,行业设置了30%的上限,以确保分散性。

最后也是重要的一点,wind数据显示,截至2024年12月12日,在为数不多的港股通红利主题ETF中,摩根标普港股通低波红利ETF(513630)是跟踪该指数的唯一ETF,场外指数基金也是目前唯一的产品。

如果投资者对“低波动”和“高分红”这两个因子都有要求,投资时想要攻守有道,摩根标普港股通低波红利ETF(513630)及相关场外指数基金(A/C份额代码:005051/005052)是值得关注的选择。

注:“红利策略”为标的指数策略,产品仍存在波动风险wind数据显示,截至2024.11.29,标普港股通低波红利指数、恒生指数过去3年业绩为14.86%、-18.57%;过去5年业绩为:-6.21%、-26.28%。标普港股通低波红利指数2019年、2020年、2021年、2022年、2023年的指数收益率分别为1.33%、-24.3%、6.96%、-4.079%、-1.55%。指数的过往表现并不预示其未来表现,也不构成对指数基金业绩表现的保证。

中证红利指数(“指数”)由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理(中国)有限公司。摩根基金管理(中国)有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称,与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理(中国)有限公司与股东之间实行业务隔离制度,股东不直接参与基金财产的投资运作。

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