上周(2月14日一周)的港股市场,从大跳水到大反攻,恒生科技两个交易日过山车行情演绎了“什么叫惊喜,什么叫刺激”。2月14日,恒生科技指数,大涨5.29%,报收5526.22点,单周狂飙7%创下3年新高。自1月14日低点以来,短短一个月时间,恒生科技指数涨幅达到30.56%。
数据来源:Wind,数据区间:2024.02.19-2025.02.17,历史数据不预示未来,详细注释见文末
首先是AI圈黑马DeepSeek带动整个人工智能产业成为今年A股、港股的主线。DeepSeek凭借低成本、高性能优势引发市场波动,或推动投资者重新评估中国科技企业在AI赛道的技术潜力,科技股或迎来价值重估行情。
其次,阿里与苹果合作利好消息催动。2月12日,据媒体消息,苹果将与阿里巴巴合作为国内iPhone用户开发AI功能。次日,阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了阿里与苹果合作传闻。在业内看来,相关消息意义大于具体效益,这说明中美两大巨企有机会携手在科技领域上合作,对于A股、港股上市的科技股掀起了估值释放的正面效果。(注:文中所述内容不构成个股推荐)
三是海外投资者对中国科技股的态度出现反转,这从电商巨头巨头阿里巴巴近期的走势可见一斑。受到人工智能方面的突破,在外资投资者看来,Deepseek点燃了中国科技股复兴的希望。海外机构如高盛、德意志银行等积极看多中国股票,认为港股估值具有优势,吸引了国际资金流入。
四是经济修复+AI助力,互联网迎来第二春。近年来,内地出台了一系列促进消费、稳定经济增长的政策,国内经济内生增长动能修复趋势明确,货币政策适度宽松、财政政策更加积极,为港股市场提供了坚实的底部支撑。同时支持科技创新企业、高端制造业、人工智能(AI)、芯片等行业的发展。这些政策为互联网大厂提供了良好的外部环境,增强了投资者的信心。近几年互联网公司连续取得重大突破,特别是在AI领域。例如,DeepSeek等国产大模型的技术突破与商业化落地进展,叠加机构对AI应用层爆发潜力的乐观预期,推动了科技股投资情绪的持续高涨。
具体来看,从货币政策上看,中国央行通过调整存款准备金率、利率等货币政策工具,影响市场流动性。宽松的货币政策有助于提升市场流动性,推动股市上涨;而紧缩的货币政策则可能导致市场资金紧张,股市承压。财政政策方面:政府通过增加基础设施建设投资、减税降费等财政政策,刺激经济增长。这些政策有助于提升相关行业的盈利预期,推动股市上涨。
产业政策不断释放利好,近年来,政府通过出台产业政策,引导资金流向战略性新兴产业,如新能源、人工智能、5G等。这些政策为相关行业的企业提供了发展机遇,同时也为投资者提供了新的投资方向。
五是南下资金持续流入港股市场。2024年全年净买入额达到8078.69亿港元,较2023年增长2.5倍,创下最大年度净买入规模。
2025年1月,南下资金月净流入额达到1256亿港元,为2021年2月以来单月最高,显示了内地投资者对港股市场的持续看好。2月14日,南向资金实时买入达87亿元。截至13日,南向资金成交总额达到1541.36亿。南向资金及产业资本回购持续注入,提升了港股的韧性。
低估优势仍然具备
整体而言,低估值仍是港股市场的优势
港股市场情绪逐渐回暖,恒生科技指数的估值处于历史低位,市盈率(PE-TTM)仅为22.69倍,低于成立以来78.19%的时间。这使得港股市场具有较高的性价比,吸引了更多投资者的关注。
优质互联网公司投资性价比提升
国产互联网大厂主要大模型展示
数据来源:wind
互联网行业是港股市场中的重要板块,具有广阔的发展前景。随着5G、人工智能、大数据等新技术的快速发展,互联网行业迎来了新的发展机遇。尤其是云计算、金融科技、电子商务等细分领域,具有较高的成长性和投资价值。
港股市场中的互联网龙头企业,如腾讯、阿里巴巴等,凭借其强大的用户基础和创新商业模式,保持了较高的盈利能力和成长性。这些企业通过布局新业务,如云计算、金融科技等,实现了持续增长。此外,这些企业还通过并购和投资,拓展了业务边界,提升了市场竞争力。(注:文中所述内容不构成个股推荐)
不过,随着指数大涨,止盈资金在ETF上开始做减法。资金在当前流出并不奇怪,一方面是止盈资金获利离场;另一方面,以恒生科技指数为例,指数已经超过去年924行情的5649.27点的高位,按照惯例,资金在回本阶段亦有离场的现象。
尽管短期看来,投资者的交易焦点仍然只是中国互联网板块;中期看,中国科技行业的持续增长势头以及政策支持地产行业的迹象,有望持续提振投资者对中国资产的情绪。
不过,中金在港股再度大涨的几点思考中表示,在本轮港股大涨中,总体还是一个结构市,而且是更为极致的结构市,只有20%多的股票跑赢指数(924行情有超过60%的个股跑赢指数)。
但就能靠这些小范围个股推动整体指数上涨且跑赢A股,主要的原因是:
1)港股整体盘子小;
2)港股的软件股和大厂更多,这个A股没有;
3)指数构建上,恒生系列指数人为限定了个股权重上限是8%,所以会使得中小公司对指数的拉动效果上更大。
此外,中金还表示,本轮大涨中,长线外资没有参与,应该是被动资金,交易资金等短线外资参与。如果未来科技改变和解决了整体宏观去杠杆和收缩问题,宏观总量政策配合加码,这一轮行情将进一步扩散到整个市场,如无,还是继续结构行情。
长江证券指出,在“AI+”产业链爆发的背景下,港股正从“红利牛”迈向“AI牛”。过去3年,港股科技互联网公司的估值受到了宏观环境的较大影响。随着AI格局改变,拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”,从价值股重新蜕变为成长股,业绩兑现或许需要一些时间,但估值的重构已经出现。
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