创阶段新高后,港股还能追吗?
创始人
2025-02-19 10:35:31

上周(2月14日一周)的港股市场,从大跳水到大反攻,恒生科技两个交易日过山车行情演绎了“什么叫惊喜,什么叫刺激”。2月14日,恒生科技指数,大涨5.29%,报收5526.22点,单周狂飙7%创下3年新高。自1月14日低点以来,短短一个月时间,恒生科技指数涨幅达到30.56%。

数据来源:Wind,数据区间:2024.02.19-2025.02.17,历史数据不预示未来,详细注释见文末

缘何上涨?

首先是AI圈黑马DeepSeek带动整个人工智能产业成为今年A股、港股的主线。DeepSeek凭借低成本、高性能优势引发市场波动,或推动投资者重新评估中国科技企业在AI赛道的技术潜力,科技股或迎来价值重估行情。

其次,阿里与苹果合作利好消息催动。2月12日,据媒体消息,苹果将与阿里巴巴合作为国内iPhone用户开发AI功能。次日,阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了阿里与苹果合作传闻。在业内看来,相关消息意义大于具体效益,这说明中美两大巨企有机会携手在科技领域上合作,对于A股、港股上市的科技股掀起了估值释放的正面效果。(注:文中所述内容不构成个股推荐)

三是海外投资者对中国科技股的态度出现反转,这从电商巨头巨头阿里巴巴近期的走势可见一斑。受到人工智能方面的突破,在外资投资者看来,Deepseek点燃了中国科技股复兴的希望。海外机构如高盛、德意志银行等积极看多中国股票,认为港股估值具有优势,吸引了国际资金流入。

四是经济修复+AI助力,互联网迎来第二春。近年来,内地出台了一系列促进消费、稳定经济增长的政策,国内经济内生增长动能修复趋势明确,货币政策适度宽松、财政政策更加积极,为港股市场提供了坚实的底部支撑。同时支持科技创新企业、高端制造业、人工智能(AI)、芯片等行业的发展。这些政策为互联网大厂提供了良好的外部环境,增强了投资者的信心。近几年互联网公司连续取得重大突破,特别是在AI领域。例如,DeepSeek等国产大模型的技术突破与商业化落地进展,叠加机构对AI应用层爆发潜力的乐观预期,推动了科技股投资情绪的持续高涨。

具体来看,从货币政策上看,中国央行通过调整存款准备金率、利率等货币政策工具,影响市场流动性。宽松的货币政策有助于提升市场流动性,推动股市上涨;而紧缩的货币政策则可能导致市场资金紧张,股市承压。财政政策方面:政府通过增加基础设施建设投资、减税降费等财政政策,刺激经济增长。这些政策有助于提升相关行业的盈利预期,推动股市上涨。

产业政策不断释放利好,近年来,政府通过出台产业政策,引导资金流向战略性新兴产业,如新能源、人工智能、5G等。这些政策为相关行业的企业提供了发展机遇,同时也为投资者提供了新的投资方向。

五是南下资金持续流入港股市场。2024年全年净买入额达到8078.69亿港元,较2023年增长2.5倍,创下最大年度净买入规模。

2025年1月,南下资金月净流入额达到1256亿港元,为2021年2月以来单月最高,显示了内地投资者对港股市场的持续看好。2月14日,南向资金实时买入达87亿元。截至13日,南向资金成交总额达到1541.36亿。南向资金及产业资本回购持续注入,提升了港股的韧性。

阶段新高,后市怎么看?

低估优势仍然具备

整体而言,低估值仍是港股市场的优势

港股市场情绪逐渐回暖,恒生科技指数的估值处于历史低位,市盈率(PE-TTM)仅为22.69倍,低于成立以来78.19%的时间。这使得港股市场具有较高的性价比,吸引了更多投资者的关注。

优质互联网公司投资性价比提升

国产互联网大厂主要大模型展示

数据来源:wind

互联网行业是港股市场中的重要板块,具有广阔的发展前景。随着5G、人工智能、大数据等新技术的快速发展,互联网行业迎来了新的发展机遇。尤其是云计算、金融科技、电子商务等细分领域,具有较高的成长性和投资价值。

港股市场中的互联网龙头企业,如腾讯、阿里巴巴等,凭借其强大的用户基础和创新商业模式,保持了较高的盈利能力和成长性。这些企业通过布局新业务,如云计算、金融科技等,实现了持续增长。此外,这些企业还通过并购和投资,拓展了业务边界,提升了市场竞争力。(注:文中所述内容不构成个股推荐)

不过,随着指数大涨,止盈资金在ETF上开始做减法。资金在当前流出并不奇怪,一方面是止盈资金获利离场;另一方面,以恒生科技指数为例,指数已经超过去年924行情的5649.27点的高位,按照惯例,资金在回本阶段亦有离场的现象。

尽管短期看来,投资者的交易焦点仍然只是中国互联网板块;中期看,中国科技行业的持续增长势头以及政策支持地产行业的迹象,有望持续提振投资者对中国资产的情绪。

不过,中金在港股再度大涨的几点思考中表示,在本轮港股大涨中,总体还是一个结构市,而且是更为极致的结构市,只有20%多的股票跑赢指数(924行情有超过60%的个股跑赢指数)。

但就能靠这些小范围个股推动整体指数上涨且跑赢A股,主要的原因是:

1)港股整体盘子小;

2)港股的软件股和大厂更多,这个A股没有;

3)指数构建上,恒生系列指数人为限定了个股权重上限是8%,所以会使得中小公司对指数的拉动效果上更大。

此外,中金还表示,本轮大涨中,长线外资没有参与,应该是被动资金,交易资金等短线外资参与。如果未来科技改变和解决了整体宏观去杠杆和收缩问题,宏观总量政策配合加码,这一轮行情将进一步扩散到整个市场,如无,还是继续结构行情。
长江证券指出,在“AI+”产业链爆发的背景下,港股正从“红利牛”迈向“AI牛”。过去3年,港股科技互联网公司的估值受到了宏观环境的较大影响。随着AI格局改变,拥有较多AI应用和底层技术的港股科技公司或迎来产业生命周期的“第二春”,从价值股重新蜕变为成长股,业绩兑现或许需要一些时间,但估值的重构已经出现。

T+0特别风险提示:跨境ETF实行T+0回转交易机制(即当日买入,在交收前可以于当日卖出),资金运作周期缩短,可能带来短期波动风险,二级市场交易价格变动不代表基金净值表现,仅供参考,基金净值经托管行复核。

风险提示:1.以上基金为股票基金,主要投资于标的指数成份股及备选成份股,其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金,属于中高风险(R4)品种,具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前,请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识本基金的风险收益特征和产品特件,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在投资者做出投资决策后,基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示:作为目标ETF的联接基金,目标ETF为股票型基金,因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险,跟踪偏离风险,与目标ETF业绩差异的风险,指数编制机构停止服务的风险,标的指数变更的风险,成份券停牌或违约的风险等。9. 市场有风险,投资须谨慎。数据仅供参考,不构成个股推荐。

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