近日，国际知名投行高盛再次上调了对黄金价格的预期，将2025年底的黄金目标价从原先的2890美元/盎司上调至3100美元 /盎司，并预测在乐观情况下，金价甚至可能触及3300美元的高位。

此前， 高盛对今年金价预测可以冲到 3000美元/盎司。这已经是一个大胆的设定，不过，在近期金价的高歌猛进中， 高盛已经认为这个目标谨慎了。

那么，高盛此次上调金价预期的背后，究竟有哪些核心逻辑呢？

1、央行购金热情不减，黄金储备持续攀升

近年来，全球央行对黄金的购买量持续攀升，成为支撑金价上涨的核心动力之一。据统计，2024年全球央行黄金购买量达到了创纪录的4974吨，其中中国、印度等新兴市场央行的增持尤为显著。高盛在最新的报告中，将央行月度购金预期从41吨上调至50吨，并指出，如果央行的购金量进一步增至70吨/月，金价有望升至3200美元的高位。

央行购金的热情背后，反映了各国对美元信用弱化和地缘政治不确定性的担忧。尤其是在当前全球经济形势复杂多变的背景下，黄金作为一种传统避险资产，其战略价值愈发凸显。以中国央行为例，2025年1月，中国央行继续增持黄金4.98吨，总储备量达到2284.55吨，进一步强化了市场对黄金的战略需求。

2、美联储降息预期升温，美元避险属性弱化

尽管美联储当前的立场仍然偏向鹰派，市场普遍预期2025年可能不会降息，但高盛认为，一旦未来利率出现下降，黄金ETF的资金流入将逐渐增加。此外，美国财政赤字的不断扩大，特别是特朗普政府的减税和关税政策加剧了债务压力，使得美元作为传统避险资产的吸引力逐渐下降，这也推动了资金转向黄金。

数据显示，2025年初，美元指数因特朗普关税政策的反复而波动不定，同时美债因市场对财政可持续性的担忧而遭到抛售。在这样的背景下，黄金成为了唯一被广泛认可的“安全资产”，吸引了大量资金的涌入。

3、地缘政治与政策不确定性加剧

高盛在报告中特别强调，当前美国关税政策的不确定性持续存在，如对华关税加征幅度未定、欧盟关税悬而未决等，这些不确定性因素可能进一步推高金价。此外，美国财政风险的上升，特别是债务利息负担的加重，以及潜在的经济衰退威胁，也将强化黄金的避险属性。

地缘政治方面，中东局势的紧张、俄乌冲突的持续等地缘冲突事件，不断加剧市场的避险情绪，促使资金进一步涌入黄金市场。这些因素共同作用下，使得黄金的避险需求不断升温。

4、技术面与市场情绪共振推升金价

从技术面来看，黄金的“看涨情绪根深蒂固”，投资者持仓仍显不足。叠加“害怕错过”（FOMO）心理的影响，每当金价出现回调时，抄底资金便迅速入场，进一步推高了金价。

以2025年2月初的行情为例，国际金价从2800美元一路攀升至2942.7美元/盎司的历史高位，涨幅高达11%。这一波上涨行情中，避险需求与投机驱动的共振效应十分明显。然而，随着金价的不断攀升，市场获利了结的压力也逐渐增大。2月14日，欧洲交易时段COMEX黄金期货单日大跌1.76%，伦敦金现跌1.66%，失守2900美元关口，创下了本轮上涨以来的最大单日跌幅。

5、金价连涨七周又暴跌的“过山车”行情解析

回顾2025年2月初的金价走势，可以说是一波三折。金价在连续七周上涨后，突然遭遇暴跌，给投资者带来了不小的震动。那么，这波“过山车”行情背后究竟有哪些原因呢？

连涨背景方面，避险需求与投机驱动的共振效应十分明显。中东局势紧张、俄乌冲突持续等地缘冲突事件，以及美国二次通胀风险等经济因素，共同推动了资金的涌入。此外，央行与散户的抢购潮也加剧了金价的上涨。例如，北京SKP商场黄金门店出现消费者排队6小时抢购的现象，部分品牌金饰价格突破860元/克，足见市场热情之高。

然而，暴跌的触发因素则相对复杂。从技术面来看，金价在2942美元附近未能突破前高，触发了程序化交易的抛售。同时，投资者在连续上涨后选择锁定收益，尤其是对冲基金将黄金多头头寸削减至四周低点，进一步加剧了金价的下跌。此外，银行风险警示的密集发布以及部分银行上调黄金投资门槛等措施，也抑制了短期投机行为。

6、未来展望：波动加剧下的策略选择

面对未来金价可能的波动加剧，投资者应该如何应对呢？高盛、瑞银等机构认为，尽管短期内金价可能受到技术面回调等因素的影响而出现波动，但长期来看，央行购金、地缘风险及美元信用弱化三大因素将支撑金价长期上行。因此，对于普通投资者而言，定投或配置黄金ETF可平滑波动风险；而对于机构投资者而言，则可通过黄金矿商股票或结构化产品放大收益。

当然，投资者在选择投资策略时，还需根据自身的风险承受能力和投资目标进行合理配置。同时，也要保持冷静的头脑，避免盲目追涨杀跌。毕竟，黄金市场虽然充满机遇，但同样也存在不小的风险。

高盛上调金价预期的本质，是对全球经济“去美元化”进程与政策不确定性的定价。而金价的暴涨暴跌则揭示了市场在狂热与理性间的博弈。短期内，技术面回调不可避免；但长期来看，黄金作为“终极避险资产”的地位仍难以撼动。

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