今天的文章，我们一起再来看一看段永平的言论。

最近几天，段永平在雪球平台上（ID：大道无形我有型）频频发声，就市场讨论热点，如西方石油、英伟达、关税等再度表达了他的看法；此外还锐评了巴菲特保守屯现金的原因。

我们认为大道言简意赅的言论，对于生意本质的把握还是很清晰到位的。所以，今天的文章我们就再来和大家分享一些大道的最新感悟。

以下为主要内容：

一、关于西方石油

网友1：可以再详讲讲细西方石油的逻辑吗？把老爷子这么长时间频频加仓，可是市场上都是看空原有油的，美国要降通胀就得压制原油，这个尽头在哪呀？

大道：其实就是按不错的价钱买了个油田。石油资源大概率是会紧缺的，只是不知道什么时候而已。（2025.3.4）

网友2：老巴是个把FCF看得极其重要的人，因此资源短缺会在考虑之内，但不一定是最重要的考量。考虑到他出手的那些日本商社，他的风格仍旧是“arbitrage" ，用低成本的资金 （保险）去套高回报率的现金流。

因此石油大概率是这些石油公司的CAPEX不会再大规模的上了，这样卖油翁的现金流就能拿来分红。虽然他自己的基金极少分红，却希望投资的公司能够有充足的自由现金流，要么拿来分红要么拿来回购。当然标的的价格/油田净值也是他考量之一。

网友3：老爷子频繁加仓是因为有特殊权益股，保底8%的股息，加正常的派息年化回报可以到10%左右，老爷子投100亿，每年流动现金分10亿，这是大概率会实现的事儿。

事实上，段永平此前就谈论过他对石油股的观点，大致上对于老巴处于地缘方面的考量表示认可。可回顾文章：段永平，翻倍加仓！

此外，大道还认为，从占有资源的角度看，西方石油和雪佛龙两家公司似乎确实是蛮有价值的......总觉得石油资源是早晚要耗尽的资源，未来会越来越贵，但不知道未来是多久。

但是，大道也强调不是很敢重仓，仅属于抄老巴作业范畴。

二、关于英伟达

最近几天，段永平持续在平台上分享其对于英伟达的思考。（2025.2.28-3.4）

大道表示：知道CUDA有点像苹果的生态圈，但就是没办法理解这个moat（护城河）到底有多宽。大家说的都是眼前的事情，这也是NVDA芯片能够卖得这么贵的原因。另外，NVDA的自动驾驶的芯片似乎也很厉害，而且进步也很快。

不管如何，卖了点put，开始保持近距离关注，对别人没有任何指导意义。ai是非常值得关注的现象，最后未必一定要老听在NVDA上。

他接受黄说的Deepseek的创新不会减少对算力的需求（其实就是算力需求会继续增长）的观点，也大致理解他认为NVDA在算力上的地位不会受到威胁的意思。

此外，大道还认为：deepseek的经验的确证明了模型预训练阶段较低的算力也可以达成比较好的训练结果。但需求这一块儿的影响比较复杂。一方面大集群的训练现在似乎也还没有到一个终点......所以整体上对于算力的影响可能是一个很复杂的过程。

大道强调：如果英伟达moat够宽的话，商业模式不错。他们的企业文化也不错，可以放点短期put，年化premium比较好。看懂确实不容易，但关注一下是需要的。

当然，面对网友提问，“如果苹果价格又掉下来，估计大道还是会选择苹果，苹果的moat比英伟达宽”的话题。大道也是欣然回答：“苹果价钱好当然会选择苹果，毕竟他更理解。”

三、谈及巴菲特和关税

对于发生在白宫椭圆办公室，全球直播中极具戏剧性的外交冲突。段永平此前对此发表评论称，终于有点明白老巴为什么突然从满仓主义者变得如此保守了。（2025.3.2）

大道的观点是：在根基不变的情况下确实没必要关注太多的宏观变化。

（言外之意他甚至认为特朗普可能会动了美国根基，或让巴菲特都变得对投资美国逐渐保守。大道早在2020年的时候，就明确表达过他不喜欢特朗普）

关税方面，大道评论称：加关税其实就是变相给老百姓加税，别的都没啥影响。只是个借口而已。有人很想通过各种手段给自己建功立业，希望不要造成太大的灾难。作为投资人，其实我们会因为看到更多的机会。（2025.3.5）

其实关于关税，巴菲特近日也是罕见发声，他表示，惩罚性关税可能引发通胀，并损害消费者利益。

“实际上，我们在关税方面有过很多经验，某种程度上关税就是一种战争行为。”巴菲特称，“从长远来看，关税实际上是商品税。”此外，老巴还运用“牙仙子”的比喻来强调，关税不会由神秘的好心人支付，而是最终由美国消费者买单。

PS:本文仅为观点分享，不做投资建议。