可转债市场迎来史上极限操作。

处于退市漩涡边缘的*ST普利大幅度下修了普利转债转股价。受此提振，套利资金蜂拥而入，普利转债11日大涨20%，并封于涨停。

数据显示，收盘后普利转债套利空间高达32.52%。不过，此时有机构席位选择高位出货。

由于退市风险高悬，未来普利转债的博弈并不轻松。

大尺度下修

*ST普利大尺度下修了转股价，普利转债一飞冲天。

3月11日，*ST普利公告称，向下修正“普利转债”转股价格，从4.89元/股降至3.00元/股。

这本是一次预期内的下修，但由于转股价下调幅度较大，让普利转债的转股价值从60元升至面值以上。

11日，受此利好，普利转债大涨。当日普利转债开盘后，快速封于涨停。此后，正股*ST普利接力上行，并在收盘时分封于涨停。

一位金融机构研究人士表示，此次下修超出此前预期。此番公司将普利转债下修至3元，充分向市场表达了可转债的转股意愿，由于存在巨大套利空间，因此引发资金抢筹。

尽管当日涨停，但从静态数据看，普利转债仍存在巨大套利空间。截至11日收盘，普利转债套利空间高达32.52%。

上述金融机构研究人士表示，此次下修对于普利转债而言意义重大，从时间看，目前普利转债回售压力巨大。

公告显示，自2月9日起，普利转债已进入回售期。在回售期内，若公司股票在任意连续三十个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，公司将面临提前兑付申请回售部分可转债本息的可能，或存在无法全额兑付的风险。

数据显示，目前普利转债存量规模仍高达5.3亿元。这意味着，公司一旦启动回售将支付5.3亿元债券的本金和利息，这对于当下公司而言承压过重。与此同时，如果不解决普利转债转股问题，未来*ST普利依旧压力巨大。

神秘机构出逃

从当日交易数据来看，仍有机构席位选择大涨后进行抛售。

11日，龙虎榜数据显示，华泰证券上海武定路证券营业部买入普利转债2927万元，为当日最大买入席位。同时有一家机构席位抛售了普利转债457.7万元。

当日，正股*ST普利也遭到机构抛售。龙虎榜数据显示，有一家机构席位当日抛售了404万元的*ST普利股票。

退市是不少市场人士所忌惮的风险。此前，因涉嫌信息披露违法，*ST普利存在被实施重大违法强制退市风险。

因涉嫌信息披露违法违规，*ST普利于1月4日收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》（简称“《告知书》”）。根据《告知书》认定的事实，公司2021年、2022年年度报告存在虚假记载。同时，2021、2022年虚假记载的营业收入金额合计达10亿元，且占该2年披露的年度营业收入合计金额的31.08%；虚假记载的利润总额金额合计达6.95亿元，且占该2年披露的年度利润总额合计金额的76.72%。因此，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

*ST普利表示，将全力配合中国证监会的相关工作，最终结果以中国证监会出具的正式处罚决定为准。

今年年初，中证鹏元将普利转债信用等级均由BBB+下调至BBB-，评级展望维持负面。

由于退市风险高悬，未来博弈更趋复杂，十分考验投资者。

可转债私募基金广东嗣盈总经理张晓东向记者表示，通过下修转股价，是公司解决普利转债转股的良好方式，超高的折价会促进债券持有人转股，在触发退市风险前可转债转股是对于公司是有利的。但博弈普利转债是“勇敢者的游戏”，面对巨大的套利空间，未来如何参与，仍会考验不同的投资者。

“一旦退市，流动性会大幅萎缩，公司股票和债券的价格均会遭遇严峻考验。因此，此番下修转股价时点好于预期。”上述金融机构研究人士表示。

作者：孙忠