记者 洪小棠 3月14日，一份公募基金改革方案（初稿）（下称“改革方案（初稿）”）在行业内流传并迅速引起市场关注。经济观察报记者从多位业内人士处获悉，公募基金改革方案（初稿）确已基本出炉，不过目前仍处于对内容的完善阶段，后续监管部门或公布并征求意见。

改革方案（初稿）主要在考核机制、费率结构、权益产品导向和合规管理等方面提出了一系列突破性举措。其中，考核机制的改革被多位受访的业内人士视为核心。公募行业正从过去以规模、短期排名为主导的粗放模式，向注重产品长期业绩和为投资者赚取收益为核心的模式深度改革。

多方面变革

从改革方案（初稿）涉及的考核机制来看，在公募基金高管考核层面，要降低规模、排名、收入、利润等指标权重，基金业绩指标权重不低于50%；基金利润率在高管考核中的权重不低于50%。

在基金经理考核层面，三年以上业绩权重不低于80%，五年以上业绩权重不低于0%；评奖以五年以上业绩为主。

此外，改革方案（初稿）对于基金经理所管产品的收益率也提出一定要求：收益低于基准10%或负收益，薪酬降50%；强化延期支付和追索机制。

在改革方案（初稿）涉及的基金公司分类评价方面，新增盈利客户占比、权益类产品占比、投研能力等指标，且服务投资者能力指标权重不低于80%。

在费率改革方面，改革方案（初稿）提及业绩表现挂钩费率，超额收益产品可提高费率，低于比较基准产品需降费率，但具体比例未被提及。

改革方案（初稿）还透露多份规范性文件即将出台，例如，将制定《业绩比较基准指引》，强化基准约束力；推动宽基指数产品降费；《销售费率管理规定》亦将出台。

改革方案（初稿）还提及权益类产品的发行导向，提升权益类基金占比，优化注册效率，其中股票ETF（交易型开放式指数基金）注册5日完成，主动权益产品和场外成熟宽基指数产品10日完成注册等。

除了对基金公司层面的指导方案，改革方案（初稿）还拟对代销机构的相关管理进行改革。其中包括对代销机构的分类评价，即新增权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投规模等指标纳入评价指标体系；激励措施则包括了评价靠前机构可获产品准入、牌照、创新业务等优先权。

在行业格局优化方面，改革方案（初稿）将引导头部公司从资管机构向财富管理转型，支持公募机构并购重组。

仍待细化

经济观察报采访的多位人士均认为，改革方案（初稿）将会对公募行业发展带来较为深远的影响。

北京一家券商系基金公司人士表示，长周期考核将抑制基金经理追逐短期热点的冲动，推动基本面研究和价值投资，减少市场波动。其中对基金经理“押赛道”行为的监管强化，将在一定程度上遏制部分主题基金过度集中的风险。

一位中大型公募机构的高管预测，改革方案（初稿）提及的头部公司需加速向财富管理转型，中小机构则可能通过并购重组或特色化产品突围。投研能力弱、依赖渠道冲量的公司或将被淘汰。

上海某头部基金投研负责人表示：“过去的考核逼得我们‘既要又要’，现在终于能专注‘长跑’。薪酬追索机制虽严格，但能过滤投机者，让真正有能力的投研从业者脱颖而出。”

部分受访者认为改革方案（初稿）依然有需要细化的方面，并对部分指标落地的技术性难题表现出担忧。

深圳某基金公司的一位基金经理表示，改革方案（初稿）中关于盈利客户占比的统计口径、业绩比较基准的合理性等方面仍需细则明确。另外，权益类产品发行提速可能加剧同业竞争，这或对投研资源不足的中小机构形成压力。

前述上海某头部基金投研负责人提出，薪酬降幅条款（低于基准10%即扣薪50%）是否过于刚性？这在市场极端波动下，可能会导致人才流失。他建议，可以引入区间缓冲机制，避免“一刀切”的现象发生。

上述受访人士均认为，此次改革方案（初稿）直击公募行业长期存在的制度性痛点，通过考核指挥棒的转向，构建“基民-基金经理-基金公司”的利益共同体。若能真正推动行业从规模扩张转向质量提升，不仅有助于公募基金回归资产管理本源，也将为中国资本市场的高质量发展注入长期动能。