新冠疫情时期，POCT在应急场景中突显出了其技术价值——能够在短时间完成检测，为患者的诊断治疗路径给予更明确的导航。在此机遇下，行业内竞争格局得到重塑，部分优质企业脱颖而出。此后，这些优质上市公司仍将长期受益于海内外销售渠道的拓展，以及其他产品线的国产替代及创新红利。

薛宇/文

每年的2月底是业绩快报发布密集期，2025年2月底发布的业绩快报显示，不少POCT（即时检验）上市公司2024年业绩重回高增长。报告期内，奥泰生物（603658.SH)实现营业总收入8.7亿元，同比增长 15.25%；实现归母净利润 3.04亿元，同比增长 68.18%。博拓生物(688767.SH)实现营业总收入5.61亿元，同比增长26.80%；实现归母净利润1.77亿元，同比增长65.74%。圣湘生物(688289.SH)实现营业总收入14.97亿元，同比增长48.6%；实现扣非净利润2.11亿元，同比增长194.13%。

虽然2023年相关检测公司业绩大幅下降，但受益于此前渠道的迅速拓展，相关公司重返高增长，资产价值凸显。

走出调整期

上述公司业绩高增长的核心逻辑在于客户数量增长，新品研发上市节奏加快自主品牌比例提升明显，且持续有效降本增效。奥泰生物表示，公司始终坚持研发创新策略，通过持续的高研发投入，确保每月都有新产品上市……报告期内，公司积极拓展国际国内市场，实现销售收入稳步增长；多措并举提升管理及生产运营效率，有效达成全年降本增效目标，促进业绩增长。

以奥泰生物为例，公司已上市产品多达1300余种，广泛应用于多个领域，能满足客户的多元化需求，并持续聚焦研发注册，2024年上半年公司新增53项产品上市，产品远销170多个国家，新增境内外新客户数量达400余个。此外，公司战略布局上游生物原料平台，通过实现原料自给，有效降低生产成本和提高产品推出效率，减少对上游核心原料商的依赖。公司2024年上半年成功开发出9项新原料，其中6项原料为国内首创。

疫情以前，奥泰生物和博拓生物均为行业内规模较小公司，由于疫情时期迅速推出检测产品，两公司销售大增。奥泰生物营业收入由2019年的2.41亿元增至2020年的11.36亿元，2022年增至33.89亿元；博拓生物营业收入由2019年的2.09亿元增至2020年的8.65亿元，2022年增至19.01亿元。虽然此后疫情结束导致公司业绩大幅下降，但2024年业绩重回高增长，主要即在于：此前由于受到疫情催化，新冠检测产品放量，带动了传染病业务的高速增长，POCT公司由此进入快速增长时期，大部分公司在疫情背景下进行了常规业务的客户渠道扩展，据开源证券，8家公司2019-2023年营业收入年均增速超过20%。疫情后虽然POCT公司面临产品结构调整、客户需求变更等情况，但基本都实现了快速转向，凭借常规业务保持了良好的增长态势。

价值凸显

POCT产品因其操作简单、检测周期短、能对患者实施连续监测和管理的特点而受到市场青睐，另外，从整体来看，综合考虑专业人员费用、中心实验室仪器折旧及保养、医院周转率等因素，POCT在劳务、维修保养和设备折旧等方面具有明显的成本优势。因此，POCT是体外诊断领域增长较快的子行业。

据Precedence Research估计，2023年全球POCT市场规模为353.3亿美元，预计由于人口增长导致的疾病增多，市场需求增加，2023年至2032年的复合年增长率将达到12.2%，到2032年市场规模将达到约993.3亿美元。中国POCT市场的渗透率较低，但增长较快，国产替代潜力巨大。据RESEARCH AND MARKET预计，2023年至2030年的复合年增长率将达到13.8%。

东吴证券指出，虽然罗氏、雅培、强生等外资企业占据国内POCT市场的主导地位，在技术、品牌和市场占有率方面具有明显优势，不过近年来，部分国产厂商通过不断的自主研发和技术创新，已形成丰富的技术平台。得益于上游基础技术的日益成熟，应用领域持续扩展，正在向系统化、集成化、便携化的方向发展。特别在疫情中，中国的POCT产业加速成熟，多技术的发展和综合应用使得产品性能持续提升，POCT能够更加全面的覆盖临床需求。

具体而言，以往POCT更多用于胶体金、免疫荧光等技术平台，而目前POCT的应用在往化学发光、分子诊断、病理等高端领域演进。据安信证券，随着等温扩增、信号放大等技术的成熟，POCT在新领域的应用拓展将进一步提速。同时，微流控芯片技术、微阵列蛋白质生物芯片、磁免疫技术等新技术的发展也将带动POCT向精准化、智能化、高通量发展，在精准医疗、分级医疗、远程医疗、移动医疗中发挥巨大作用。

国内市场来看，中国POCT发展较晚，是发展潜力巨大的蓝海市场。根据Frost & Sullivan数据，2018年中国POCT的渗透率约为14.7%，不足美国POCT渗透率的一半，目前POCT市场仍旧在体外检测中占比较少，医院临床科室渗透率还比较低。安信证券认为，未来受益于慢性病高发、收入水平提升、纳入医保范围和分级诊疗等，POCT细分领域占比或将不断增大，预计未来仍将以20%-25%的增速迅速增长。

海外市场方面，POCT公司在新冠疫情时期快速打开市场。此前，国内公司主要经营代工业务，后逐渐布局自主品牌出海，以九安医疗为例，其在美国、欧洲等设立子公司，负责美洲、欧洲、非洲、中东等地区的iHealth产品销售与推广。2023年，九安医疗境外收入占比92.28%，安旭生物境外收入占比91.06%，东方生物境外收入占比59.88%，奥泰生物境外收入占比92.02%，博拓生物境外收入占比70.34%。

相比海外公司，国产POCT产品性价比高，具有较明显的成本优势。国内POCT公司主要通过原料的自研自产或者收购上游原材料公司降低成本，以奥泰生物为例，其具备了完整的抗原、抗体、酶等诊断试剂所需生物活性原料的研制和生产能力，截至2024年上半年，公司已实现自产并投入使用的生物原料种类超过300种，其中24项为国内首创原料，充分保障公司开展新产品研发和现有产品的原料稳定供应，并在海外竞争中体现成本优势。

安信证券认为，目前POCT公司资产质量已经被低估。盈利能力方面，剔除2020-2022年数据影响，对比2019-2023年收入复合增长，大部分POCT公司凭借疫情进行常规业务的客户渠道扩展，且新产品合作带来业绩快速增长，包括奥泰生物、九安医疗等8家公司2019-2023年营业收入年复合增长率超过20%；2024年一季度至三季度平均毛利率为57.84%，平均净利率为21.55%。估值方面，POCT公司普遍市净率较低，东方生物、安旭生物等8家上市公司市净率低于2，考虑到POCT公司在手现金充裕，存在并购重组拓展业务可能；此外大部分公司正通过在建工程投入和固定资产改造，提高生产效率和扩大生产规模以提升公司未来发展潜力。另外，POCT公司采取高分红策略，上市以来平均分红率达23.30%，其中奥泰生物等4家公司分红率超30%。

发力新方向

家用场景和整体解决方案是POCT未来的发展方向。根据BIS Research的数据，2018年全球POCT市场中，家庭检测细分市场占比约为22%，并预计这一数字将持续提升。由于疫情产生了更多家庭便捷检测需求，家庭、社区与自检场景受到关注。安信证券认为，居家检测的盛行潜移默化地改变着人们对于检测产品的理解和消费习惯，预示着POCT或将在未来不断走进千家万户，极大程度推动了行业里原本就已经出现的打造POCT日常生活健康管理生态闭环的趋势。华安证券表示，随着健康理念的转变，以医院为核心、对症治疗的诊疗模式逐步向社区、家庭日常保健的场景发展。如果未来更多POCT产品可以在家庭场景中开展应用，并通过网络连接医院终端，就能更好地帮助医院分流患者，助力分级诊疗。

整体解决方案即结合临床实际需求，整合多个产品，以信息化连接，以匹配治疗检测需求，实际上属于体外诊断自动化流水线。国内目前检验流水线产品渗透程度较医疗发达区域仍有较大差距，且国产化率低，自2017年首条国产品牌线体装机打破进口垄断，以性价比优势带动非头部医疗机构用户装机，随着国产流水线设备的成熟，有望加速国产替代。

本文刊于03月08日出版的《证券市场周刊》