铅笔道作者 | 爱羽

新能源充电赛道，资本暗流涌动。

近日，据企查查数据显示，一个独角兽的股权被变更：地上铁。旧投资方伊藤忠商事株式会社退出，新投资方宁德时代正式入局。在宁德时代132起投资案例中，这是其唯一的新能源物流车标的。

地上铁是一家新能源物流车数智化运营服务商，通过线上线下的服务网络，提供车辆租售（各类物流卡车）、充储维保（充电）等服务。

据公开信息，早在2020年，地上铁就已跻身独角兽之列，估值20亿美元（约140亿元）。宁德时代重金押注这么一家独角兽，背后的原因是什么？

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地上铁获宁德时代青睐，背后原因不难理解。它至少有三道护城河。

第一道是规模化运营的“织网能力”。以新能源物流车为节点，编织了一张覆盖全国170多城、超16万台车辆的“地网”。通过标准化车型（微面、轻客、轻卡）与集约化调度，将分散的城配需求与运力精准匹配，形成规模壁垒。如同地铁网络的“地面复刻”，其1700个服务网点与17万根充电桩互联，构筑了物理与数字的双重密度，让竞争对手难以短时间复制这一“毛细血管式”的触达能力。

第二道护城河是全生命周期的“数字基因”。从车辆定制、智能调度到梯次利用，地上铁将数字化贯穿资产运营全链条。其借鉴华为JIT理念的调度系统，可实时优化车辆周转效率；而自研的数字化平台，则让维保、年检、保险等环节“一键穿透”。

第三道是产业生态的“协同壁垒”。地上铁以“专业分工”重构城配生态：向上整合车企资源，向下链接2500家企业与13万司机，横向打通充电、保险、回收等产业链环节。这种生态位使其既能轻资产运营（如抄底滞销车实现35%回报率），又能通过国际化合作（如新加坡SMRT项目）输出“中国模式”。

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那么宁德时代为什么投资地上铁？可能存在几个目的。

首先是抢占物流电动化的主动脉，发展新的客户。宁德时代通过 132 起投资事件构建了 “电池 - 数据 - 场景” 三角矩阵，地上铁的入局是其完善这一矩阵的重要一步。

地上铁已编织了一张覆盖170城、超16万台新能源物流车的“地网”，直击快递物流业降本增效的痛点。宁德时代入股后，可以将自身电池技术嵌入物流车的生命周期管理，从充储维保到梯次利用，形成“电池生产-场景应用-循环再生”的闭环生态。这些新能源卡车，都可能成为宁德时代的新客户。

其次，宁德时代可以获得一个生态站位，从而加速推动电池标准化、车联网统一等。通过资本纽带，宁德时代可借地上铁的运营场景，推动电池标准化、车联网协议统一，甚至主导新能源物流车的技术标准制定——正如其与蔚来共建换电网络般，意图成为行业规则的“隐形书写者”。

再次，地上铁的出海战略，可与宁德时代的国际布局形成共振。宁德时代可通过地上铁在东南亚等地的物流网络，输出电池技术及储能解决方案，将海外新能源物流车市场变为第二个“主场”。这种“技术+运营”的双重输出，远比单纯卖电池更具渗透力，亦是应对欧美市场壁垒的迂回战术。

最后，该笔战略投资兼具财务价值。自成立以来，地上铁已完成超10轮融资，E+轮融资吸引了国际资本（如马来西亚国家石油公司旗下投资机构），已经处于PreIPO阶段，显示出较大的上市潜力。宁德时代通过旗下投资公司入股，可能获得财务投资收益。

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地上铁所在的新能源物流车行业，正处于政策、技术与市场的三重红利叠加期。

政策层面，国家“双碳”目标已从宏观愿景转化为具体行动纲领。2025年，全国超80%地级市划定新能源物流车优先通行区，深圳、成都等城市甚至试点燃油货车全天禁行。这种“路权争夺战”将倒逼物流企业加速替换车辆，例如某快递龙头企业已与地方政府签署协议，计划2025年替换50%以上城区配送车辆。

其次是城配物流正经历全面电动化浪潮，高频短途场景正成为新能源渗透率的主战场。2024年，城配领域新能源渗透率达42.5%，广东、海南等省份更突破60%。在快递、商超配送等场景中，新能源车辆占比已超70%，且无人配送车开始试点“最后一公里”。这种“毛细血管式”的电动化需求，恰是地上铁这类运营平台的核心舞台——其覆盖170城、16万台车辆的运营网络，可精准匹配分散的城配需求与集约化运力，形成规模壁垒。

市场层面，新能源物流车已经进入细分的场景竞争。大约分为3个方向：

1、短途重型车：搅拌车、自卸车因路线固定、续航要求低，2025年新能源渗透率分别达48.5%和24.5%，经济性已超传统车型。

2、冷链与极寒场景：半固态电池商用化使-30℃低温续航衰减率从40%降至15%，打开北方市场。

3、换电模式崛起：城配中心换电站普及后，车辆利用率提升30%，3分钟补能重构物流效率标准。

新能源物流车行业，已从单纯的车辆替代，演变为“绿色基础设施+数智化运营+全生命周期服务”的生态竞争。谁能将车辆转化为数据节点、将运力转化为算力、将能源消耗转化为碳资产，谁就能在万亿级绿色物流市场中占据制高点。