LPR连续5个月不变 降息窗口或二季度打开
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2025-03-22 03:24:02

本报记者 刘琪

3月20日,新一期LPR(贷款市场报价利率)出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,3月20日,1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%。两个品种LPR均维持前值,截至目前已经连续5个月维持不变。

对于本月LPR“按兵不动”,民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示,近期,稳汇率压力有所缓解、市场利率中枢明显上行,货币政策阶段性目标逐步达成。但海外政策不确定性仍大、掣肘因素犹存,同时国内经济前两个月平稳起步,货币宽松预期暂不急迫。“利率锚”未动,LPR报价下调的基础未发生变化。

当前,银行下调LPR报价加点的动力亦不足。东方金诚首席宏观分析师王青表示,受各类贷款利率持续下行牵动,2024年四季度商业银行净息差降至1.52%,环比下降0.01个百分点,在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。另外,受防范资金空转,遏制长债收益率过快下行势头,以及去年12月份同业存款监管新规落地等影响,年初以来DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)和银行同业存单到期收益率上行明显,银行边际资金成本也有上升,这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。

2025年《政府工作报告》明确“实施适度宽松的货币政策”,同时还提出“适时降准降息,保持流动性充裕”。

谈及LPR后续的下调空间,王青认为,综合当前房地产市场、外部经贸环境变化,以及整体物价走势,预计二季度降息窗口有可能打开,届时会引导LPR报价跟进下调。着眼于做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”,引导信贷资金重点流向国民经济重点领域和薄弱环节,今年央行将适度下调结构性货币政策工具利率,但这不会替代政策性降息。此外,今年LPR报价还有可能在政策利率保持稳定的同时单独下调,或LPR报价下调幅度高于政策性降息幅度。

温彬认为,考虑到银行负债端压力,以及强化货币与财政协同、加大对实体经济支持的需要,降准仍有实施必要。但降准的实施需要综合考虑政策利率水平、流动性状况、实体经济融资条件等因素。关于降息,央行提出降低结构性货币政策工具利率,未来为强化结构性货币政策工具激励效果,降低银行体系负债成本,利率具有较大的调节空间,预估下一阶段调降幅度约为25个基点。除了结构性降息之外,降息效果的实现还可以通过其他途径,例如与财政政策协同,保持财政贴息力度,切实降低企业融资成本。

“总体来看,在外部不确定性上升、内部政策效果观察期、整体政策空间有所约束的环境下,央行货币调控‘相机抉择’的特征会继续体现,政策利率下调的时机和幅度仍需观察,LPR调降的时点也会相应后移。”温彬表示。

对于未来LPR报价下调给银行带来的净息差收窄压力,王青预计,将主要通过引导存款利率适度下行,加快补充银行资本等方式缓解。

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