来源：新浪基金

上周权益市场成交量持续较大，成交额相对稳定，全周日均成交额落到15，497亿元左右。风格上，整体价值优于成长，大盘跑赢小盘；行业上，石油石化、建筑材料、家用电器等表现靠前，计算机、传媒、电子等表现靠后。目前市场高位震荡，季报期临近，业绩分化或带来行情分化，具有基本面的一些相对低位板块承接高低切的资金上涨的可能性较大。

宏观展望：国内开年经济增长稳定，海外关注“对等关税”冲击

国内方面，今年前两个月经济数据显示，开年整体经济增长相对稳定，甚至有一定结构改善态势，主要原因包括“9·24”的政策发力、春节前生产和春节期间消费等。其中，生产增速好于预期，投资增速低位回升，消费方面增速改善，但消费和房地产仍然偏弱，供过于求导致工业产销率来到低点。从结构上看，补贴效应退潮对社零增长的贡献在减弱，未来经济景气能否持续回升，或关键在于宏观政策加码力度和对应刺激的需求能否保持稳定。

整体而言，当前经济活力尚可，经济复苏在持续推进，但仍面临着内需不足的主要矛盾，出口板块压力也可能会对二季度经济形成压力。短期内，市场对未来需求持续性存在一定担忧，但政策空间仍然较大，在政策开始发力的背景下仍可以对经济修复抱有信心。

海外方面，上周美联储议息会议维持联邦基金利率不变，符合市场预期，同时决定从4月1日起开始放慢缩表节奏，略超市场预期。从美联储主席鲍威尔的表述来看，他认为，特朗普关税政策对通胀的影响是暂时的，但仍需要时间和数据进一步评估通胀的影响，因而本次并未对利率进行调整。

当前海外市场最大的不确定性仍来自特朗普的政策路径，如果本次关税争端持续，并且其他国家也对美开启对等反制，市场的不确定性或再度放大。对美国而言，政策发布、政策执行到政策实际效果的每一个环节都可能会对美元资产产生较大冲击，短期内美元资产的波动可能会比较大，需注意规避风险。往后看，特朗普本人及其核心内阁成员近期的经贸政策表态持续引发市场关注，需重点关注4月2日特朗普政府预告的“对等关税”实施。

市场展望：重视防御配置，等待风险出清

当前随着市场交易情绪的回落，整体大盘也进入到回落态势中，前期表现强势的板块出现明显调整，具有基本面的一些相对低位板块（如电力板块、保险、红利板块等）抗跌属性更强，部分低位板块承接了部分资金。

从市场风格来看，短期内大盘与小盘、成长与价值的裂口在逐渐收敛，并且持续性或较强，当前风格再均衡的可能性较大。进入4月后，市场或开始逐渐交易基本面，大盘、价值风格的性价比更高。

往后展望，进入4月份，市场或面临一定的回调压力和风险，影响因素包括：4月2日特朗普政府的“对等关税”实施，以及到了4月中旬，市场发酵一季报偏弱的预期可能会不断增强。

而进入4月下旬阶段，预期较好的一季度宏观经济增长数据或对市场带来较为明显的提振，叠加很多热门板块基本回调到位，只要出现催化因素（比如四月底政治局会议可能出现政策加码），都可能带动大盘出现明显回暖态势。

在投资上，当前应重视防御配置，等待4月风险出清后的配置机会。

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