汽势Auto-First丨刘天鸣

赴港IPO的曹操出行，凭借什么吸引包括梅赛德斯-奔驰、国轩高科、亿纬亚洲在内的6位基石投资者，斥资近9.52亿港币的股权认购。

6月17日，曹操出行在港交所启动招股程序，计划全球发售4417.86万股股份，其中香港公开发售部分为441.79万股，国际发售部分则高达3976.07万股，每股发售价定为41.94港元，预计总募集资金为18.53亿港元。

曹操出行在招股书中透露，已成功引入梅赛德斯-奔驰、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲、速腾聚创6位基石投资者。6位基石投资者将斥资约9.52亿港元认购2264.24万股，占发行股票的51.3%（行使超额配股权后比例为44.6%）。

值得一提的是，基石投资者制度是港股IPO生态中独特而重要的市场机制，基石投资者在IPO前的市场推介阶段就与发行人签订认购协议，承诺以发行价认购股份并接受6-12个月的锁定期限制。引入基石投资者，不仅能够向市场传递了强有力的信心信号，更要有着优异的商业模式以及盈利能力。

对于曹操出行来说，良好的盈利能力、独特的商业模式以及战略合作伙伴，使其获得6位基石投资者的认购。

作为网约车市场的后起之秀，曹操出行凭借着独特的商业模式迅速成长。据弗若斯特沙利文报告显示，自2021年起，曹操出行便连续位列国内网约车平台规模前三，并于2024年成功跃居行业第二。

持续提升的规模，带来了业绩突破。据招股书显示，2024年曹操出行实现营业收入146.57亿元人民币，同比增幅高达37.4%，毛利达到11.86亿元人民币，同比增长92.72%，连续两年实现毛利增长，毛利率从2023年的5.8%提升至8.1%。

盈利能力的持续提升还在于定制车和车服解决方案带来的差异化竞争优势。依托枫叶80v、曹操60以及LEVC TX5三款车型的定制版，曹操出行在提升乘客体验的同时，大幅降低车辆全周期成本（TCO）。弗若斯特沙利文报告显示，枫叶80v和曹操60两款定制车型的TCO分别为每公里人民币0.53元及人民币0.47元，较典型纯电动汽车TCO减少33%及40%。

曹操出行还将利用港股IPO的募集资金持续降低TCO，以更具竞争力的发展前景，赢得未来资产证券（香港）、无极资本两位基金类基石投资者的青睐。

据财报显示，曹操出行将募集到的18.53亿港元的70%用于企业发展。其中，3.27亿港元（占比19%）将用于改进车服解决方案和改善服务质量，包括扩充换电站、迭代换电技术、定制车辆智能座舱等。3.1亿港元（占比18%）将用于推出一系列定制车，计划2025年至2027年每年采购8000辆定制车，并升级现有定制车，为司机降低车辆TCO。2.92亿港元（占比17%）将用于技术提升和研发布局L4级Robotaxi，与吉利合作开发的Robotaxi将于2026年年底推出。2.74亿港币（占比16%）将用于扩充城市布局，曹操出行将在136个城市基础上，拓展178个西南、西北、华东地区的下沉市场。

此外，曹操出行收获梅赛德斯-奔驰、国轩高科（香港）、亿纬亚洲、速腾聚创的基石投资，还在于长期合作积累下的互信与认可。

在出行领域，吉利与奔驰早在2019年便组建合资公司推出耀出行品牌，依托梅赛德斯-奔驰车型布局包括汽车预订、代驾服务、机场接送及有专业管家服务的城际出行服务，虽然合资公司蔚星科技并未归入曹操出行上市公司之中，但随着《台州宣言》的整合战略深入，或许曹操出行将整合包括耀出行在内的出行服务品牌，形成涵盖不同受众的出行业务板块。

国轩高科、亿纬锂能以及速腾聚创三家汽车产业链上游企业成为曹操出行基石投资者，源自紧密的合作关系。枫叶80v、曹操60以及LEVC TX5三款定制车型的动力电池由国轩高科提供，换电网络的动力电池同样有国轩高科提供。曹操出行则在2024年与亿纬锂能达成战略合作，整合资源加速曹操出行定制车的研发与落地。车载激光雷达供应商的速腾聚创，或将推动曹操出行Robotaxi的落地。

即将登陆港股市场的曹操出行，不仅仅是李书福直接或间接控股的第10个IPO项目，以及唯一一家出行领域IPO项目，更是吉利系智能出行网络的重要板块，而收获梅赛德斯-奔驰、国轩高科、亿纬亚洲等6位基石投资者的认购，向外界展现出优异的发展潜力与前景。