图源：Letsvan

泡泡玛特之后，“国内娱乐经纪第一股”乐华娱乐也想吃潮玩IP的红利。

6月18日，乐华娱乐（02306.HK）早盘股价大涨26.87%。尽管近两日该公司股价有所回调，但今年以来，乐华娱乐港股股价一路飙升，涨幅已超400%。截至6月20日收盘，乐华娱乐报3.240港元/股，总市值约为27.34亿港元。

成立于2009年的乐华娱乐，是国内头部艺人经纪公司。近年来，其依靠王一博等流量明星，成功跻身行业前列。2023年1月，乐华娱乐在港交所挂牌上市。

业绩方面，乐华娱乐年内并无亮眼表现。不过时代财经注意到，作为潮玩IP WAKUKU的幕后推手之一，乐华娱乐在二级市场的股价异动或与其绑定潮玩IP有关。

与LABUBU定位的“北欧森林精灵”相似，WAKUKU被设定为“古老部落里的射手”，围绕这一设定，今年4月，品牌方以WAKUKU的森林冒险故事，推出由贾乃亮女儿甜馨演唱的同名IP主题曲。而早在今年年初，WAKUKU就已借助名创优品的门店渠道，进军东南亚市场，并把出海首站选在LABUBU走红地泰国，请来了泰国明星Faye Peraya Malisorn担任潮玩推荐官，加大本土营销力度。

当下，WAKUKU已成为搪胶玩偶类目下，人气热度仅次于泡泡玛特LABUBU的新晋潮玩IP。

娱乐圈热捧WAKUKU，资本也入局了

“WAKUKU和LABUBU，各有各的‘丑’，但各有各的魅力。”提及对WAKUKU的第一印象，初入职场的00后张晓第一时间想到的是“奶凶”与“叛逆”，“它的连心眉很可爱，嘴角却在坏笑，这种反差太吸引人了。”

3月以来，张晓已经囤了十多个不同系列的WAKUKU搪胶玩偶，期待后者复制泡泡玛特旗下IP LABUBU的飞升之路。在社交平台上，WAKUKU凭借“森林小野人”的定位，成功圈粉一众95后、00后。

WAKUKU爆火，其背后的运作主体也逐渐浮现于大众视线。公开资料显示，WAKUKU是深圳熠起文化有限公司（下称“Letsvan”）旗下热门IP。该公司成立于2020年，专注于原创IP的孵化、运营和潮玩文化推广。

2024年，WAKUKU盲盒产品正式面世。起初，关注到WAKUKU IP的人也并不多，直到Letsvan抱上了娱乐圈“一姐”杜华的大腿。

天眼查APP显示，2024年12月，乐华娱乐的关联公司天津壹华管理咨询有限责任公司和Letsvan成立了一间合资公司——与华同行（北京）文化发展有限公司（下称“与华同行”），二者分别持股51%和49%，而与华同行的法定代表人则是乐华娱乐执行董事兼总裁孙一丁。

此后，WAKUKU周边产品也随乐华娱乐旗下艺人吴宣仪等频繁出现在公众视野。

2024年11月，一部S+级古装偶像剧《永夜星河》开播，WAKUKU借剧情植入，随主演丁禹兮的热度迅速走红。

2025年，WAKUKU玩偶又随女星虞书欣在社交媒体频繁曝光，尤其是年初虞书欣在社交平台晒出的豹纹帽造型WAKUKU，引发粉丝热捧。很快，娱乐圈掀起一股WAKUKU拆盒风潮，章若楠、戚薇等明星在社交平台晒出WAKUKU单品，奥运冠军全红婵、陈梦也加入“晒娃”大军。

为了给WAKUKU站台，乐华娱乐的“当家话事人”杜华还亲自下场。今年6月，杜华在其个人微博发布了足球明星贝克汉姆与WAKUKU的合影，Letsvan官微亦进行转发。

在这半年里，WAKUKU关注度与销量一起暴涨。

据财联社报道，今年3月，WAKUKU“胖哒哒”产品在名创优品MINISO LAND北京壹号店首发，当日销售位列该门店历史营业额总榜亚军，开售2小时便卖光，带动门店销量环比增长90.3%。

据36氪报道，今年5月，WAKUKU的“狐狐兔兔”系列在MINISO LAND 全球壹号店（上海）、MINISO LAND（南京）线下首发，均带动门店刷新了单日销售历史纪录。有生产WAKUKU同款产品的义乌玩具厂商向时代财经直言，4月份下旬的散客订单量同比上个月增加了20%。

WAKUKU终端热度高涨，也引得更多资本抢滩入局。

今年3月，成人个人兴趣在线学习服务提供商量子之歌集团（NASDAQ: QSG，下称“量子之歌”）宣布对Letsvan达成并购投资合作，后者正式成为量子之歌控股子公司，其财务数据将纳入量子之歌集团合并报表范围。

押注潮玩IP寻增量，乐华要摆脱“王一博依赖症”

手握众多明星合约的乐华娱乐盯上IP潮玩领域，并非朝夕之举。

早在2022年“6·18”前夕，乐华娱乐便与潮玩企业TOPTOY合作，推出“华华世界”系列盲盒，盲盒中包含了王一博、黄明昊、范丞丞等明星手办；2023年，乐华娱乐与TOPTOY推出“偶像能量站”系列盲盒。据报道，该款盲盒首日销售额破千万元，二手市场溢价率达300%。

作为一家艺人管理公司，乐华娱乐的业务主要包括艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务三大板块。其中，艺人管理是公司主要收入组成。2021年～2024年，该业务营收占比均占公司总收入的85%以上。

乐华娱乐旗下有王一博、程潇、黄明昊、吴宣仪、毕雯珺等艺人。截至2024年12月31日，乐华娱乐旗下共有73名签约艺人和52名练习生。

不过目前，乐华娱乐的业务仍深度捆绑头部艺人王一博。棱镜在此前报道中指出，以乐华娱乐2021年年报推算，王一博贡献约3亿元营收。这一收入贡献与公司同期其他签约艺人相比，呈现断崖式领先地位。

近年来，乐华娱乐的业绩表现较为波动。财报显示，2021～2024年，乐华娱乐营收从12.90亿元下滑至7.65亿元。其中，乐华娱乐2022年年内溢利为17.25亿元（主要受到可转换优先股估值变动影响），2023年亏损1.43亿元，到了2024年，年内溢利又回正至0.44亿元。

业内普遍认为，其整体业绩受艺人管理业务主导且高度依赖头部艺人。尽管乐华也在拓展多元化业务，持续投资孵化更多腰部艺人，但回报率并不高。与此同时，艺人管理的成本仍在一步上涨。

过度依赖头部艺人的乐华娱乐，需要发展更多业务来分担风险。押注潮玩赛道会是一个好的选择吗？

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受时代财经采访时表示，当前潮玩市场因谷子经济、兴趣消费等红利，契合年轻人消费诉求，机遇显著。对乐华而言，这是打破“王一博依赖症”、实现业务创新的契机。潮玩赛道高毛利、强变现，但需警惕单一IP的系统性风险。

“对比泡泡玛特，乐华在明星形象转化上有基础，但在原创IP、渠道建设、数据闭环及会员体系等方面存在差距。乐华需强化原创角色与文化IP创新，降低艺人依赖，在渠道和分销上形成特色，以释放‘明星IP+潮玩’的爆发力。”张毅进一步表示。

（应受访者要求，张晓为化名）

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