资料来源：有友食品官网

编者按：ESG年报解读为搜狐财经及价值公司100联合发起的针对各公司ESG报告披露情况的解读专栏。

参考上交所《上市公司治理准则》、港交所《环境、社会及管治守则》等文件，搜狐财经迭代完善各行业ESG测评体系标准，并以最新标准为依托，以2024年公司ESG报告为主要数据来源，对公司环境资源、社会责任及公司管治进行了评价。

本文为“有友食品”篇。

出品 | 搜狐财经

研究员 | 张子豪

有友食品实控人拟减持3%股份引股价波动，高分红与减持并存藏玄机

6月22日晚间，有友食品公告实际控制人赵英因个人资金需要，计划减持不超过1283.08万股，不超过公司总股本的3%，减持原因系个人资金需求。赵英系创始人、董事长鹿有忠之妻，夫妻二人及其女儿、公司董事鹿新共同控制有友食品。

资料来源：Wind

截至2025年6月25日收盘，有友食品股价报13.03元/股，较2025年1月3日的收盘价9.96元上涨约30.8%，股价在年内波动较大。

实控人在这个时间点宣布减持，有高位减持之嫌。

在实控人公告拟减持后，股价在次日开盘后迅速触及跌停，最终收跌7.65%。由于减持窗口期（7-10月）与半年报披露期（通常为8月）的时间有所重叠，投资者也会担忧减持可能隐含业绩不及预期风险。

此外，有友食品近年来分红较为慷慨，自2021年以来已连续四年股利支付率（现金分红总额/归母净利润）高于90%。

资料来源：Wind，搜狐财经整理

根据Wind显示，鹿氏家族对有友食品直接持股比例合计达70.25%。在高分红情况下，公司实控人鹿氏家族也随之获得至少5.8亿元，近四年合计获得约4.6亿元。

慷慨分红与实控人减持表面上存在一定矛盾之处，但两者也有并存的商业逻辑。首先，2024年5月实施的减持新规要求：实控人减持需满足“三年累计分红不低于净利润30%”等条件，因此满足分红要求或是在为减持的合规性破路。其次，高分红可刺激短期股价上涨，为实控人高位减持创造窗口。

从治理公平性角度看，实控人家族一方面拿着高额分红，另一方面在股价年内涨幅高位宣布减持，形成“分红套现+股权套现”的双重资金流出。这种操作可能存在一定的利用控制权优势将公司资金向家族倾斜的嫌疑，引发市场对公司治理公平性的关注。

此外，鹿氏家族通过一致行动协议绝对控股，董事会席位中家族成员占比超50%，独立董事未对高分红和减持计划提出异议，其内部监督机制或存在一定改善的可能。

董秘任期短更迭频致信披混乱，有友食品9亿资金投理财挤压研发投入

此外，有友食品在管理方面存在的另一个问题是董秘频繁变更造成的信息披露与透明度不足。

董秘频繁变更本身就是公司治理不稳定的一个表现。有友食品自2019年5月上市以来已更换四任董秘，平均任期不足两年，且多次出现短期内连续更换的情况。最近一任董秘梁余任期仅3个月，为上市以来最短。其离职后，公司董秘职位空缺超3个月，2025年5月被迫由董事长鹿有忠代行职责，并在6月才聘任肖传志为新任董秘。

公司的这些问题引发了投资者的担忧和不满，董秘需要花费大量精力来维护投资者关系。但由于公司治理等方面的问题较为突出，董秘的频繁变动可能难以从根本上解决投资者的疑虑，导致投资者关系维护工作成效不佳。而董秘频繁变更引发市场对公司治理稳定性的关注，实控人减持计划公告后股价出现波动，更加剧了对此的关注。

董秘在公司中不仅负责信息披露和投资者关系管理，还参与公司战略的制定和执行。频繁更换董秘会导致公司战略执行缺乏连贯性和稳定性。

有友食品近年有大量的现金用于分红，去年现金分红总额甚至超过了企业归母净利润，这就可能导致公司在研发、产能扩张、市场推广等方面的资金投入受到影响。

例如，2024年上半年研发费用仅170.11万元，同比下降4.7%，占营收比例0.29%，显著低于盐津铺子（5754万元）、劲仔食品（3469万元）等同行。其核心产品泡椒凤爪仍依赖20年前的泡制工艺，专利集中在包装技术。

以上情况也延伸出有友食品的另外一个问题，即近年来该公司表现出浓厚的投资理财倾向，

公司2021-2024年累计将超9亿元资金用于理财，而同期研发投入仅1500万元，资本支出占营收比例降至7.6%。这种“重分红、轻投入”的策略直接导致其资金配置严重偏离主业。

资料来源：有友食品公告，搜狐财经整理

而根据有友食品近期披露的10份到期理财产品收益情况计算，其年化收益率平均值约为2.51%。2024年部分银行3个月-1年期的中低风险理财收益率已降至2.8%~3.5%，因此2.51%在该环境下属于“中低风险理财的偏低水平”。

根据公告，股东大会授权董事长全权行使理财决策权并签署文件，财务部仅负责“组织实施”。这种模式缺乏专业投委会或风控团队的独立评估，易导致决策偏误。而这也是有友食品理财额度设定失控的主因之一。公司设定高达10亿元的自有资金理财额度。2024年末理财余额达8.3亿元，单日最高投入占净资产49.59%，都暴露其流动性管理的粗放与缺位。