黄金多头净仓位降至低位，但长线支撑金价仍稳固
7月2日，国际金价在日内小幅承压，结束了此前连续两日的反弹走势。世界黄金协会最新数据显示，芝加哥商品交易所（COMEX）黄金期货总净多头仓位降至605.91长吨，为近4个季度最低，这引发了市场对黄金走势的广泛关注。
当天，伦敦金现货价格于早间短暂跌破3330美元/盎司关口后快速反弹，午后再度回落。Wind数据显示，截至发稿时，伦敦金现货价格微跌，报3335.12美元/盎司；COMEX黄金期货价格报3344.8美元/盎司。回顾上周，金价一度下探至3255美元/盎司，创下近一个月新低。不过本周初，金价连续反弹，COMEX黄金期货重返3350美元/盎司，伦敦金现货价格累计涨幅达1.96%，最高至3358.02美元/盎司。
（东方ic）
从市场交易情况来看，交易情绪有所降温。世界黄金协会数据显示，COMEX黄金期货的5月、6月总净多头仓位较此前明显下滑，二季度总净多头仓位为605.91长吨。美国铸币局发售的鹰扬金币销量也持续下滑，截至4月末累计销量为10.2万盎司，远低于去年同期的18.5万盎司。同时，黄金ETF出现资金净流出迹象，5月以来，亚洲投资者开始逐渐减持黄金ETF，5月净卖出4.8吨，6月也有两周呈现净流出状态。
东证期货宏观策略首席分析师徐颖认为，金价近期震荡主要源于地缘风险缓和及美联储政策预期变化。美国经济尚未进入衰退，通胀预期仍高于目标，美联储维持鹰派立场，市场对年内降息预期集中在9月，但内部存在分歧。
分析人士表示，7月黄金交易市场正转向押注美联储降息，叠加全球央行强劲购金及美元信用担忧的长线支撑，金价走势仍较为稳固。美联储缄默期结束后，官员近期密集发声，市场对降息的预期有所升温。COMEX的美联储观察工具显示，9月降息最新概率上升至21.3%。浙商证券分析认为，黄金市场或在7月后转向交易降息预期，降息对金价构成利好。
2025年以来，黄金定价逻辑发生转变，其货币属性逐渐回归。招商证券认为，在现行信用货币体系下，黄金可以被视为一种看跌期权；信用货币扩张、贬值及价值波动，均有助于提升黄金的内在价值。浙商证券表示，美元、美债信用下行仍是黄金的长周期逻辑。当前美债已陷入“高利率-美国政府利息支出增加-美国赤字增加-美债信用下降-利率上行”的循环。若美债信用持续承压，黄金避险价值则陡升，这一长周期逻辑是金价未来继续上行的基石。
此外，全球各央行的黄金储备增加有望持续推动金价上涨。OMFIF的报告显示，在掌管总计5万亿美元储备的央行中，每三家就有一家计划在未来1到2年内增持黄金资产，该比例为至少五年来最高。截至2025年5月末，我国央行的黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持黄金。