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作者 | 王泽红

宁德时代之后，亿纬锂能（300014.SZ）也走上“A+H”之路，6月底向港交所递交招股书。与此同时，欣旺达(300207.SZ)也计划发行H股股票，并在港交所主板上市。

此次赴港二次IPO，亿纬锂能拟发行不超过总股本10%的H股，并保留15%的超额配售权。按宁德时代H股募资407.6亿港元、稀释3.5%股本推算，亿纬锂能发行10%股本，预计募资规模约300亿港元。

在此之前，其已发行股本总额为20.46亿元，包括20.46亿股A股，其中约39.85%由惠州首富刘金成与骆锦红夫妇持有。

其中，刘金成持有亿纬锂能约3.79%股权，骆锦红持有约4.04%，由其二人控制的西藏亿纬则持有约32.02%。最终，刘金成、骆锦红夫妇持有亿纬锂能39.85%投票权。

根据胡润2025年全球富豪榜，刘金成、骆锦红夫妇身价为410亿元，较去年增加约35亿元，全球排名625位，排名下滑12位。

但此次IPO无关造富，亿纬锂能剑指全球化，融资谋求产能扩张，带着一份二线电池厂商“突围”的野心，试图在宁德时代、比亚迪主导的行业格局中走出一条差异化突围之路。

动力电池“拖后腿”，储能业务超越比亚迪

亿纬锂能以消费电池起家，逐步切入动力、储能电池领域，形成了如今的三大业务板块。

其中，消费电池业务主要生产锂离子电池和聚合物电池，应用于智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备等电子产品，2024年在全球的市场份额为11.7%，位列第三。

但消费电池市场近年来面临一定的增长瓶颈，亿纬锂能将重心转向动力电池和储能电池。从2024年报看，动力电池、储能电池、消费电池三大产品板块营收占比分别为40%、39%及21%，动力电池和储能电池已成为其营收主力所在。

但在这两个领域，亿纬锂能遭遇到两家强劲的对手，就是宁德时代与比亚迪。

在动力、储能电池这两个领域，宁德时代市占率最高，去年全球市场份额分别为38%、36.5%，均处于断层领先位置；而比亚迪在动力电池市场全球市占率17.3%，排名第二，储能领域也处在TOP 3之列。

刘金成曾感慨道，在动力电池领域，宁德时代和比亚迪两强的格局非常显著，其后的兄弟们各有各的优势，目前各有各的难处。“我们连内卷的资格都没有，没人卷得过比亚迪、宁德时代。”

三家企业各有侧重，宁德时代以CTP3.0麒麟电池为核心技术，适用于高端电动汽车市场；比亚迪以刀片电池技术为主导，采用磷酸铁锂路线，主要服务于其自产自销的新能源汽车；亿纬锂能则选择大圆柱电池作为技术突破口，尤其是46系列的大圆柱电池，广泛应用于电动工具、电动自行车及部分电动汽车。

目前来看，亿纬锂能在动力电池领域市场份额相对较小，2024年全球市场份额为2.8%，排名第五；但在储能电池领域，亿纬锂能增长迅猛，去年储能电池出货量超40GWh，占全球市场份额达17.2%，超过比亚迪成为全球第二。

从其客户构成来看，消费电池包括三星、博世、小米、顺丰集团、思摩尔等企业；动力电池包括国际车企品牌宝马、奔驰、捷豹路虎等，国内车企广汽、一汽、长安及新势力小鹏、零跑等；储能电池则包括中国移动、南方电网、ABB、台达电子等企业。

但即便如此，亿纬锂能的业绩放缓趋势明显，2024年收入486.15亿元，出现小幅下滑；年内利润对应为42.21亿元，同比下滑6.61%，陷入增长瓶颈。而背后的核心因素之一便是动力电池业务去年收入191.67亿元，同比下降20%。

随着宁德时代、比亚迪等头部企业的产能扩张，亿纬锂能面临的竞争压力还在不断加大，亟待通过全球化扩产实现突围，再次撬动业绩新增长，而港股IPO便是关键所在。

上市融资建厂，全球化扩产“突围”

亿纬锂能需要再次大规模融资，投建海外生产基地，从而实现全球化扩产。

自2019年以来，其已通过定增和可转债，直接融资达190亿，占上市以来融资总额的九成以上，理由多为扩产需要。

截至2024年底，亿纬锂能已建成八个生产基地，分别位于广东惠州、湖北荆门、湖北武汉、四川成都、云南曲靖、江苏启东、浙江宁波及马来西亚；此外，还有两个在建的生产基地。

此次赴港二次上市，亿纬锂能正是为这两个在建基地筹集资金，募资将主要用于匈牙利30GWh大圆柱电池项目，以及马来西亚38GWh储能电池三期项目（2026年建成），这两个项目将支撑其海外产能扩张计划。

亿纬锂能指出，投资建设的匈牙利德布勒森项目，主要是计划为一个头部国际车企提供乘用车大圆柱电池，预计2027年投产；马来西亚工厂则是要打造为覆盖全球的多场景锂电池生产基地，继续扩大产能。

去年7月，亿纬锂能发行50亿可转债申请时，曾遭遇深交所两轮问询，被质疑存在过度、频繁融资的情形，要求其说明在持有较多货币资金的情况下，短期内再次融资并扩产的必要性和合理性。

亿纬锂能称现有货币资金，难以满足募集资金项目资本性支出的长期需求。主要动力储能及消费类锂离子电池项目，需要从不同渠道筹集资金建设，至2025年底仍需投入金额超过135亿元，项目建设资金需求旺盛。

但截至2025年一季度末，亿纬锂能货币资金余额为134.35亿元，而一年内需要偿付的短期借款、一年内到期非流动负债和应付债券合计接近120亿元，赴港上市则能为其解决扩产的资金缺口难题。

不仅如此，相较于国内市场，海外市场利润和增长空间也更大，有助于提升亿纬锂能的利润水平。招股书显示，2022年至2024年，亿纬锂能的毛利率为15.9%、16.6%、17.4%，但净利率分别为10.1%、9.3%、8.7%，呈逐年走低态势。

进入2025年一季度，亿纬锂能录得营收127.96亿元，同比增长37.34%，重回高增长态势。其中，储能电池出货量达12.7GWh，同比增长增长80.5%；动力电池出货量为10.2GWh，同比增长57.6%。

据Infolink Consulting，2025年一季度亿纬锂能的全球储能电芯出货量仍稳居第二，

但毛利率降至9.1%，归母净利润为11.01亿元，同比增长仅为3.32%，营收的高增速并未与利润的同频增长。海外业绩的增长，则能有效对冲国内市场价格战对其利润的吞噬。